Handal – 选择同行

使用相对估值的挑战在于选择同行。许多人将它们与同一行业的公司进行比较。但即使它们属于同一行业，公司也有不同的策略和不同的业务模式。是否有其他选择的方式？

达莫达伦认为，与其仅仅与同行业的公司进行比较，也许更好的办法是与具有相同现金流模式和风险配置的公司进行比较。这是因为这些因素决定了公司的价值。

将达莫达伦的想法付诸实践的一种方式是检查相关性。比如说，如果营业收入没有相关性，那么你应该质疑为什么选择它们作为同行。

以Handal为例。在过去的13年里，Handal的营业收入与马来西亚吉隆坡股票交易所石油与燃料币公司的中值营业收入之间存在0.71的相关性。在这种情况下，将其市盈率或市净率与该板块进行比较可能是有意义的。

不过在Handal的情况下，我可能不会费心，因为在过去十年中它只有一半的时间是盈利的。其平均roe为负15%。当有表现更好的吉隆坡石油与燃料币公司时，为什么要花时间分析Handal呢？ 吉隆坡石油与燃料币公司有哪些？