如何解读星展银行的第四季度财报？

2024年2月7日，星展集团宣布，2023年创下了创纪录的一年，净利润激增26%，达到103亿新加坡元，净资产收益率达到18.0%的新高。新加坡银行，包括香港、印尼、印度、中国和台湾的业务，预计将因利率上涨而报告第四季度利润增加。

总收入增长22%，首次超过200亿新加坡元，受益于较高的净利息收益率、费用收入的反弹以及创纪录的资金业务客户销售。

银行的两个主要营收部门是消费银行和大象财富。消费银行/大象财富和机构银行部门的盈利能力与利率之间直接呈正相关关系。

随着利率上升，这些核心业务单位通过提高净利息收益率、扩大与利率相关的服务提供和增加客户活动而蓬勃发展，从而显着促进了银行的整体收益。

消费银行和大象财富业务部门全年收入强劲增长35%，达到89.6亿新加坡元，归因于利率上升的好处、大象财富产品销售增加以及信用卡费用上涨。值得注意的是，大象财富收入达到历史新高，管理资产（AUM）激增23%，达到3650亿新加坡元的新纪录水平。这一实质性增长得益于强劲的净新资金流入以及花旗台湾业务的整合入团。

在机构银行领域，收入增长了22%，达到SGD 93.6亿。这一激增背后的重要推动力是现金管理收入增长了73%，这是由于利率环境提高而导致的。此外，财务部客户流量和贷款相关费用收入在该时期也有明显增长。

然而，值得注意的是，财务市场部门经历了重大挫折，总收入在整个财政年度内减少了38%，降至SGD 72500万。这一衰退主要归因于资金成本的升级，对该部门在此期间的整体业绩产生了不利影响。

董事会提议，第四季度每股支付54分钱的最终股息，比上次支付增加了6分钱。这将使本财年每股普通股的股息达到SGD 1.92，比上年增加42分钱。

此外，董事会提议，根据每10股普通股发放1股红利股。红利股将从2024年第一季度中期股息开始计算股息，并将加快向股东返还资本的速度。

根据DBS的预测，拥有扩大的股东基础，股利将增长24%，每股达到SGD 2.16，而不是FY2023年的SGD 1.92。根据2024年2月6日的收盘价计算，这意味着分红后的年化收益率为7.5%。假设没有不可预见的情况。

随着主要中央银行转向降息，影响利息收入和财富管理业务，新加坡银行的盈利增长已经达到顶峰，在市场波动中出现了放缓的迹象，预示着该行业增长动力的减弱。

美联储主席鲍威尔周三表示，利率已达到顶峰，并将在未来几个月下调。在东南亚地区，印度尼西亚央行本周表示今年有降息空间，以提振增长。

目前18位分析师给出的平均目标价为36.78新加坡元，其中最乐观的预测达到43.14新加坡元，相对于当前市场价有大约14%的溢价。在这些分析师中，一半（50%）给予了“买入”建议，而三分之一（33.3%）给出了“持有”评级。