爱奇艺2023年第三季度财务报告点评：第三季度利润超出预期

11月21日，爱奇艺发布了其第三季度财务报告。同天，摩根大通对爱奇艺的第三季度财务报告进行了评论，表示第三季度利润超出预期，主要是因为会员服务和广告服务的强劲增长以及有效的成本控制。
 

股票评级： Overweight

预览发布时的收盘价为$4.75（2023年11月21日）

当前的收盘价为$4.49（2023年11月29日）

J.P.Morgan的目标价为$10

在第三季度，爱奇艺的营业收入和净利润均实现了同比和环比增长，主要是由于会员服务和广告服务强劲增长以及成本控制。每位付费用户每月平均收入的可持续增长，品牌和表现广告的进一步增长，以及慎重的内容和销售费用控制都是公司结构性利润增长的各个因素。

根据2023年P/E倍率为25倍，摩根大通将爱奇艺的目标价设定为10美元。摩根大通对爱奇艺的复合年净利润增长率从2024年到2025年达到49%感到乐观，并预计未来具有巨大的发展潜力。

在第三季度，爱奇艺的营业收入同比增长7%，环比增长3%，与市场预期相符。净利润同比增长232%，环比增长5%，超过彭博社11%的预期。调整后的净利润率同比增长5.3个百分点，环比增长0.1个百分点，达到7.8%的新高。

在第三季度，爱奇艺的主要业绩受到会员服务同比增长19%和广告服务同比增长34%的推动。爱奇艺每月支付用户的平均收入达到1.55亿元人民币，同比增长12%，环比增长5%。在成本控制方面，内容成本和销售费用同比减少2%。

摩根大通支持爱奇艺的因素包括：1）付费用户人均月度收入持续增长仅16人民币；2）品牌广告和表现广告进一步增长；3）对内容成本和销售费用的谨慎控制，因为与过去相比，中国长视频市场的竞争环境变得更加温和。在未来几年内，付费用户人均月度收入的增长将成为爱奇艺增长的主要驱动力。

爱奇艺的付费会员在第三季度环比下降，主要是由于缺少爆款剧集。预计随着新爆款剧《宁安如梦》的推出，爱奇艺的订阅前景将在2023年第四季度得到改善。