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官员称楼市开始筑底，你对中国地产行情怎么看？
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中国相关股票的估值恢复空间有多大？

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Analysts Notebook 参与了话题 · 2024/09/26 14:17
在过去两年中经历了显著下跌和估值压力之后，中国资产本周出现了令人印象深刻的涨幅，受到了一揽子宏观经济刺激政策的推动。
据高盛的一份报告显示，市场参与者对此做出了积极回应，中国股票周二录得自2021年3月以来最大的单日净流入。此外，iShares中国大盘股etf-ishares的看涨期权持仓量激增至十年来的最高水平。
此外，高盛报告称，对中国股票的对冲基金整体和净配置仍保持着五年来的最低水平。所有这些指标表明，这个板块的反弹可能尚未结束。
反弹背景：极端低估值
在过去的几年里，由于地缘政治风险和宏观经济下行，全球机构已经大幅减少对中国资产的持有 减少了他们对中国资产的暴露 对中国资产采取了空头仓位的对冲基金甚至更是众多 股票空头仓位导致中国资产价值被压至极低水平 导致中国资产价值被压至极低水平.
以下两张图表显示中国资产配置低于过去五年，以及中国股票开空仓位众多，仅次于美国科技股的开多仓位。
中国相关股票的估值恢复空间有多大？
中国相关股票的估值恢复空间有多大？
在估值方面，以MSCI中国指数为例，在2020年和2021年经历了两年的市盈率（PE）扩张后，已经呈下降趋势，达到约 10倍 2024年第三季度回升之前的盈利水平。
中国相关股票的估值恢复空间有多大？
当比较MSCI中国和标普500的市盈率（PE）时，可以明显看到，虽然美国股票估值持续扩张，但两个指数之间的比值显著减少，降至约 。左右。 0.42 before the latest rebound.
中国相关股票的估值恢复空间有多大？
从技术的角度来看，这次反弹开始看起来不仅仅是一个反弹。 global perspective, the valuation of Chinese concept stocks is also at a low point.
中国相关股票的估值恢复空间有多大？
Marginal Improvements in Earnings and Valuation: Davis Double Play?
Using the MSCI China Index again as a reference, we can see that the Bloomberg expected EPS for this index has remained stagnant in recent years, contrasting sharply with the rising expected EPS for the S&P 500 index.
However, after the U.S. opened up space for monetary policy, China's recent actions on Tuesday, including lowering reserve requirement ratios, interest rates, and the rates on existing mortgage loans, have led to an improved expectation 对于中国的宏观经济基本面因子。因此， 盈利预期 中国资产的利率期货也有望改善，这可能会打破当前极低的估值。
中国相关股票的估值恢复空间有多大？
例如，对消费品和互联网这些对消费支出敏感的板块，由于家庭抵押负担的减轻，可能会看到 乐观的盈利增长 这就鼓励了在这些领域进行更多的消费。因此，最近这两个板块的反弹相当明显。
截至9月26日
截至9月26日
未来聚焦：中国的财政政策，美联储降息步伐
机构普遍认为周二推出的政策措施只是一个 起点，预计还会有更多行动。尽管当前市场反弹态势良好，但要保持这一势头并降低长期风险， 需要进一步协调财政和结构政策.
美国银行指出，股市的长期表现将取决于进一步的财政刺激和结构性改革的推进。真正的经济复苏不仅需要更积极的财政扩张，还需要解决诸如产能过剩和通缩压力等结构性问题。此外，市场反弹的可持续性取决于企业盈利和宏观经济基本面的改善，尤其是涉及房地产业和小中型企业融资条件的改善。
回到货币政策，随着全球大多数央行转向降息， 进一步宽松政策的潜力 在中国。汇丰银行预测今年利率再降10个基点，并将准备金要求降低50个基点。
然而，有人担心中国实施大规模经济刺激可能导致商品价格上涨，潜在的 导致通胀速度减缓 美国，并影响美联储的 降息时间表这代表投资者需要考虑的风险因素。
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