爱奇艺2023年第三季度预览财务报告：预计业绩将有所改善，ARm优化支持会员营收的高质量增长

11月21日，爱奇艺将发布其2023年第三季度财务报告。10月18日，BOCOm国际发布了爱奇艺2023年第三季度财务报告的预览，并表示预计第三季度业绩将有所改善。通过优化ARm（用户平均收入）等措施将支持会员营收的高质量增长。然而，电影营收可能略低于预期。

股票评级： 买入

预览发布时收盘价：4.650美元（2023年10月18日）

当前收盘价：4.970美元（2023年11月9日）

目标价：6.9美元

（1）。Q3 2023年的调整利润预测已上调。

（2）爱奇艺的电视剧播放份额依然是行业第一，在ARm推动下实现会员收入的高质量增长。

（3）。广告增长率可能好于市场平均水平，而电影收入略低于先前预期。

主要业务如下图所示:

爱奇艺的最大营业收入比例来自会员服务板块，占总营业收入的61.08%。BOCOm国际预测，爱奇艺的会员收入将在2023年第三季度实现高质量增长。爱奇艺的在线广告板块占总营业收入的18.39%，BOCOm国际预测，爱奇艺的在线广告增长率将高于市场平均水平。

预计爱奇艺第三季度营业收入为80亿人民币，同比增长7%、环比增长3%，略低于先前预期，因电影行业激烈竞争导致电影收入稍微下降。然而，他们预计内容成本优化将改善毛利润率，调整后的营业利润预计同比增长69%，达到8900万人民币，超出市场预期。

爱奇艺在第三季度的电视剧播放份额为36%，保持行业领先地位。BOCOm国际预测，第三季度会员收入将同比增长19%，达到50亿人民币，但会员数量可能在季度环比下降到10800万。然而，尽管季度内会员数量波动，但基于高质量内容的优化和精细运营预计，月均活跃会员数预计同比增长12%、环比增长5%，支撑着会员收入的增长。

爱奇艺第三季度常规剧集的综艺节目播放份额为23%，低于去年同期和第二季度。然而，像《庆余年》和高收视率的电视剧依然预计推动品牌广告收入的同比和环比增长。分析师预测，市场营销产品的优化和在线服务、电子商务、游戏等行业的预算增加将推动有效广告的快速增长。预计第三季度广告收入将同比增长34%、环比增长12%，达到17亿人民币，超额表现整体广告市场。制作电影的票房收入略低于先前预期，但新片《平凡男人和女人》和《热搜》将分别在11月和12月上映，可能为第四季度增长做出贡献。

BOCOm International 对 iQIYI 的 2023/24 营业收入预期进行了微调，并将其调整后的净利润预测上调了2%/3%。目标价维持在6.9美元，基于2024年市盈率的行业平均值的15倍以及市销比率的1.4倍。该公司拥有丰富的内容储备，升级会员权益和增值服务可以提升会员的价值感知，而成本优化将带来更多的利润。因此，BOCOm国际保持买入建议。