中国罕王在黄金矿山出售方面表现突出

2024年7月15日

中国罕王从其一处澳洲黄金矿的出售中获得了15000万澳元的利润，受益于宝贵金属价格创下历史新高

黄金矿工将把销售净收入的三分之一分配给股东，作为特别股息

作者：刘志恒

尽管作为一家铁矿石矿商，中国罕王控股有限公司（3788.HK）最近从黄金矿交易中获得的惊人利润反映出，如今它作为矿山销售者找到了更好的业务。

本月初，该公司将其在澳大利亚黄金开发商Primary Gold的全部股权，以30000万澳元（20200万美元）的价格出售给内蒙古汇能煤电集团。与此同时，内蒙古汇能还同意从罕王与这些资产相关的环保债券中购入近312万澳元。

Primary Gold的主要资产是澳大利亚的Mount Bundy黄金矿山。该公司还拥有勘探许可证、采矿许可证、水处理厂和一座每天可产出25吨黄金的采矿厂。该公司分别在2022年和2023年亏损了近6700万和8500万澳元。

罕王表示，这次卖出将使公司能够专注有限资源于西澳大利亚的Cygnet黄金矿的开发。该公司补充说，由于Primary Gold是目前处于开发阶段且没有现金流的资产，这次出售将不会对罕王的业务产生负面影响，相反，将带来可观的正面现金流。

预计该交易将带来约15000万澳元的净收益。罕王表示将用其中约三分之二用于将其打造成可持续生产黄金的公司，包括通过发展其天鹅湖金矿项目和增加矿石储备。剩余三分之一的收益将作为特别股息支付给罕王的股东。

罕王在特别股息计划的消息传出后，其在香港上市的股价上涨，突破1港元，第二天最高涨至1.03港元，最终收盘价上涨将近7%，为0.94港元。然而，即使股价上涨，该股仍比今年的1.35港元高点低30%以上。

成立于2010年，2011年在香港上市的罕王主要从事中国的勘探、采矿和铁矿石销售业务。还生产风力发电用的球墨铸铁产品，并开始发展澳洲的黄金矿山。

罕王的初级黄金出售并非首次，该公司曾通过对其他项目的投机获得类似的巨额利润。该公司在2013年以1970万澳元收购了澳大利亚的SXO金矿，仅四年后以33000万澳元出售。在扣除购买价格和原始购买后的后续投资后，该公司最终获得了大约10000万美元的利润。

该公司可能在2018年收购初级黄金时已经在寻求再现辉煌。最新交易在项目开发的支持下取得了类似的回报，结合了金价从购买时每盎司1300美元上涨到今年超过2400美元的蓬勃需求。

看起来这家矿山运营商并不是真正对实际黄金采矿感兴趣，而更倾向于交易黄金矿山。其业务逻辑相对简单：在黄金价格低时收购澳大利亚的黄金矿山，然后投资于勘探、恢复以及基础设施建设，同时取得必要的批准。然后在黄金价格上涨时将矿山以暴利出售。

除了在黄金投资方面取得亮眼成绩外，罕王的实际采矿业务近年来也非常强劲。2023年，其营业收入同比增长16.4%，达到30.3亿人民币（41800万美元），因增加产量而从2022年的5301万人民币亏损转为15000万人民币的年度盈利。该公司去年生产了100万吨铁矿精矿，同比增长近30%，以及871,000吨高纯度铁，同比增长31%。

与此同时，罕王通过降低自身成本重新实现盈利。去年，该公司通过增加铁矿石浓缩业务的产量，并利用数字化技术提高管理效率，成功将每吨铁矿石浓缩的成本同比降低了5.45%，至364元。

该公司还控制好了债务情况，将净债务比率从2022年底的39.9%降低到去年年底的31.2%。

2024年，罕王计划生产约95万吨铁矿石浓缩物和84万吨高纯度铁，分别较去年减少5%和3.4%。这意味着，假设今年的铁矿石价格接近去年的水平，其核心业务收入可能不会有太大变化。因此，为了保持未来几年的利润增长，该公司可能需要寻找更多重磅资产出售项目。

该公司仍然拥有Cygned Gold Mine，在澳大利亚西部，估计含4.6克每吨的800万吨矿石，总黄金产量达118万盎司（36.7吨）。该公司已进行了许可和技术研究以开发该项目。

罕王预计黄金价格今年将继续保持强势，得益于全球央行希望持有金属作为避风港资产，同时黄金仍然是对地缘政治和经济不确定性的重要对冲，并且美联储有可能降息。这意味着投资者可能会关注罕王是否也会卖出Cygnet，以利用持续强劲的对贵金属的需求。