长期看好？2025年华尔街对S&P 500的预测

在整个2024年，S&P 500的强劲增长在众多波动事件中不断地让投机者感到惊讶。华尔街依然存在分歧：一方面，吉姆·罗杰斯预测会出现衰退，而沃伦·巴菲特则维持有史以来最高的现金持仓。另一方面，贝莱德预计人工智能的叙事可能会推动美国股市进一步增长。随着2025年的临近，这些对立的观点给市场情绪蒙上了不确定的阴影。

随着主要华尔街银行公布2025年标普500指数目标为6,496美元，比上周五收盘价上涨了7.4%，它们的预测依然远未统一。

Oppenheimer 预测标普500指数将达到7,100点，他们提到美国货币政策的支持、经济的抗压能力和有利的劳工条件。该公司对信息技术和人工智能持特别看好态度，强调了人工智能的变革潜力。

奥本海默策略师指出：“这项技术可以推动所有领域的效率和生产力提升，有助于解决世界上一些最大的挑战。”

高盛 根据2024年惊人的26%增长，预测标普500指数将达到6,500点，增长7.7%。他们的乐观主要源自企业盈利强劲增长带动的实体国内生产总值增长，强劲的劳动力市场和持续的减税。他们认为，这些因素将鼓励资本支出用于人工智能和提高生产力设备。尽管特朗普的关税政策带来一些不确定性，但高盛首席经济学家哈齐斯表示：“家庭减少了一些资金，这就会减少其他地方的需求，并降低价格”，并暗示称这种关税可能不像市场所想的那样具有通胀性。

史蒂芬和BCA Research相比之下，Stifel和BCA研究认为相反。史蒂芬首席股票策略师巴里·班尼斯特警告称市场处于历史估值极端。成长股明显胜过价值股：“标普500指数曾有4次P/E比率超过150年趋势线的过度高估情绪”，班尼斯特在公司2025年展望中表示，“2024年即为第五次。”史蒂芬预计将出现10%-15%的调整，可能将标普500指数带入5000点区间，并伴随通货膨胀压力。

BCA研究街头上最看淡的公司BCA Research预计标普500指数将下降27%，预测年末目标将达到4,450点。该公司认为，经济基本面日益疲弱和消费者支出减少是主要担忧。来自主要零售商的最新财报表明，疫情时代过剩储蓄的消耗，可能导致潜在的衰退。

BCA Research表示：“报复性消费似乎已经结束，各个零售商汇报消费动量已经减弱”，“我们预计持续的减弱最终将引发一波裁员潮，触发工资单收缩和消费放缓之间的恶性循环。”

BCA还指出，市场估值创历史新高，几乎比长期平均值多两个标准差，并且劳动力市场波动较大。在这家公司的结论中，艰难的时期即将来临。

展望的分歧源于四个主要因素之间的假设不同： 估值、国内生产总值增长轨迹、通胀和市场情绪.

估值：高盛和Oppenheimer等看好的公司认为，由技术进步和业务投资强劲支撑的强劲企业盈利正当化了S&P 500的高估值。相比之下，BCA Research和Stifel等看淡的公司则将当前估值视为一种异常。他们强调潜在风险，即较低的经济增长对未来收益奠定了脆弱的基础，高额的股票价格构成了风险。

GDP增长轨迹：这些公司在对美国GDP增长的预测上存在根本性差异。高盛预测经济将表现强劲（2025年GDP增长约2.4%），得益于强劲的消费支出和强劲的商业投资。相比之下，史蒂夫尔预计经济将放缓（2025年GDP增长约1.5%或更低），受劳动力市场疲弱和家庭消费减弱的影响。

通货膨胀：多头声称通胀将朝着2%缓解，并继续美联储降息，为股票创造了良好的环境。然而，空头警告称通胀水平难以控制，可能会促使美联储提前暂停降息，收紧金融条件，进一步压制增长和风险资产。

市场情绪：多头公司指出投资者心态发生变化，受强劲的市场表现和对科技创新特别是人工智能的乐观情绪驱动。然而，空头警告称目前的情绪反映了投机性“狂热”和过度冒险，这可能在经济挑战加剧时迅速逆转。

最终，分歧在于当前市场估值和投资者乐观情绪是否与美国经济基本面所指示的方向相一致。像高盛和Oppenheimer这样看好的人认为，强劲的企业盈利、技术创新和弹性的GDP增长支撑了高估值。而像BCA研究和史蒂夫尔这样的空头则认为，经济增长放缓、通货膨胀持续、估值过高造成了不一致，可能导致市场调整或表现不佳。

来源: 经济时报，雅虎财经，彭博社，商业内幕，贝莱德