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黄金股落后于黄金价格8年：前景如何？

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Moomoo News Global 发表了文章 · 2024/04/12 21:34
今年黄金一直在不可阻挡地上升，突破了2200和2300美元的历史障碍。 $黄金主连(2506) (GCmain.US)$ 4月12日，黄金价格再次飙升， with moomoo users enjoying the fruits of the stock market. $黄金主连(2506) (GCmain.US)$黄金价格达到每盎司2400美元的里程碑, 价格达到2416.5美元的顶峰
黄金股落后于黄金价格8年：前景如何？
尽管黄金价格出现了显著上涨，但是似乎一些黄金股公司还没有完全跟上步伐 具体地说， $黄金矿业ETF-VanEck (GDX.US)$ 今年迄今为止仅上涨了11％，相对于全球货币的16％暴涨，这显得不那么显著 $黄金主连(2506) (GCmain.US)$. 这让投资者担心这种趋势差距是否会缩小，黄金股是否会在近期提供一些机会
华尔街分析师们认为，现在加入黄金大规模上涨行情还来得及
通常情况下，黄金价格与实际利率呈负相关，实际利率代表持有黄金的成本，而美元是黄金定价的主要货币。 然而，这次情况不同，因为黄金价格随着美国国债收益率的上升和美元的走强而大幅上涨。即使不断有资金从以实物为后盾的黄金ETF流出，也未能阻碍这一趋势，使得传统模型似乎失效。
分析师们认为，当前的黄金上涨行情受到了多个因素的推动：
● 一方面，美联储在抗击通胀方面取得进展的迹象减缓，使得黄金这种传统的对冲通胀工具更具吸引力。
● 另一方面，地缘政治风险、全球经济不确定性增加了对黄金作为避险资产的需求。
● 此外，随着市场对美国财政信用的担忧加剧，尤其是选举临近，以美元为主导的信用货币体系的信誉下滑加速了央行购黄的步伐，进一步支撑黄金价格。
● 此外，对于美联储降息以及错失机会的恐惧情绪也可能推高黄金价格。
展望未来，华尔街银行对黄金价格的未来非常乐观。 美银大宗商品策略师迈克尔·维德默将黄金列为他最喜欢的商品之一，预计到2025年每盎司价格将达到$3,000。 瑞银最近将2024年末的目标价格上调至$2,400，并认为今年黄金价格有可能飙升至$2,500。瑞银甚至预测，如果历史重演，"一个持有两到三年观点的投资者可以预期看到黄金的价格从目前翻倍以上，超过$4,000。" 黄金价格的飙升似乎尚未显著推动黄金股的增长。
黄金价格的飙升似乎尚未显著推动黄金股的增长。
传统上，黄金股往往受益于黄金价格上涨并表现不错。然而， 目前，黄金矿工显然落后于黄金价格上涨趋势。
黄金股落后于黄金价格8年：前景如何？
数据显示，自年初以来， $黄金主连(2506) (GCmain.US)$ 和 $黄金ETF-SPDR (GLD.US)$ 分别上涨约16%和15%。然而， $小型黄金矿业ETF-VanEck (GDXJ.US)$ 和 $黄金矿业ETF-VanEck (GDX.US)$，旨在衡量主要采矿公司股票表现的，仅增长了13%和11%。就个别股票而言， $皇家黄金 (RGLD.US)$ 今年仅上涨了2%，而 $纽曼矿业 (NEM.US)$而VanEck基金中最大的持仓甚至下跌了约5%。
筛选范围：GDX的前十大持仓 来源：moomoo
筛选范围：GDX的前十大持仓 来源：moomoo
如果我们用GDX/GLD比率来衡量黄金矿业公司相对黄金价格的表现，它最近下降到约0.0140的8年低位，表明金矿股的股价表现进一步疲软。这也引起了市场的关注。
黄金股落后于黄金价格8年：前景如何？
为什么黄金股难以上涨？接下来会怎样？
分析师认为，黄金价格和黄金股上涨趋势之间的差异可能与黄金矿业公司利润受上升成本的影响有关。
通胀上升导致成本增加，进而导致黄金矿业公司利润下降。 大多数公司面临着成本上升的压力，如工资、勘探甚至利息费用。例如， $纽曼矿业 (NEM.US)$的2023年总营业费用比分析师预期高出43%。这也解释了为什么尽管近年来预期收入增加，但利润率和每股收益预期却下降。此外， $纽曼矿业 (NEM.US)$由于黄金产量低于预期，Nucleus Mining的150亿美元收购也遭到股东的质疑。
估值可能是另一个问题。 与同行相比，中国的矿业领军企业 $紫金矿业 (02899.HK)$，一些表现不佳的黄金矿企如 $皇家黄金 (RGLD.US)$ ，其市盈率TTM相对较高，而 $纽曼矿业 (NEM.US)$ 仍在报告亏损。
筛选范围：GDX前十大持股 数据来源：moomoo
筛选范围：GDX前十大持股 数据来源：moomoo
尽管如此，随着黄金价格在较长时间内保持高水平，分析师们提高对黄金公司营收预期的可能性正在增加。此外，如果通胀压力减轻且成本控制前景改善，预计黄金矿业股票将出现反弹。
David Rosenberg of Rosenberg Research wrote that:
"With gold prices projected to go higher (a move towards $3,000 is not out of the question)...we believe this group should not be overlooked - offering an excellent risk/reward proposition."
Since the beginning of this month, gold mining stocks have been catching up with the price of gold at an increasing pace, confirming this trend. Although the YTD increase in gold mining stocks lags behind that of gold prices, the increase in $小型黄金矿业ETF-VanEck (GDXJ.US)$ 和 $黄金矿业ETF-VanEck (GDX.US)$ this month has been significant, with increases of 10% and 9% respectively, which is significantly higher than the increase in gold prices. This trend was also observed in the recent trading day.
来源：moomoo
来源：moomoo
Source: Bloomberg, Financial Times, moomoo, Barron's
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