超大规模云将在人工智能资本支出方面获得回报率，但仍然存在争议。

尽管 $亚马逊 (AMZN.US)$ $微软 (MSFT.US)$ 如果人工智能需求减弱，短期内可能会过度建设，但他们并不会亏本出租gpu。如果需求不及预期，他们非常明确地表示资本支出可以用于其他目的，可能有一定的时间滞后（可能会对其他方面更关注） $甲骨文 (ORCL.US)$ 在下行情况下，Coreweave正在恢复回报率

关于人工智能资本支出回报率的辩论应该集中在：

1）除了云计算之外，购买GPU的回报率...大多数情况下：前沿模型公司能否赚钱？如果将训练成本视为成本费用，OpenAI的毛利率为负值。 $谷歌-C (GOOG.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ 损益表尚未反映出最新GPU扩容的拖延折旧费用，不能永远削减运营费用来推动息税前利润。他们将在明年开始感受到折旧费用上升的压力，需要通过加快营业收入来克服，否则利润率存在风险；

2）GPU的最终租用者（即云客户）是否获得了足够的回报率？ $Snowflake (SNOW.US)$ 据说本周（他们）在人工智能产品上感受到了价格下跌的压力，而芯片价格并未下降，给利润带来了压力。他们现在基本上有足够的供应，并且在看到支持的收入之前不会购买更多的gpu（这意味着他们今天并不看好支持的收入）。