摩根大通24季度第二季度预览：投资银行业务推动了收入和利润增长，而净利息收入和交易费用受到压力

本周，美国东部夏令时间7月12日， $摩根大通(JPM.US)$ 将发布其第二季度收益。

根据彭博社的共识预期，摩根大通第二季度净利息收入预计将下降，但净利息收入的下降将被其他业务收入的增加所弥补，资产规模预计将相对良好，预计在第二季度：

收入为460亿美元，同比增长8.65％，环比增长8.27％；

净利润为148.89亿美元，按年增长2.88％，按季增长10.95％；

摊薄后的调整后每股收益为4.99美元，同比增长2.84％，环比下降3.02％。

总体而言，摩根大通的收入和利润比去年和上个季度有所改善，而其每股收益则比上个季度有所下降。以下是对每个元素的详细分析。

作为美国最大的金融服务机构，摩根大通主要从事银行和其他金融服务，其主要业务包括四个部分：消费者和社区银行、企业和投资银行、资产和财富管理以及商业银行。

其中，净利息收入（NII）预计约为227.7亿美元，同比增长4.55％，环比下降1.35％；非利息收入预计约为228.91亿美元，同比增长17.23％，环比增长21.42％。结果，净利息收入下降，而其他业务收入增加。也就是说，净利息收入的下降将被其他业务收入的增加所抵消。

通常，银行的净利息收入是其赚取利息资产（例如贷款、债券和其他投资）的收入减去其为利息负债（例如客户存款和借款）支付的利息支出。它是衡量银行核心贷款和借贷活动盈利能力的关键指标，也是其主要收入来源之一。

摩根大通的利息收入主要来自其个人和社区银行以及商业银行业务的存款、贷款和货币市场业务。根据预测，其总利息收入为472.44亿美元，同比增长13.45％，而总利息支出为242.99亿美元，同比增长22.32％。利息支出增长速度快于利息收入。

该业务部门主要受宏观经济环境（例如消费者信心）和货币政策（例如利率调整）等因素的影响。宏观方面，尽管第二季度美国经济的反弹可能导致更高的贷款增长和更高的再投资率，但这种好处可能会被更高的存款流量和投资组合转移以及更高的融资成本所抵消。

在非利息收入方面，摩根大通的收入主要来自投资银行费用、本金交易收入、贷款存款费用、资产管理和证券收益、信用卡收入和抵押银行业务，其中本金交易收入和资产管理相关费用收入占很大比例。

根据预测，由于季节性因素，交易费收入同比下降0.63％；美国经济的逐渐复苏带动了美国新股的热情，预计这将推动其投资银行业务实现20.96％的同比增长至18.83亿美元。其余费用收入实现了较高的个位数或10位数的同比增长。其中，抵押贷款银行业务受益于季节性贷款的增加，同比增长10.89％。

值得注意的是，摩根大通将从与信用卡巨头Visa（V）的股票交易中获得80亿美元的会计收益。Visa（V）将其股票结构分为三类，并于1月批准了证券交易所的要约。5月，Visa接受了一家交易所，允许摩根大通将其3720万股Visa b-1普通股换成Visa b-2和C普通股，这为该银行带来了约80亿美元的收益。摩根大通向摩根大通基金会捐赠了价值约10亿美元的可交易C类普通股作为非补偿费用。）这也将计入第二季度的税前收益增长。

总体而言，华尔街预计摩根大通的总收入将继续增长。

根据彭博社的数据预测，摩根大通2024年第二季度的非利息支出总额约为229.33美元，同比增长12.41％。其中，人员工资和技术设备相关支出增长幅度最大。前者是由业务增长推动的，而后者是由技术和专业服务支出的增加所推动的。总体而言，由于年化FRC和剩余的通货膨胀压力以及相关技术和专业服务的增加，摩根大通本季度的费用预计将上涨。

尽管支出增加，但其增长率仍低于收入的增长，摩根大通预测该季度的净利润为148.89亿美元，同比增长2.88％，同比增长10.95％。

在股东回报方面，摩根大通将其2024年第三季度的季度普通股股息提高至每股1.25美元，较目前的每股1.15美元的股息增长了8.7％。同时，公司批准了一项新的300亿美元普通股回购计划，该计划将于2024年7月1日生效。

2023年3月19日，摩根大通宣布将把季度股息增加0.1美元（9.5％），至1.15美元。同时，其在2022年宣布的300亿美元回购计划截至第一季度还剩169亿美元。据该公司称，相对于每季度20亿美元的回购率，预计将增加回购金额。而且，由于与Visa的股票交易获得了53亿美元的收益，市场预计它将在第二和第三季度再次推动回购计划。根据彭博社的预测，其总支付率在本季度达到47.24％，比去年同期增长26.3个百分点。

根据预测，摩根大通的不良资产比率将在24年第二季度小幅上升至0.58％，贷款损失准备金将同比增加。在信用卡方面，摩根大通公布了4月和5月的信用卡数据。摩根大通的不良贷款率在4月份下降了2个基点之后，在5月份上升了6个基点至1.75％，其总违约率上升了1个基点（4月份上升了2个基点）至0.82％。5月，早期犯罪率下降了1个基点至0.41％（4月份为+1个基点），而晚期犯罪率上升了2个基点至0.41％（4月份为+1个基点）。摩根大通在第一季度发放了7200万美元后，预计将在第二季度将其贷款损失准备金增加2.2亿美元。

自上次季度收益报告（4月12日）以来，摩根大通的股价已上涨约13.5％，高于标准普尔500指数的8.66％的涨幅，至7.11收盘时的207.45美元。尽管长期降息趋势和短期高额融资成本导致摩根大通等大型银行的净利率预期不佳，但预计市场将有良好的非利息收入，成本增长低于收入增长率，股东回报稳定，因此华尔街对其收益预测持乐观态度。

尽管市场押注今年降息的可能性更大，但这可能会减少摩根大通的净利息收入。建议投资者在财报发布后关注摩根大通对财年净利息收入预期的业务指导的变化，并注意其预期变化与市场对降息的预测之间的差距。