NVDA
英伟达
-- 131.770 TSLA
特斯拉
-- 447.728 QUBT
Quantum Computing
-- 22.170 RGTI
Rigetti Computing
-- 10.3950 MU
美光科技
-- 106.250 英伟达“强势”走向终结？博通财报亮眼，股价飙涨40%！定制AI半导体需求预计大幅扩大
英伟达“王者归来”的时代是否走向终结？在过去2天的美股市场上，出现了这样的疑问。
导火索是，人工智能半导体第二名的 $博通 (AVGO.US)$ 在12月12日（星期五）发布了良好的财报后，两天内上涨了38.4%而为第一名的 $英伟达 (NVDA.US)$ 是3.9％下落从下往上。博通是借助定制AI半导体表现强劲支撑起未来3年的AI收入展示了积极的前景带动了买盘。
博通的崛起，会威胁到英伟达的‘1强’地位吗？为了探究这一问题，AI半导体领域的竞争格局进行确认，英伟达和博通的主要客户、AI半导体收入和业绩展望、股价估值等进行全面检查。
足下的AI半导体股票表现良好，但是情况与以往不同。这是因为，主导者为不是王者英伟达、而是竞争对手博通。
博通在12月12日的财报中定制AI半导体。展示了积极的前景展示出，并且股价在两天内上涨了上涨了38.4%反之，英伟达是3.9％下落他们在AI半导体市场上。博通尼比提亚毫无悬念排名第一虽然在定制AI半导体领域定制AI半导体在自定义AI半导体领域排名第一。
半导体股代表性指数SOX指数（费城半导体股指数）构成股的涨跌幅进行确认后发现，紧随博通之后上升幅度最高的是专注定制人工智能半导体的公司 $迈威尔科技 (MRVL.US)$ （14.5％上涨）、生产人工智能半导体存储器 $美光科技 (MU.US)$ （上涨10.2％）、在定制人工智能半导体测试设备市场拥有高份额 $泰瑞达 (TER.US)$ （上涨了7.1%）、在AI半导体受托生产领域拥有世界领先地位 $台积电 (TSM.US)$ （上涨5.6%）
另外，像英伟达一样下跌的股票包括分析师下调投资判断的 $微芯科技 (MCHP.US)$ （3.9％下落）之外，还有像英伟达一样致力于“通用”（后文详述）AI半导体的 $美国超微公司 (AMD.US)$ （3.0％下跌）了。
因此，过去两天的股价表现为，“定制化”人工智能半导体相关股票＞涉及人工智能半导体市场整体的股票＞通用"人工智能半导体相关股票可以说，围绕人工智能半导体的竞争结构和博通的财报内容成为了决定明暗的因素。
●人工智能半导体市场整体
英伟达“王者归来”的概念，英伟达目前市场份额达到8-9成。
◇其中“通用”（※）人工智能半导体
共享第一名是英伟达、接着第二名是AMD
◇其中“定制”（※）人工智能半导体
共享第一名是博通、接着第二名是Marvel Technology
（*在AI半导体市场上，与英伟达和AMD开发的产品相对应，存在定制AI半导体，根据客户特定用途和需求进行开发。目前前者的规模远远大于后者，英伟达的存在感非常强大，但对定制AI半导体的需求也在急剧增长。为了与定制AI半导体区分，在本报告中，将英伟达和AMD开发的产品方便起见称为“通用”AI半导体。）
AI半导体市场英伟达被认为占有8-9成的份额，强势的1强结构NVIDIAs竞争对手作为迄今为止最有力的竞争对手，最有可能被看好开发与NVIDIAs相同的“通用”人工智能半导体的企业AMD。AMD在10月底的财报中，AI半导体今年的营业收入预期从原来的45亿美元提高到了50亿美元然而，这一水平未能达到投资者的期望，也远远落后于英伟达。
一方，“定制”AI半导体正在开发博通在12月12日，Broadcom展示了大幅超出市场预期的展望。1220亿美元急剧扩大的AI收入（是去年的3.2倍），并展望未来3年展示了积极的前景。Broadcom的确是NVIDIA的竞争对手可能会成为最有力的竞争对手被暗示。
通过Bloomberg的供应链功能，我们尝试确认了英伟达和博通的主要销售渠道，结果如下。
两家共同客户包括， $微软 (MSFT.US)$ 、 $Meta Platforms (META.US)$ 、 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 、 $戴尔科技 (DELL.US)$ 包含在内。在科技企业中顾客之间的区别是,英伟达在主要客户中有Veru Inc $亚马逊 (AMZN.US)$ 和 $特斯拉 (TSLA.US)$ 但在高斯电子中却没有，取而代之的是博通在安菲尔德中却没有，取而代之的是 $苹果 (AAPL.US)$ 作为主要客户。考虑到博通的最大客户是半导体商社，苹果作为科技巨头成为了博通的最大客户。
（※博通的最大客户台湾文曄科技作为半导体商社巨头，主要负责中国和亚洲市场的销售。）
紧随苹果之后，成为博通的主要客户Alphabet与Meta与博通合作的谷歌母公司及Meta与博通有合作关系。两家公司不仅从英伟达购买大量AI半导体芯片，同时也向博通定制AI半导体芯片。此次博通财报显示，其规模超出了市场预期。
◇2024财年8-10月季度：AI网络产品的营业收入比去年同期增长了158%。主要原因是，主要是由于三种超大规模AI加速器的发货量翻倍，以及AI连接产品的收入增加了四倍。供应商的出货量在8-10月期间翻了一倍多。这主要是由于超大规模AI加速器的出货量翻倍，以及AI连接产品的收入增加了四倍。
◇2024财年全年营业收入创下历史新高。人工智能产品表现强劲，收购的VMware（虚拟化软件领导者）也为业绩扩张做出了贡献。包括定制人工智能芯片和网络在内的AI收入是1220亿美元，达到2023财年的380亿美元扩大到3.2倍AI收入占半导体解决方案部门营业收入比例从5年前的不到5%上涨到41%。
◇未来3年的展望："2027年度3家超大规模各公司计划将100万个半导体群集部署到单个织物中。这将包括AI半导体和网络包括AI收入的SAM（服务可获取市场规模）为2024年度150～200亿美元到2027财年将达到600亿美元至900亿美元根据CEO在财报说明会上的评论预测。
AI收入可达到的市场规模最高可达900亿美元，这导致博通股价急升。这一水平超出市场预期同时，博通提出的预测值基于三家超大规模云服务提供商的路线图。高通3家超级云服务提供商的路线图。目前情况表明，英伟达的客户之一——超大规模云端服务提供商对定制AI半导体的需求非常旺盛。
这次英伟达与博通之间的对比，可以说是“通用”AI半导体与"定制AI半导体的对比。
作为针对人工智能进行大量投资的超大规模用户“通用”AI半导体与"定制”AI半导体分别购买了这两种类型的半导体优缺点是为了考虑到。
英伟达的AI半导体在性能方面遥遥领先，对于渴望在人工智能领域获胜的超级规模公司来说迫不及待地想要的东西现在正变得必不可少。然而，英伟达的产品高性能因此昂贵而且供需紧俏持续存在因此，超大规模数据中心运营商面临着“无法购买所需数量”的情况。特斯拉的埃隆·马斯克首席执行官曾表示，英伟达的AI半导体“比毒品还难获得”.
超级规模运算中心定制AI半导体关注超级规模运算中心的理由是，可以根据公司的特定用途和需求进行开发，而价格比较实惠。定制人工智能半导体能够根据公司的特定用途和需求进行开发价格更为优惠更便宜考虑到可在性能较低的情况下使用的AI半导体，利用定制AI半导体，整体上可能会降低成本。
超大规模数据中心正在如何分配资金给"通用"人工智能半导体和"定制人工智能半导体目前尚不明确，但博通提供的市场规模预测值为,“定制”AI半导体的增长率为有可能超过以往市场预测的可能性表明了一件事情。例如，博通在财报公布前，预计“定制”AI半导体市场规模将在2028年达到约400亿美元。然而，博通预测到2027财年可能已经达到600亿至900亿美元。
另外，英伟达在11月20日的财报中，高性能计算的英伟达人工智能半导体仍然表现出“疯狂”的需求。
●AI收益的营业收入比例和增长率
英伟达的AI半导体の売上高は、コンピュートとネットワーキングからなるデータセンター部門に計上される。データセンター部門の売上高構成比在2024年的8-10月期88％已经扩大。数据中心部门的增收率较去年同期增长112％，其中计算增长了158％。与过去几个季度相比，增长速度有所放缓，但仍然保持在较高水平。
博通の場合、定制AI半导体其半导体解决方案部门的销售收入计入网络部门。半导体解决方案部门在2024年8-10月份占整体销售收入的59％，网络部门占31％。因此，以销售结构比例来看，AI收入对英伟达的贡献要高得多。换句话说，AI收入对整体业绩的贡献和影响更大。
AI收益规模在考虑到AI收益规模的情况下，博通的定制AI半导体和AI网络产品总计，其规模大约是英伟达的1/10左右（8-10月份博通的AI收入达到37亿美元）。然而，增长率根据最新数据，博通的人工智能营收同比增长了150％，虽然不及英伟达数据中心部门计算增长率（158％），但超过了数据中心部门整体增收率（112％），其中还包括了网络部门。
●未来3年的业绩展望
博通在财报发布后急升的原因是除了最近的业绩外，还展示了对未来3年AI收益的看好。博通的市场份额根据预测，从2024财年的150亿至200亿美元增长到2027财年的600亿至900亿美元。这超出了分析师们以往的预期，因此许多分析师上调了Broadcom的业绩预测。预计。根据上调后的Broadcom和英伟达的业绩预测如下图所示。
根据营收增长率和调整后的每股收益（EPS）增长率，从绝对值来看，每个财年在绝对值情况下各年度和英伟达相较之下明显更高根据预测，从2024财年的150亿至200亿美元增长到2027财年的600亿至900亿美元。这超出了分析师们以往的预期，因此许多分析师博通はAI収益の拡大により、2025年度调整后的每股收益增长率预计将超过去年水平。
●バリュエーション（株価水準）
株価水準を確認してみると、博通は足元の急騰により、エヌビディアより略显高估似乎存在一定程度的溢价。与过去5年的股价水平进行比较时，英伟达相对便宜可能会被认为。在博通的情况下，由于过去5年的平均值未包含对AI收入的高期望，因此可能不妥当简单地进行5年均值比较。可以说，博通当前的估值已反映了未来的业绩预期。
●与平均目标价的偏离率
博通が好決算を発表した後、大多数のアナリストが同社の目標株価を引き上げた。ただし、2日間で株価が4割近く上昇したため、平均目標株価との乖離率はマイナスになっている。それに対し、英伟达は足元で株価が軟調だったため、平均目標株価との乖離率は3割超となっている。両社に対する投資判断については、いずれも「買い」を推奨しているアナリストが圧倒的に多い。
博通が好決算を発表した後、大多数のアナリストが同社の目標株価を引き上げた。ただし、2日間で株価が4割近く上昇したため、平均目標株価との乖離率はマイナスになっている。それに対し、英伟达は足元で株価が軟調だったため、平均目標株価との乖離率は3割超となっている。両社に対する投資判断については、いずれも「買い」を推奨しているアナリストが圧倒的に多い。
なお、ここ2日間の机构投资者的买卖动向通过检查，减持了英伟达股票的基金较多，而增持博通股票的基金较多（来自彭博终端）。作为行业王者的英伟达在过去两年里业绩扩张和股价上涨持续，因此，许多机构投资家持有一定比例的英伟达股票，而相对而言，对于较为“新星”的博通，持有比例可能并不那么高。预测投资者的买卖动向是困难的，但未来供需也可能会影响到两家公司的股价。
综合来看，、 $英伟达 (NVDA.US)$ 「一强加速拉升的时代仍将持续， $博通 (AVGO.US)$ 的财报显示，未来有可能朝向「两者强势」时代可能性指向。在人工智能投资热潮中，尽管目前英伟达是唯一受益颇丰的公司，但未来两家公司都有望受益。许多分析师 判断两家公司同时、有前景的AI半导体股作为理由。
关于博通的财报总结，请参考，《人工智能半导体第二名的博通涨幅14％！AI收入将在2027财年增长4倍？》。
24年12月17日创建 市场分析师 Julie
来源：公司资料和Bloomberg，由moomoo证券制作
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浜っコ : 漫威在2026年之前的销售增长率远高于Brocom，这太荒谬了
いい野菜♫福来る♡♡ : 不要使用"终焉"这个词。
やな053 : 悲观是买入的哦･:*+.(°ω°)).:+
すずか777 : 特斯拉的回合结束后，接下来是王者英伟达的回合![[阴险]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "阴险")
![[得意]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "得意")
我会耐心等待
卓也600 : 无论说什么，英伟达一家独大的局面将会持续一段时间。