日本ETF主要地震：投资国际市场ETF时应考虑什么？

事实上，自年初以来，日本股市一直在持续上升。截止昨天，日经225指数已经在七个交易日内攀升了7%以上，达到了34年来的新高。此外，今天市场上迅速追捧了一个日经ETF，在迅速达到顶峰后，急剧下跌，为一天内的惊险过山车之旅增添了一份刺激。

然而，在市场上有大量的ETF可供选择，特别是在美国股票交易所上市的那些，我们如何选择以及需要注意什么问题更为重要。这些都是本文要阐明的话题。

目前，除了美国以外，市场上最引人注目的国家指数是印度、日本和越南的指数。在美国上市的ETF（交易所交易基金）涵盖了全球各国的市场，为投资者提供了相对简单的投资这些国家股市的方式。以下是一些例子：

• iShares MSCI India ETF （INDA）: 跟踪印度股市表现的ETF，旨在复制MSCI印度指数的表现。

• WisdomTree India Earnings Fund （EPI）: 该ETF投资于按公司盈利加权的印度市场股票。

• VanEck Vectors India Growth Leaders ETF （GLIN）: 专注投资于印度业绩领先的公司。

• 富兰克林FTSE印度ETF（FLIN）： 跟踪FTSE印度封闭指数，该指数涵盖印度股市中的大型和中型股。

• iShares印度50ETF（INDY）： 跟踪印度NIFTY 50指数，该指数包括印度市值最大的50家公司。

• 日本etf-ishares（EWJ）： 提供了一种投资于日本股市的方式，跟踪MSCI日本指数。

• WisdomTree日本对冲股票ETF（DXJ）： 该ETF投资于日本股市，并通过对冲日币货币风险来将汇率波动的影响降至最低。

• jpmorgan betabuilders日本ETF（BBJP）： 该基金跟踪晨星日本目标市场暴露指数，为日本股市提供广泛的资产。

• 富达富时日本etf（vpl）: 该基金跟踪富时日本指数，包括在日本交易所上市的各种规模的公司。

• SPDR Solactive日本etf（SJNK）: 该基金跟踪Solactive GBS日本大中盘美元指数，投资于日本大中盘公司。

• VanEck Vectors Vietnam ETF（VNM）： 这是越南市场最知名的ETF之一，它投资于在越南上市的公司以及在其他国家上市但主要业务在越南的公司。

除此之外，还有大量的杠杆ETF。然而，投资于这些ETF，特别是杠杆ETF，需要注意很多因素。

杠杆交易型基金（Leveraged ETFs）利用期权和掉期协议等金融衍生品，放大其所跟踪指数的日收益。这些产品通常提供2倍或3倍的日收益，其中比较出名的是三倍杠杆ETF，如QQQ。

然而，由于其结构和运作方式，持有杠杆ETF可能会出现性能衰减，通常称为“衰减”或“侵蚀”。这种衰减主要由以下因素引起：

复利效应: 杠杆ETF旨在提供基准指数日回报的倍数。由于它们每天重置一次，随着时间的推移，复利效应可能会导致长期业绩与预期的多倍回报产生偏差。在波动市场中，这种效应尤其明显，因为杠杆ETF需要连续上涨来弥补之前的损失并与指数保持一致。

重置/再平衡成本: 杠杆ETF在每天结束时重置杠杆以维持预定的杠杆水平。这种每日重置需要买卖衍生品，可能会产生交易成本，特别是在市场高波动期间。这些成本会随着时间累积，并导致长期业绩下降。

融资成本: 为了达到杠杆效果，杠杆ETF需要借入资金或使用衍生品。这些操作会产生借款成本或衍生品持有成本。这些费用会降低ETF的资产净值（NAV），从而影响长期回报。

波动性衰减: 杠杆ETF在波动市场中的衰减效应尤为显著。由于它们提供每日回报的倍数，负回报在波动市场中可能会对ETF的价值产生不成比例的影响。例如，如果市场连续两天上涨和下跌的百分比相同，杠杆ETF的价值会下降，因为损失被放大。

管理费用： 尽管所有ETF都包含管理费用，但对于杠杆ETF来说，管理费用还会对长期绩效产生影响，因为投资者不仅需要支付基金的管理费用，还需要考虑与上述杠杆操作相关的额外成本。

由于这些因素，杠杆ETF通常不适合长期投资。它们更适合有经验的投资者进行短期交易或对冲策略。

让我们以一个简单的例子来说明：

假设我们有一个旨在提供基准指数每日收益的2倍的杠杆ETF。以下是一个简化的例子，以说明在一个波动市场中，即使基准指数的总回报为零，杠杆ETF的价值也可能下降。

假设条件：

• 基准指数初始点位为100点。

• 杠杆ETF的初始价位为100美元。

• 该ETF的目标是提供基准指数日回报的2倍。

情景：

第1天，基准指数上涨10%。指数从100点上升到110点。

￮ 杠杆ETF的回报率应为20% (2倍于10%)。

￮ ETF的新价值为120美元 (100美元起始价值的20%)。

第2天，基准指数下跌9.09% (这将把指数拉回到100点，因为110点的9.09%下跌正好是10点)。

￮ 杠杆ETF的回报率应为-18.18% (2倍于-9.09%)。

￮ ETF的新价值为98.18美元 (120美元减去18.18%)。

结果：

• 两天结束时，基准指数回到初始值100点，总回报率为0%。

• 然而，杠杆ETF的价格已经从100美元下跌到98.18美元，总亏损为1.82%。

这个例子展示了在波动市场中，即使基准指数的表现回到起点，每日重置仍然会导致衰减。实际上，杠杆ETF也受管理费、借款成本和再平衡成本的影响，这进一步降低了ETF的长期价值。

因此，杠杆ETF更适合那些目标是短期投资并且有能力密切监测市场动向的投资者。对于寻求长期投资策略的投资者来说，这些产品的衰减特性可能导致回报不符合预期。

对于针对不同国家的ETF，有一些标准要求：

（1）跟踪的国家和地区：不同国家和地区的经济发展水平、市场规模、政治稳定性和监管环境，可能会对境外和跨境ETF的表现产生重大影响。例如，投资纳斯达克指数的ETF是对股市趋势的重要指标，特别反映了投资者跟踪科技和成长公司的经济健康和增长潜力。因此，在投资之前彻底研究目标国家的宏观经济状况、货币政策、贸易关系和潜在风险至关重要。

(2) 行业和公司：境外和跨境etf可能专注于特定行业或公司。审查这些行业的增长前景、市场动态以及公司的财务状况、竞争地位和未来增长潜力至关重要。此外，目标是分散于多个行业还是集中在某个特定板块，将直接影响投资组合的风险敞口。

(3) 基金公司和规模考虑：跨境etf市场相对较小；截至2023年12月15日，国内市场共有106只跨境etf。etf的分布呈现出一定的“80/20效应”，规模最大的5家基金公司约占总量的80%。通常规模较大的基金公司拥有更好的资源和管理能力，可以有效管理基金，并可能提供较低的托管费用。

(4) 流动性的重要性：流动性指的是能够快速买入和卖出资产而不影响价格的能力。流动性高的etf意味着投资者在需要时可以轻松进出市场。投资者应检查交易量和买卖价差来评估etf的流动性。流动性较低的etf在买卖时可能会产生较高的成本，并且在市场波动时可能难以迅速平仓。

例如，一个日经etf今天经历了一次急剧下跌，最初在早盘交易中上涨超过9%，但在收盘时迅速暴跌超过4%，成交率达到607.18%。在交易会话中，其溢价率一度上升到超过24%，但在收盘时回落至9.45%。溢价/折价率源于基金的净值和市场交易价格之间的差异；例如，净值代表基金的当前表现，而市场交易价格由二级市场交易价格确定。

（投资者可以在一级市场认购ETF，然后在二级市场出售以完成套利，但这对于二级市场的交易者来说可能是不利的，因为他们很容易被套利者利用。）

沃伦·巴菲特曾经说过：“我经常推荐的是低成本的标准普尔500指数基金，但只有很少数的朋友会相信我。”巴菲特随后的话语传达着更深层的意义：几乎没有极富有的投资者、基金经理或养老基金真正采纳了我的建议。他们客气地感谢我，然后被收取高额管理费的资产管理人说服，选择另一种投资方式。

在全球市场进行投资时，如果我们对某个国家的市场不熟悉或对股票研究有疑虑，但对该国家的资产持乐观态度，最好的投资策略是遵循巴菲特的“指数投资方法”。同时，关注一些基本知识和风险将有助于我们取得投资成功。