如何分析巴西石油公司的第一季度报告

· 与2023年第四季度相比，2024年第一季度的业绩有所下降，这主要是由于收入下降了12％。该公司解释说，这主要是由于销售价格的下降，季节性消费和其他杂项的降低。

· 净利润约为47.9亿美元，比 2023Q4 的62.6亿美元大幅下降24.5％

· 最重要的自由现金流为65.5亿美元，比 2023Q4 的80.7亿美元急剧下降了19％

· 在此期间，平均原油价格约为83.24，而 2023Q4 为84.05。但是，该公司的石油产品价格为96.13，比 2023Q4 的104.3下降了约7.7％

· ADR季度股息约为每股0.4美元。如果股价为17美元，则季度股息率约为2.35％，年化股息率约为9.4％。

个人分析：

这次，PBR在第一季度的表现相当令人失望。第一季度的平均油价与 2023Q4 的平均油价相似，但该公司的收入已大幅下降。利润和自由现金流下降了很多。至于收入的急剧下降，该公司解释说，这主要是由于销售价格的下降，季节性消费和其他杂项因素。我不太明白。销售价格没有理由下降这么多。毕竟，23第四季度和第二季度第一季度的平均油价都高于80。销售价格会有很大不同吗？我现在不明白。该公司今晚将举行电话会议，我相信会有解释。

但是，市场长期以来一直预计该公司的收入将在第一季度下降。我之前曾在彭博社或寻求Alpha时看到收入预计将下降，利率也必须下降。这可能是因为该公司之前曾与分析师沟通，或者分析师对巴西市场更加熟悉。但我相信，在今晚的电话会议之后，我们可以了解更多。

至于最重要的自由现金流（FCF），24Q1为65.5亿美元。45％的股息为29.7亿美元。按1,100亿美元的市值计算，回报率约为10％。当然，对于美国石油股来说，这是很高的。但是与23年相比，它只是低一点。我刚刚检查了巴西目前的利率为10.5％。实际上，投资PBR与巴西的利率相同。在短期内，它似乎不够吸引人。当然，巴西在不断降低利率，而PBR仍然有特殊利益，因此投资PBR的回报率仍然高于巴西的国家利率。

这次，24Q1的表现比预期的要差，业绩下降的原因也是可操作的，不是一次性的。因此，我们可以假设第一季度的业绩*4是24年的业绩。这里假设油价保持不变，公司的运营没有改善。该公司的年度每股收益约为0.74*4=2.96。根据17的股价，市盈率约为5.7倍。估值仍然不高。幸运的是，PBR的估值很低，因此即使表现不如预期，也不会下跌太多。毕竟，股息回报率已经是10％（不包括特别利息）。但据估计，周二晚上的股价几乎不会表现良好。