Grayscale八月报告：以太坊表现不佳，预计比特币今年将重新测试历史高点

总结：

2024年8月，数字货币估值出现回落，与金融市场波动短暂升高同时发生。 比特币表现优于整体加密市场，而以太坊表现逊于整体加密市场。

● 美联储主席鲍威尔暗示即将实施降息，这可能会支撑比特币和其他与美元竞争的资产（如实物黄金）。

● 以太坊的扩展策略可能会让一些投资者对其长期前景感到不确定，尽管在其第二层活动大幅增加。

● 8月份稳定币市值上升，关键协议升级，数字隐私讨论持续升温。

2024年8月，全球股市整体没有太大变化，但在该月内波动较大。在就业报告不及预期之后 8月2日发布时，许多风险资产的价格下跌，股票波动率飙升，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX指数）超过65%。然而，随后的经济数据并未显示出进一步的危险迹象，许多市场板块出现反弹，VIX指数迅速回落至20%以下。

与此同时，劳动力市场状况的放缓消息可能已经影响了美联储政策制定者的观点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在8月23日的杰克逊霍尔年度会议上发表讲话时表示：“降息的时机已经到来”，这在一定程度上反映出“就业的下行风险已经增加”。利率期货目前显示，央行将在今年剩余的三次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息100个基点。

总之，短暂的波动和即将降息的信号在市场上造成了一些变化（见图2）。一些风暴中心的策略回报率大幅下降（包括开空波动策略和外汇套息交易），美元对主要货币贬值，黄金价格上涨，而高质量债券和消费品股票等防御性资产表现优异。比特币略微下跌（-8.5%），而以太坊下跌更多（-21.8%），是风险调整后表现不佳的资产之一（详见下文）。

我们认为，如果美元走弱和较低的利率持续存在，这对比特币应该是看涨的。 像黄金一样，比特币是一个与美元在国际市场上竞争的另一种货币系统。较低的美国利率将削弱美元的竞争优势，并可能有利于与美元竞争的资产，包括其他法定货币、黄金和比特币。在过去的几年中，随着数字资产与主流金融市场的融合加深，比特币与实际利率水平和美元价值呈负相关关系（图3）。 过去几年来，随着数字资产与主流金融市场的融合加深，比特币与实际利率水平和美元价值呈负相关关系（图3）。 因此，那些担心美元贬值对其投资组合的影响的人，可能考虑将资金配置到比特币以实现多样化。

正如上文所述，以太币在8月初出现大幅下跌，并未在月底出现明显反弹。我们认为，这在一定程度上反映了CME上市期货和永续期货的多头仓位。2024年5月，SEC批准该发行人在美国现货以太交易所交易所交易产品（ETP）190亿.4申请左右，交易员在永续期货中的总仓位和CME期货中的净仓位大幅增加，或许是认为以太币的价格在获得全面监管批准后会进一步上涨；该批准于2024年7月获得，并且美国现货以太ETP开始交易。我们认为这些过多的投机仓位导致以太币价格急剧下跌，并自那时以来限制了价格的回升。

更本质的是，以太坊网络正在经历一次重大转型，这可能会让一些投资者对其未来感到不确定。正如我们在之前的文章中探讨的那样 文章 ，以太坊计划通过将更多交易移至L2网络来实现更大规模，这些交易将定期结算到Layer 1 主网。

这一策略在今年得到了验证：以太坊L2网络蓬勃发展（图4），包括诸如 索尼 已经宣布在以太坊上建设项目。然而，这也导致了主网的手续费收入下降，对ETH的价值有潜在影响。此外，这种不确定性可能导致七月份推出的现货以太坊ETP的净流入相对较低。 Grayscale研究认为，以太坊的扩张策略效果良好，目前市场对以太坊的悲观情绪是没有根据的，但市场共识的转变可能需要一些时间。

富时/Grayscale加密货币行业指数系列在八月份也下跌，但跌幅小于以太坊（图5）。尽管整体市场受挫，但仍有一些值得关注的亮点，特别是在 加密货币 板块和 加密货币金融 板块。

大零币（ZEC）是加密货币领域中的隐私保护资产，在8月中旬上涨了29.5%，后来在该月晚些时候回落。8月初，ZCash的创始人加入Shielded Labs开发了“Crosslink”混合共识机制。这次升级将在历史上的工作证明协议基础上添加权益证明作为最终性层，旨在增强网络安全并允许ZEC持有者进行权益证明。此举得到了很多支持，包括以太坊创始人Vitalik Buterin和其他人的捐赠。此外，今年11月晚些时候将举行第二次ZEC减半事件，进一步刺激了投资者的兴趣。 捐款 从以太坊创始人Vitalik Buterin和其他人那里。此外，第二次ZEC减半事件计划于今年11月晚些时候举行，进一步刺激了投资者的兴趣。

Aave协议是加密货币金融领域的另一个亮点。该协议的每周活跃借款人数量达到 创下新高 ，并且其治理代币aave上涨了21%。与此同时，Aave社区的一项新提议将部署一个“买入和分发”模型，使用Aave的过剩收入从市场上买入AAVE代币，并分发给质押者，类似于Maker协议使用的智能销毁引擎。该提议预计将于2024年年底之前上线，但仍需要社区批准。 提案 。该建议预计将于2024年年底之前上线，但仍需要社区批准。

稳定币市值在8月再次上涨，现在接近其先前的历史最高水平(图6) 。重要的是，苹果的软件更新可能会为市场带来更多稳定币支付的采纳。Circle CEO Jeremy Allaire表示，Circle的USDC稳定币很快将能够 软件更新 ，将圆CEO Jeremy Allaire表示，Circle的USDC稳定币很快将能够 由于苹果决定将近场通信付款功能开放给第三方开发者，因此可以在iPhone上进行“点按支付”。该功能与Apple Pay无关，与Circle和苹果之间没有直接关系，但可以通过FaceID确认和区块链结算来实现USDC交易。 此功能独立于Apple Pay，不涉及Circle与苹果之间的直接关系，但可以通过FaceID确认和区块链结算来实现USDC交易。 此功能独立于Apple Pay，不涉及Circle与苹果之间的直接关系，但可以通过FaceID确认和区块链结算来实现USDC交易。此外，拉美电子商务平台Mercado Libre宣布将推出自己的与美元挂钩的稳定币，稳定币发行方Tether表示将推出与阿联酋迪拉姆挂钩的代币。 此外，拉美电子商务平台Mercado Libre宣布将推出自己的与美元挂钩的稳定币，稳定币发行方Tether表示将推出与阿联酋迪拉姆挂钩的代币。 此外，拉美电子商务平台Mercado Libre宣布将推出自己的与美元挂钩的稳定币，稳定币发行方Tether表示将推出与阿联酋迪拉姆挂钩的代币。 此外，拉美电子商务平台Mercado Libre宣布将推出自己的与美元挂钩的稳定币，稳定币发行方Tether表示将推出与阿联酋迪拉姆挂钩的代币。

图6：稳定币市值上涨

最后，随着Telegram创始人帕维尔·杜罗夫在法国被捕，人们越来越关注区块链技术与数字隐私之间的潜在联系。 法国当局 表示 这些指控与未能缓解使用加密聊天应用进行非法活动有关。消息一出，TON下跌超过20%，随后稍有回升。

自第一季度以来，比特币价格一直在相对窄幅区间内震荡，一方面受益于积极的基本面消息，另一方面也受到了一些卖压的影响。灰度研究认为，随着德国政府、Mt Gox遗产等方面的卖压基本过去，改善的基本面影响将逐渐显现。如果美国劳动市场保持稳定，美联储的利率降低以及美国在加密货币行业的政策变化可能使比特币价格在今年晚些时候重新尝试突破先前的高位。 卖压 来自德国政府、Mt Gox遗留问题等方面的卖压基本过去，改善的基本面影响应逐渐显现。如果美国劳动市场保持稳定，美联储的利率降低和美国在加密货币行业的政策变化可能使比特币价格在今年晚些时候重新尝试突破先前的高位。

我们 我认为加密资产估值的主要下行风险是失业率进一步上升和可能出现衰退。因此，投资者应密切关注即将公布的劳动力市场数据，包括下一个月的就业报告，计划于9月6日发布。 然而，即使存在衰退风险，灰度研究认为市场对深度衰退的容忍度较低，我们相信决策者有动机在早期阶段对经济问题作出回应，包括印钞和支出。这种无拘无束的货币和财政政策是一些投资者选择投资比特币的原因之一；因此，经济疲软期可能进一步加强比特币的长期价值投资逻辑。

预计比特币今年将重新测试其历史最高价，市场推动比特币走向高潮无疑是个好消息，所以尽管免费一起交易吧！