GB200 订单更新: 微软的需求超过其他云服务提供商的总订单量，4Q24 订单显著增加 3-4 倍；微软的供应链成为投资焦点

结论:
微软对 GB200 的需求超过其他云服务提供商的总订单量，4Q24 订单增长显著，增加了 3-4 倍。
微软的 GB200 关键元件供应商将在 4Q24 开始大规模生产和发货，这将有助于他们的供应链性能早于其他云服务提供商。
微软的 GB200 关键元件供应商的收入确认将优先于装配供应商，因为关键元件将会发货，不受装配供应商是否能满足微软 4Q24 需求的影响。

行业调查和更新:
Blackwell 芯片生产在 4Q24 初开始加速。考虑到良率和测试效率，预计 4Q24 出货量约为 15 万至 20 万台，下一季度 QoQ 净增长率预计达到 200-250%，出货量为 50 万至 55 万台。
微软目前是采购GB200最积极的客户。除了原有的4Q24 GB200 NVL36订单（主要用于测试）外，微软最近计划在Nvidia DGX GB200 NVL72（也称为参考设计）进入大规模生产之前（中2Q25）收购定制的GB200 NVL72单位。
微软的4Q24 GB200订单最近激增了3-4倍，从之前的300-500架（主要为NVL36）增至约1,400-1,500架（约70%为NVL72）。随后的微软订单将主要集中在NVL72上。
无论独立装配商富士康的产能是否能满足微软的4Q24 GB200需求，该公司最近已与关键元件供应商讨论了4Q24产能扩张（约为原始产能的1.5-2倍或更多）并为早期备货做好准备。
根据对两家最大的GB200装配供应商——富士康和康质的调查，微软的GB200订单目前似乎超过了其他CSP的总订单量。
微软将最初将GB200部署在温度较低的数据中心（例如美国的华盛顿州，加拿大的魁北克市，芬兰的赫尔辛基等地），以积极减轻由于缺乏充分优化冷却系统的时间而造成的潜在影响。
其他CSP的订单，例如亚马逊在4Q24的300-400架GB200 NVL36订单和Facebook的架构专注于Ariel而不是Bianca的订单，其订单数量明显低于微软。重要指出的是，这并不一定表明其他CSP保守，而是微软目前对GB200的需求明显高于其他CSP。