IHH医疗保健集团(马来西亚5225)：利润萎缩是一个重要关注点

$IHH (5225.MY)$，总部位于马来西亚，是一家领先的跨国医疗保健服务提供商。该公司在全球范围内运营一系列医院、诊所、术后恢复中心和辅助医疗服务机构。集团的运营部门包括医院和医疗保健(新加坡、马来西亚、印度、大中华、土耳其和欧洲、东南亚)、实验室和PLife REIt，其中医院和医疗保健占据主导地位。

公司的大部分营业收入来自其Parkway Pantai部门，该部门在亚洲经营医院并提供医疗服务，其主要市场是新加坡和马来西亚。第二大营收来源是Acibadem Holdings，这是一个在中东欧、中东和北非地区经营医院并提供服务的运营商。

营业收入: 2024年一季度总营收达到了595550万令吉，同比增长16%。这一增长主要是由于对优质医疗服务的持续需求，更多急性病人的病例组合以及为应对通货膨胀进行的价格调整。此外，于2023年2月14日收购的Ozel Kent Saglik Hizmetleri ve Malzemeleri Sanayi Ticaret A.S.（简称“Kent”）和于2024年2月29日收购的Bedrock Healthcare Sdn. Bhd.（简称“Bedrock”）也对这一增长做出了贡献。

值得注意的是，2024年一季度其他营业收入相对于2023年一季度高基数有所下降，当时确认了对IMU Health和Gleneagles Chengdu Hospital分别为86200万令吉和11650万令吉的出售收益。

EBITDA和PATMI(税后利润和少数股东权益): 集团2024年一季度EBITDA相比于2023年一季度增长了16%。除去MFR 129的影响，EBITDA增长了20%。2024年一季度PATMI（排除异常项目）（简称“PATMI（排除 EI）”）增长了22%，达到40280万令吉。除去MFRS 129的影响，PATMI（排除 EI）在2023年一季度的基础上增长了30%。

2024年第一季度，由于集团扩大了业务能力以满足对其服务的更高需求和年增长，员工成本同比增长了19%。经营租赁支出增长了12%，而其他营业支出增长了8%，融资成本激增了39%。

这些支出的大幅增加导致净利润同比下降了40%，金额为92540万马来西亚林吉特。公司归属于股东的利润约为76800万马来西亚林吉特，较去年的13.9亿林吉特下降了45%。

公司2024年第一季度的基本每股收益为8.72，几乎减少了一半，从去年的15.79减少。

自从2023年第三季度分析师简报以来，IHH已经计划到2028年在关键地区增加大约4,000张床位。尽管从2023年第四季度到2024年第一季度（从12,307个运营床位减少到12,166个），IHH通过增加病例组合来提高收入密度，实现了有机增长。在新加坡，由于扩大床位的能力有限，IHH通过专注于肿瘤学并引入质子束治疗，尽管高于大流行后的生活成本阻碍了医疗旅游，收入同比增长了18%。

截至2024年第一季度，IHH的资产负债表健康，净负债率为0.26倍，使其能够追求有益的并购交易，特别是在马来西亚、印度、土耳其和欧洲，利用其集群战略提高盈利能力。管理层还在5月28日的分析师简报中表示，在印度尼西亚和越南继续探索扩张机会。

JP Morgan将ihh医疗保健集团评为“超重”，目标价为RM7.00。公司目前的TTm P/E比率为23.58倍，年初迄今已上涨4.6%，尽管自四月底以来已有所回落。尽管存在对Q1报告中净利润和每股收益的担忧，但市场对ihh医疗保健集团稳定的营业收入和EBITDA增长依然保持一定的信心，避免了重大的下滑。

公司的TTm股息收益率为1.44%，相对较低。在截至2024年3月31日的财务期间内，公司未宣布或支付任何股息。历史上，公司的股息水平一直平均且不特别稳定。

总之，尽管公司净利润减半并未导致股价显著下跌，但也使市场对其估值缺乏较强的信心。减少的利润对估值和股东回报产生了负面影响，使当前的投资吸引力有限。因此，投资者可能更愿意采取观望的态度，等待公司盈利的恢复。