IJm Corp Bhd 2024 Q2业绩：利润挑战和未来增长潜力 | moomoo研究

8月28日，IJm发布了财务报告，报告2024年第二季度营业收入增长14.6%，达到14.04亿令吉。

然而，汇率损失大幅增加和成本上升导致税前利润下降15%，净利润率下降18.99%。排除未实现的汇兑损失和公允价值损失，税前利润实际上增长了26.0%。

这种差异背后值得探究的因素是什么？

IJM公司贝亭（股票代码：MYX：3336）是一家投资控股公司，专注于建造酒店、住宅区、高速公路和交通系统以及其他大型工业建筑。除了建筑工程外，公司还通过开采经营、预制混凝土、脚手架和其他供应品提供建筑材料的内外部服务，并通过采石作业、预制混凝土、脚手架和其他供应品提供全面的解决方案。

该公司有六个营运部门：施工、房地产开发、制造和采石、基础设施-收费公路、基础设施-港口和投资。前三个部门是施工（47.95％）、房地产开发（37.72％）和制造和采石（21.55％）。

值得注意的是，建筑、房地产开发、制造和采石等行业与经济状况密切相关。当经济状况良好时，企业和个人的信心增强，导致对住房、商业空间和基础设施的需求增加，推动施工和房地产开发活动的增长。相反，在经济放缓或衰退时，需求减弱，这些行业可能面临订单减少和资金紧张等问题。

此外，IJM的业务主要集中在马来西亚，占92.01％，印度占7.51％，英国占0.48％。鉴于其业务主要集中在马来西亚，该国的经济表现对IJM的业绩有重要影响。近年来，马来西亚经济增长强劲，为IJM提供了良好的营商环境，并支持其在施工和房地产开发等关键行业的持续增长和发展。

根据IJM的2024Q2财务报告，尽管营业收入和毛利润增加，但外汇亏损显著增加和成本上升导致公司的盈利能力下降，税前利润和净利润率分别与去年同期相比减少了15%和18.99%，与马来西亚整体稳定的经济增长形成了鲜明对比。

具体而言，IJM的营业收入达到了Rm 14.04亿，较去年同期增长14.6%。然而，由于主营业务成本增长速度超过营业收入增长速度，毛利润率同比下降了1.08%。

进一步的分析显示，税前利润下降主要是由于以下成本和费用的增加：外汇损失、其他营业费用、销售费用、财务费用和行政费用。

值得注意的是，汇率损失同比增加了4305.9万令吉。这一显著增加是由于2024年第二季度未实现的汇率损失达140万令吉，而去年第二季度则实现了4170万令吉的较高未实现汇率收益，主要与房地产开发部门有关。

此外，其他营业费用同比增加841.2万令吉，可能是由于2024Q2对WCE Holdings Berhad (WCEHB) WARRANTS的公允价值损失的确认。因此，需要谨慎，因为可能存在"偏离核心业务"的风险。

然而，在排除未实现的汇率差异和公允价值损失的影响后，IJM的税前利润同比实际增加了26.0%。

从运营角度来看，尽管IJM的整体利润表现不尽如人意，但其核心业务板块 - 建筑业务板块 - 表现异常出色。该板块的营业收入实现了显著增长，税前利润同比增加了110.5%，主要是由于订单量增加。此外，基础设施 - 港口板块也取得了强劲增长，营业收入同比增加23.0%，税前利润几乎翻倍，主要是由于吞吐量增加。

相比之下，其他业务板块的表现相对较弱。

物业开发业务的营业收入和税前利润分别下降了7.3%和50.8%，主要原因是未实现的汇率损失；

制造业-半导体的营业收入下降了12.7％，税前利润下降了1.1％，主要是由于产品交付量的减少；

制造行业的营业收入和税前利润分别下降了13.8％和38.1％，主要受到境外交通量的下降的影响。

至于投资和其他业务领域，其营业收入和税前利润表现更加不稳定：收益增加是由于将基础设施连接性业务从基础设施类别重新分类到投资和其他类别；巨额税前亏损的增加是由于承认WCE Holdings Berhad (WCEHB)认股权的公允价值损失1990万令吉。

然而，IJm在公告中表示其订单簿依然强劲，施工业务当前持有65亿令吉的未完成订单，其中包括13亿令吉的新确认的工程项目。考虑到其未预订销售额为23亿令吉以及计划在2025财年推出的新房地产项目多样化，以及制造和采石业务已获得的90万吨订单和即将推出的新项目，IJm表达了对下一个季度强劲业绩的信心。当然，我们仍然需要观察其实际业绩来验证这些说法。

从营业活动产生的现金流量来看，IJm记录了13.8亿令吉的正现金流量，表明公司核心业务运营良好，应收账款的收回也非常高效和及时。这一业绩表明，IJm在其核心业务领域拥有强大的盈利能力，并且在日常运营中管理高效。

然而，在投资活动现金流方面，公司经历了巨额资金流出，总额为26600万令吉，主要涉及财产、建筑和设备、业务交易、投资产品以及对第三方的预付款和贷款。这些资金流向表明IJm正在积极扩张和投资新项目，寻求未来的增长机会以支持长期发展。值得注意的是，与上一期相比，投资活动现金流出呈现下降趋势，表明公司的投资活动可能出现了潜在放缓。

从融资活动产生的现金流向来看，IJM主要的支出集中在偿还现有债务上，总额为51482万令吉，导致融资活动的总体现金流出为12600万令吉。与上一期相比，这一数字增加了47.05％。然而，当前的融资支出低于之前几个季度的平均水平，主要是由于债务偿还金额的减少。这表明IJm正在采取措施优化其债务结构，旨在降低财务成本和风险。

总之，IJm的现金流状况表明其业务活动表现强劲，展示了核心业务收入的健康流动和有效的日常运营管理。然而，投资和融资活动存在一些挑战，导致年末现金余额下降。

关于股息支付，尽管2021年每股股息有所下降，但公司迅速调整并在接下来的几年增加了股息支付，表明其专注于股东回报。具体而言，2022年和2023年的股息收益率分别达到4.48％和4.02％，表明公司在此期间表现强劲，并能够为股东提供可观的回报。尽管2024年股息收益率下降，但公司保持了稳定的股息频率和支付比例，反映了IJm在财务规划和风险管理方面的成熟度。

总体而言，公司的股息支付情况表明在财务管理方面具有一定的稳定性和可靠性。

总之，随着马来西亚市场的持续发展和境外项目的扩张，IJm公司将进一步巩固其市场地位。尽管面临汇率波动、成本上涨和某些业务线的业绩下滑等挑战，管理团队对未来充满信心，这不仅基于可靠的订单，还基于他们对新兴机会的敏锐捕捉。

然而，随着马来西亚近期经济发展的积极局势和相对平淡的财务报告，希望投资IJm公司的投资者需要耐心等待有利的市场机会，并密切监控随后的变化。如果财务报告继续低于预期、业务继续萎缩、现金流也下降，投资者最好暂时避免风险。