在不确定性迫在眉睫的情况下,投资者关注多头VIX的期权
在短短两周内,美国股市的强劲反弹平息了8月初的大幅下跌,使市场进入了 “极度乐观” 的状态。尽管局势平静,但分析师警告说,在大地震之后,余震经常会随之而来...
8月19日,德意志银行策略师吉姆·里德在一份报告中表示,市场似乎已恢复正常,恐慌情绪迅速消散。纳斯达克和标准普尔500指数均连续八个交易日上涨,迅速收复了失地。
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本月早些时候,由于对日元套利交易和美国潜在经济衰退的担忧,全球股市暴跌,使华尔街陷入极度恐慌状态。8月5日,VIX指数达到65.7的峰值,与金融危机和疫情爆发期间的高点相当。在那一天, $标普500指数 (.SPX.US)$ 进入修正区间,但此后飙升了8.14%。
尽管混乱局势已经消退,但对余震的担忧仍然存在,因为引发市场抛售的一些因素尚未消失。VIX的急剧逆转也表明市场情绪不稳定,容易在快速乐观和突然崩溃之间摇摆不定。
8月5日是一次大地震,在大地震之后,通常会发生余震——我们预计在美国大选之前,余震会经常发生。” 自由资本市场首席全球策略师杰伊·伍兹表示。
可能引发市场余震的因素有哪些?
近期抛售的许多驱动因素尚未消失,包括美国总统大选、疲软的全球经济数据、货币政策的实际紧缩、股市估值过高以及地缘政治担忧。市场仍然需要对未来的潜在波动保持警惕。
德意志银行的研究指出,目前美国股票估值仍然很高。投资者为标准普尔500指数支付明年预期收益的21.16倍,与初夏的水平持平,高于25年历史平均水平的16.57倍。这意味着投资者仍在为未来的利润支付溢价。
市场也面临着困难时期。德意志银行宏观策略师亨利·艾伦称9月是 “非常糟糕的月份”。
市场历史表现
夏末和九月通常是市场疲软的时期。
从历史上看,Vix通常在7月下旬或8月初触及季节性低点,然后逐渐上升至季节性峰值,通常在10月。这种趋势可能归因于这样一个事实,即就平均市场表现而言,传统上是一年中表现最差的两个月,早于VIX的10月高点。数据显示,标准普尔500指数在过去的四个9月以及过去十年中的七年中每年都下跌。
自1989年以来,选举年度的VIX波动率平均比非选举年份高出2.67个百分点。月度数据显示,选举年10月份的VIX波动率最高,达到23.75,其次是11月,为23.57,12月为21.8。这表明选举因素增加了金融市场的波动。
根据这一历史经验,金融市场的波动可能在10月和11月进一步加剧。在美国政治中,有 “十月惊喜” 一词,指的是10月发生的意外事件,这些事件可能改变选民观点,影响选举结果,或强化一方现有的选举优势。
例如,在2016年大选期间,唐纳德·特朗普发表贬损女性言论的录音的发布以及希拉里·克林顿 “电子邮件丑闻” 的爆发都影响了选举格局,也震惊了国际金融市场。预计在选举之前,美国金融市场将保持高度波动。
'50美分':波动率游戏
在交易世界中,有一个人被称为 “50美分” 的交易者,他以偶尔购买大量的VIX看涨期权而闻名。这位神秘的交易者通过购买每张价格约50美分的VIX看涨期权来赢得这个绰号,押注市场波动将大幅上升。
这种策略之所以受到关注,是因为它体现了一种从预期的波动率增加中获利的方式。通过收购VIX的深度资金外(OTM)看涨期权,如果市场经历恐惧和不确定性大幅上升,就像我们两周前看到的那样,“50美分” 的交易者头寸将获得潜在收益。
有趣的是,随着我们接近传统上动荡的8月和9月——其次是历史上VIX达到顶峰的10月,投资者越来越好奇采取类似的方法是否有利。这几个月的过去表现表明了波动性趋于上升的模式,为那些押注市场动荡的人提供了肥沃的土壤。
尽管此类策略的细节很复杂,需要仔细考虑,但经验丰富的市场参与者(例如 “50美分” 交易者)的行为可以让人们一窥一些人如何为潜在的波动率飙升做准备。
资料来源:彭博社,《股票交易者年鉴》
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151262897 : 很棒的文章,非常有见地。
BelleWeather : 我一直在购买UVXY股票作为对冲工具。可能会接到一些十一月的电话...
Money Thrill : 很棒的见解