投资者对美联储9月降息信号保持警惕。

周三美联储会议面临的最大问题归结为官员们表达降息愿望的强烈信号。

人们普遍预计，央行将维持其基准短期利率稳定——在5.25％至5.5％之间，为二十年来的最高水平——同时为在9月中旬的下次会议上开始一系列下调奠定基础。

美联储于美国东部时间周三下午2点发布政策声明。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在下午 2:30 的新闻发布会上发表讲话。以下是决定前的四个最重要的问题：

官员们在哪里设定9月降息的门槛？

预计官员们将修改会后声明，暗示9月份降息的可能性更大。美联储利率制定委员会的12名有投票权的成员对该政策声明进行了激烈的辩论。

看似微不足道的词汇变化将对确定9月份的削减前景有意义，包括：

— 声明的第一段，描述了最近的通货膨胀和劳动力市场发展。— 第二段描述了将通货膨胀率恢复到美联储2％的目标和维持强劲的劳动力市场之间的风险平衡。——第三段，其中包括被称为前瞻性指导的关键措辞，阐明了官员在降息之前的需求。

承认最近通货膨胀改善和风险平衡更加平等的措辞，以及对前瞻性指导的任何修改，将为鲍威尔的新闻发布会奠定基础。在那里，他可以详细说明官员是如何处理降息问题的。

一些分析师认为，鲍威尔将在没有明确承诺采取任何行动的情况下为9月份的削减敞开大门。前美联储高级顾问威廉·英吉利说：“如果从现在起到9月的通货膨胀消息还可以，那么他们可以说，好吧，现在我们有信心走上正轨，我们将开始降息。”

为什么官员们离降息越来越近了？

今年早些时候，美联储官员在通胀消息好转的基础上考虑降息。2月和3月的强劲数据出人意料地破坏了这些计划。

但是最近，通货膨胀率低于预期。此外，有迹象表明经济放缓幅度可能超过预期，尤其是在房地产市场冻结和低收入消费者疲软的情况下，可能会使官员们对更高的利率对经济活动和通货膨胀产生预期影响感到更加满意。

印度央行前行长拉古拉姆·拉詹说：“美联储知道它正在使用的药物是正确的——尽管其他部分仍然强劲，但一些较弱的经济部门正在放缓。”

拉詹说：“人们会倾向于说，'好吧，如果我们真的想要软着陆，我们应该立即开始削减，因为我们已经处于限制模式一段时间了，'即使在美联储削减之后，政策仍可能保持限制性。”

为什么不现在降息？

几位前美联储官员和私营部门经济学家表示，所有为9月份降息辩护的论点——通货膨胀的好消息，以及支出和招聘放缓的迹象增加了不必要疲软的风险——现在同样适用，央行应在周三降息。

尽管如此，美联储高级官员表示，他们尚未完全相信通货膨胀率将持续走向2％的目标。在美联储6月会议之后，鲍威尔表示，第一次削减将是 “你想做对的” 的 “相应决定”。

撇开7月降息的好处，大多数美联储官员都表示尚无降息的理由。因此，耶鲁管理学院教授英吉利说，周三的降息 “看起来很恐慌，我认为这可能无济于事。”

第一次裁员之后会发生什么？

鲍威尔不太可能在新闻发布会上取得如此大的进展，但这些考虑因素可能是本周官员私下讨论的重要组成部分，因为一旦决策者首次降息，他们将面临更多关于何时再次降息的问题。

自去年以来，美联储官员的季度经济预测已经设定了利率前景，这表明一旦他们迈出了第一步，他们可能大约每季度将利率下调四分之一个百分点。

美联储官员本周不会提出新的预测，但他们将在9月份提出新的预测，这可能使他们能够证明这是否仍然是一个合理的预期。如果劳动力市场从现在到那时进一步疲软，官员们最初可能会在连续的会议上采取行动。美联储将在11月和12月再次开会。

2018年至2022年担任美联储副主席、现任Pimco高级顾问的理查德·克拉里达说：“如果他们有足够的信心在9月份上任，那就必须让11月和12月都活跃起来。”

短期前景面临着尴尬的复杂局面：11月为期两天的政策会议在11月5日总统大选的第二天开始。尽管美联储过去曾围绕选举做出政策调整，但官员们试图保持非政治性的决策方针。这将有利于他们在公共传播中保持清晰、可预测和深思熟虑。