全球央行年会：随着降息临近，如何寻找资产？

8月23日，杰克逊霍尔全球央行年会圆满结束，美联储主席鲍威尔的讲话成为焦点。市场对降息的预期已经达到了高潮，而鲍威尔的鸽派言论无疑给火上加油。他坦率地表达了降息的意愿，称“调整政策的时机已经到来”。

然而，鲍威尔的讲话并非没有保留。他重点回顾了疫情以来的通胀趋势和劳动力市场结构，但在为未来提供短期政策指引方面比较保守。这引发了市场应该真正关注什么问题。一旦降息窗口开启，哪些资产会更加确定？

降息周期的启动无疑对股票市场是一大利好。 当政策利率下降时，无风险利率下降，提振风险偏好，从而推动股票市场上涨。历史数据显示，在降息之后，发达市场通常跑赢新兴市场，尽管新兴市场表现出更大的韧性。

债券市场也将受益。 降息直接导致联邦基金利率下降，同时长期利率也下降。然而，值得注意的是，在降息的后期阶段，由于经济复苏条件各异，利率趋势可能出现分歧。

美元的表现更加复杂。 在谨慎降息周期中，美元指数往往会走强。紧密跟随美元走势的人民币，在谨慎降息时更有可能相对美元贬值。

至于商品，其表现非常不确定。 在降息初期，经济放缓和美元走强通常会给商品价格带来压力。然而，随着降息效果的显现和经济复苏，商品价格很可能上涨。

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