IJm Corp Bhd 2024 Q2业绩：利润挑战和未来增长潜力 | moomoo研究

8月28日，IJm发布了财务报告，报告2024年第二季度营业收入增长14.6%，达到14.04亿令吉。

然而，汇率损失大幅增加和成本上升导致税前利润下降15%，净利润率下降18.99%。排除未实现的汇兑损失和公允价值损失，税前利润实际上增长了26.0%。

有什么值得探讨的因素在这种差异背后?

IJM公司贝亭（股票代码：MYX：3336）是一家投资控股公司，专注于建造酒店、住宅区、高速公路和交通系统以及其他大型工业建筑。除了建筑工程外，公司还通过开采经营、预制混凝土、脚手架和其他供应品提供建筑材料的内外部服务，并通过采石作业、预制混凝土、脚手架和其他供应品提供全面的解决方案。

该公司拥有六个经营部门：建筑、房地产开发、制造和采石、基础设施 - 收费公路、基础设施 - 港口和投资。前三个部门分别为建筑（47.95％）、房地产开发（37.72％）和制造和采石（21.55％）。

值得注意的是，建筑、房地产开发和制造和采石等行业与经济状况高度相关。当经济强劲时，企业和个人的信心增强，住房、商业空间和基础设施需求增加，推动了建筑和房地产开发活动的增长。相反，在经济放缓或衰退时，需求减弱，这些行业可能面临减少订单和资金紧缩等问题。

此外，IJM的业务主要集中在马来西亚，占比92.01％，其中印度占7.51％，英国占0.48％。考虑到其业务主要集中在马来西亚，该国的经济表现对IJM的业绩有重大影响。近年来，马来西亚经济增长强劲，为IJM提供了良好的营商环境，支持其在建筑和房地产开发等关键领域的持续增长和发展。

根据IJM的2024Q2财务报告，尽管营业收入和毛利润增加，但外汇损失大幅增加和成本上升导致公司盈利能力下降，税前利润和净利润率与去年同期相比分别下降15%和18.99%，与马来西亚整体稳定的经济增长形成对比。

具体来说，IJM的营业收入达到了14.04亿令吉，同比增加了14.6%。然而，由于主营业务成本增长速度超过营业收入增长速度，毛利润率同比下降了1.08%。

进一步分析发现，税前利润下降主要是由于以下成本和费用的增加：汇兑损失、其他营业费用、销售费用、财务费用以及行政费用。

值得注意的是，汇兑损失同比增加了4305.9万令吉。这一显著增加主要是由于2024Q2虚拟汇兑损失达到了140万令吉，相比之下，2023Q2虚拟汇兑盈利高达4170万令吉，主要与房地产开发部门有关。

此外，其他营业费用同比增加了841.2万令吉，可能与2024Q2对WCE Holdings Berhad （WCEHB）认股权证的公允价值亏损1990万令吉有关。因此，建议谨慎，可能存在“偏离核心业务”的风险。

然而，在排除虚拟汇兑差异和公允价值亏损的影响后，IJM的税前利润同比实际增加了26.0%。

从运营角度来看，尽管IJM的整体利润表现不尽人意，其核心业务板块-施工板块-表现出色。该板块的收入有了显著增长，税前利润同比增长了110.5%，主要是由于施工订单量增加。此外，基础设施-港口板块也取得了强劲增长，收入同比增长23.0%，税前利润几乎翻了一番，主要是由于吞吐量增加。

相比之下，其他业务板块的表现相对较弱。

物业开发业务的营业收入和税前利润分别下降了7.3%和50.8%，主要原因是未实现的汇率损失；

制造业-半导体的营业收入下降了12.7％，税前利润下降了1.1％，主要是由于产品交付量的减少；

制造行业的营业收入和税前利润分别下降了13.8％和38.1％，主要受到境外交通量的下降的影响。

至于投资和其他业务板块，其营业收入和税前利润表现更为波动：营业收入的增加是由于将基础设施业务从基础设施类别重新分类为投资和其他类别；税前亏损的显著增加是由于承认WCE Holdings Berhad (WCEHB) warrants的公允价值损失1,990万令吉。

然而，IJm在公告中表示其60档摆盘仍然强劲，施工业务目前持有65亿令吉的未完成订单，其中包括13亿令吉的新确认工程项目。考虑到其23亿令吉的未帐销售额和计划于2025财年的新房地产项目多样化，以及制造业-采石业务已获得的90万吨订单和即将来临的新项目，IJm对下一个季度的业绩表现表示有信心。当然，我们仍然需要观察其实际业绩以验证这些说法。

从营业活动产生的现金流量来看，IJm记录了13.8亿令吉的正面现金流，表明公司在核心业务领域具有强大的盈利能力和有效及及时的应收账款收取情况。这一业绩证明了IJm在日常运营中拥有强大的盈利能力和高效的管理。

然而，根据投资活动的现金流量情况，公司资金流出较大，总计2.66亿令吉，主要涉及房地产、建筑和设备、业务交易、投资产品以及对第三方的预付款和贷款。这些资金流向表明IJm正在积极扩张和投资新项目，寻求未来的增长机会以支持长期发展。值得注意的是，与上个时期相比，投资活动的现金流出呈下降趋势，这表明公司的投资活动可能有所放缓。

从融资活动产生的现金流量来看，IJM的主要支出集中在偿还现有债务，总计5.1482亿令吉，导致融资活动的总体现金流出为1.26亿令吉。与上个时期相比，这一数字增长了47.05%。然而，当前的融资支出低于以往季度的平均水平，主要是由于债务偿还金额的减少。这表明IJm正在采取行动优化债务结构，旨在降低财务成本和风险。

总结一下，IJm的现金流量情况显示出经营活动的强劲表现，展示了核心业务收入的健康流动和有效的日常运营管理。然而，投资和融资活动存在一些挑战，导致年末现金余额出现下降。

关于股息支付，虽然2021年每股股息有所减少，但公司快速调整并在接下来的几年内增加了股息支付，表明其关注股东回报。具体而言，2022年和2023年的股息率分别达到4.48%和4.02%，表明该公司在这一时期的强劲表现以及为股东提供丰厚回报的能力。尽管2024年股息率有所降低，但公司仍保持稳定的股息频率和派息比率，反映了IJm在财务规划和风险管理方面的成熟程度。

总体而言，公司的股息支付情况表明其财务管理具有一定的稳定性和可靠性。

总结一下，随着马来西亚市场的持续发展和海外项目的扩张，IJm有望进一步巩固其市场地位。尽管面临着汇率波动、成本上升和某些业务领域表现下滑等挑战，管理团队对未来充满信心，不仅基于坚实的60档摆盘，还基于他们对新兴机会的敏锐捕捉。

然而，随着马来西亚近期积极的经济发展和相对冷淡的财务报告，有意投资IJm的投资者需要耐心等待有利的市场机会，并密切监测随后的变化。如果财务报告持续低于预期、业务持续萎缩以及现金流也在减少，建议投资者暂时避免风险。