Hawkish or Dovish? Exploring Clues from FOMC Minutes and Upcoming Economic Data

美联储11月会议纪要已公布，预计即将发布的PCE价格指数和GDP数据将为最新提示，有助于判断美联储的利率展望。

根据美联储最新公布的11月联邦公开市场委员会会议纪要， 美联储官员表示未来对"渐进"降息持倾向， 可能会暂停。美联储官员普遍支持将来降息采取谨慎态度，只要经济持续强劲且通胀继续缓慢降温。一些官员指出，如果通胀持续高企，美联储可能考虑暂停降息，并保持借贷成本在较高水平。另一些人指出，如果经济状况或劳动力市场恶化，可能会加速降息。值得注意的是，讨论并未涉及特朗普当选对未来政策方向的潜在影响。

目前， 华尔街预计，即将公布的通胀数据可能表明美国的价格压力。 仍然顽固地保持在高位。如果十月PCE数据超出市场预期，再加上有关特朗普关税政策通胀影响的担忧，市场可能会将其次要通胀定价进一步持久化。此外，第三季度GDP数据将受到密切关注，以判断消费支出是否继续对GDP做出强劲贡献。如果这两份报告均高于预期，美国国债收益率可能面临上行压力，可能对短期内的风险资产造成压力。

美国银行证券经济学家认为，如果核心个人消费支出连续两个读数为0.3%，肯定会促使美联储重新评估其政策展望。也就是说，我们仍然预计美联储将在12月份降息25个基点。然而，鉴于经济活动的弹性和通胀持续，风险似乎倾向于减少降息周期。 值得注意的是，投资者在过去几周降低了对美联储降息的预期。 根据cme FedWatch工具的数据，市场现在大约有37%的机会认为美联储将在即将到来的12月会议上保持利率不变，相比一个月前的仅为24%。

考虑到最近强劲的经济数据、持续的通货膨胀以及特朗普的关税政策可能对通胀预期产生的不利影响, 12月份降息的前景仍然不确定。 然而，美国政府面临的重大债务负担可能影响美联储的决策。美联储将在平衡就业目标、通胀目标和债务压力的同时继续更新其政策选择。

来源：CME FedWatch工具