从长远看，美国可能难以摆脱这一轮滞胀困境

$特朗普媒体科技集团 (DJT.US)$ 目前的价格为40.03美元，昨天下跌约22%。

距离11月5日的美国大选仅剩一周，选举的不确定性再次成为投资者的焦点。根据最新的民意调查数据， 特朗普已经以58.9%的预计胜率超过了此前领先的哈里斯。这标志着自7月下旬以来的第三次逆转。

此外，在关键摇摆州, 特朗普目前在7个中的6个领先，其中包括宾夕法尼亚州，该州拥有其中最多的选举人票。这是特朗普在之前两次选举中都没领先过的州。考虑到特朗普一直敦促他的支持者不要参与投票，并且由于社会压力，一些支持者不愿公开表示支持，特朗普的实际支持率可能甚至高于所示。

目前看来，选举天平似乎正在倾向于特朗普。 从政策角度来看，虽然哈里斯对中国可能并不特别友好，如果特朗普再次当选，他的态度可能会同样甚至更加不友好。

在最近的媒体采访中，特朗普表示，如果他重新进入白宫，他的核心政策将围绕经济增长和让企业回到美国展开。 他还认为关税是促进经济增长的驱动力，表示， 对我来说，字典里最美丽的词是关税。

然而，特朗普的做法不仅限于对中国征收关税和采取保护主义策略；他也将相同政策应用于盟友。例如，他最近宣布，如果再次当选，他将阻止日本钢铁公司收购美国钢铁。在他上一任期间，也看到美欧关系降至新低。

特朗普政府风格和个性的一个关键特征是推卸责任。任何好的结果都归功于他，而任何负面影响都归咎于他人。 面对挑战时，他常常采取“推卸责任”或“转移注意力”的策略。加强移民管控或与中国发起贸易战，在他看来，这是获得更多政治资本的机会。

由美国发起的贸易战并不是什么新鲜事。根据吉姆·罗杰斯的《危机投资》，本世纪已经经历了两次贸易战，都发生在孔德拉季耶夫经济周期衰退阶段。

这是可以理解的： 在经济长期低迷、技术进步缓慢和国内问题加剧的背景下，“外国人”常常成为不满情绪的方便对象。

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对于mooer们，这里有一些历史：
① 1930年代的大萧条： 1929年发生了第一次由美国主导的贸易战，当时正值大萧条。胡佛总统签署了斯穆特-霍利法案，允许美国对进口商品征收极高的关税，如农产品。尽管这一政策受益于农民，但却伤害了消费者。 斯穆特-霍利法案，允许美国对进口商品征收极高的关税，如农产品。尽管这一政策受益于农民，但却伤害了消费者。

作为报复，欧洲大国如英国和法国提高了对美国进口商品的关税，导致了我们所说的“封锁经济”现象，一种类似于今天“经济壁垒”的概念。各国围绕其殖民地组成独立的经济集团，如“英镑区”、“法郎区”和“美元区”。

随着隔离壁及增多，全球经济变得日益碎片化，导致经济蛋糕变得越发缩水且毫无味道。 这对长期产生了影响：30年全球性的萧条和二战的恐怖。

一战后，作为一个失败的国家，德国不得不向英国支付赔款，而英国又需要这些资金来偿还美国的战争债务。由于受到英国、美国和法国的经济封锁，德国经济崩溃，为纳粹主义的兴起埋下了伏笔。

② 20世纪70年代的滞胀： 第二次美国发起的贸易战发生在1971年，导致了十年的滞胀。1971年8月15日，尼克松突然放弃了黄金标准，终止了美元兑黄金的兑换，导致了布雷顿森林体系的崩溃（此前美元是唯一可兑换实物黄金的货币）。他还对所有进口商品征收了10%的附加费，严重影响了日本经济。

当时，日本经济严重依赖向美国出口，强劲的美元对其成功至关重要。随着经济繁荣，日本向美国的出口激增。 尼克松指责日本导致失业率上升和美国繁荣衰退，这种熟悉的情绪，并选择日本作为替罪羊。

尼克松的“美国优先”和“保护美国就业岗位”的口号并非特朗普的发明；他们是从50年前尼克松那里传承下来的。尼克松的贸易战也受到了美国经济内部深层问题的推动。在整个20世纪70年代，美国面临高通胀和高失业率的情况，是典型的滞胀场景。

在这一时期，1973年爆发了第四次中东战争，埃及和叙利亚进攻以色列（与今天中东冲突的情况相似）。这引发了第一次石油危机，将石油价格从1973年的不到每桶3美元上涨到13美元以上。

油价冲击严重影响了美国经济，加剧了滞胀。道琼斯工业指数在整个十年基本趋于平稳，没有净增长。

③ 长周期： 根据孔德拉季耶夫的长波理论， 每个周期大约持续50-60年，恢复，繁荣，衰退和萧条各大约持续10-15年。

第一次英美法贸易战发生在1929年，当时全球正值萧条。大约50年后，美国进入另一个显著滞胀的孔德拉季耶夫周期，标志着严重的滞胀。 现在，再过50年，历史似乎正在重演，我们进入孔德拉季耶夫周期的另一个萧条阶段。美国再次发起与中国的贸易战，随着“小型联盟”的出现出现，俄乌和以巴冲突不断，中东处于升级的边缘。

与大萧条和1970年代的滞胀相比， 我倾向于相信美国将进入另一个持续时间较长的滞胀时期。

关键区别在于：在1930年代，美国采用黄金标准，严格限制了其印钞能力，使通缩和萧条更有可能。然而，自1970年代以来，美元取代黄金成为标准，使美国可以自由印钞。当需求下降时，美国会向市场大量注入资金，导致通货膨胀飙升和长时期滞涨。

我最近看到的数据显示，美国的债务已超过35万亿美元，大约每100天印刷约1万亿美元的新货币。如果没有持续的美联储降息，单单明年的利息支出就将超过1.4万亿美元。

然而，正如九月的数据所示，即使是轻微的降息也会刺激需求，导致通货膨胀迅速上升（东海岸装卸工的时薪现已达到每小时69美元）。 对于美国来说，第二轮通货膨胀似乎是不可避免的。

因此，美联储面临一个艰难的选择：继续降息，这将推高通货膨胀；或者保持高利率，这将对制造业、金融、房地产和政府等对利率敏感的行业造成压力。