第三波人工智能浪潮即将来临吗？高盛称股票将受益

高盛的 “四阶段人工智能投资框架” 概述了人工智能发展的全面路径，从硬件驱动的增长到生产力革命。我们正处于第二阶段——人工智能基础设施开发——一个决定生态系统可持续性的关键阶段。

在第一阶段，硬件制造商喜欢 $英伟达 (NVDA.US)$ 显然是赢家。生成式人工智能推动的 NVIDIA 的飞速崛起推动了对计算能力的需求激增。但是，这种硬件繁荣已接近顶峰，市场预期变得更加理性，硬件股的估值压力越来越大。

第二阶段已将重点转移到人工智能基础设施上。像云巨头一样 $亚马逊 (AMZN.US)$的 AWS 和 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 云与数据中心运营商一道，通过增加资本支出推动了快速发展。分析师强调，这些科技公司的持续投资是这一阶段的关键驱动力。但是，这些股票的出色表现——今年迄今已上涨27％——也引发了人们对估值过高的担忧。高盛警告说，基础设施股票的交易价格比其10年平均估值高出0.4个标准差，这表明存在潜在风险。

挑战不仅限于估值。云巨头的资本支出增长正在放缓，NVIDIA对芯片的需求正在稳定，这表明基础设施开发可能已接近成熟。尽管NVIDIA继续受益于强劲的GPU需求，但分析师警告说，云投资的增长可能无法维持目前的速度。同时，对生成式人工智能的热情似乎正在降温。例如，各公司在财报中对人工智能的提及已经趋于平稳，这表明市场情绪更加谨慎和理性。

第二阶段的结果不仅对基础设施股票的表现至关重要，而且对人工智能生态系统向第三阶段：应用程序货币化的过渡也至关重要。目前的数据显示，人工智能应用仍处于起步阶段，盈利途径尚不清楚。高盛指出，生成式人工智能仅占2024年IT预算的3％，这表明广泛的商业化还有很长的路要走。尽管如此，“平台” 公司，例如提供数据库和开发工具的公司，正在成为支持更广泛的人工智能生态系统的关键参与者。

今年早些时候，高盛推出了 “人工智能投资的四个阶段”。数据库和开发者工具等软件股在第三阶段脱颖而出，成为潜在的赢家。

从第二阶段过渡到第三阶段将至关重要，尤其是目前只有6％的企业在生产中使用生成式人工智能，这一数字远低于市场预期。高盛建议将重点放在支持生成式人工智能开发的 “平台” 股票上，例如数据库和开发者工具提供商。

人工智能应用迅速发展，标志着今年的关键转折点。像这样的公司 $Applovin (APP.US)$ 和 $Palantir (PLTR.US)$ 正在引领这一趋势。AppLovin的股票今年飙升了736％，市值超过1000亿美元，而Palantir的股票上涨了274％，超过了英伟达186％的涨幅。

分析师认为，像AppLovin这样的公司的强劲表现表明，人工智能应用程序正在进入可以开始创造收入的阶段。信达证券强调，人工智能仍然是首要的投资主题，重点是人工智能驱动的应用程序。

高盛指出，第三阶段的人工智能股票中有84％的第三季度业绩超出预期，而第二阶段的这一比例仅为53％。这些公司中有许多现在正在推出人工智能产品并将其转化为收入。

至于第四阶段，即人工智能驱动的生产率革命，高盛认为其投资潜力需要时间才能实现。这一阶段的成功取决于生成式人工智能的采用以及第三阶段应用程序的成功推出。只有一小部分企业在生产中积极利用生成式人工智能，这凸显了全面采用的距离。

总之，人工智能投资的第二阶段既是机会也是风险。在短期内，投资者应监测基础设施公司能否通过有形利润增长来证明其高估值是合理的。从中长期来看，对人工智能基础设施的需求保持弹性，但投资者必须对潜在的市场波动保持警惕。