7月联邦公开市场委员会会议前瞻：美联储的声明有望呼应鲍威尔最近的鸽派言论

联邦公开市场委员会定于7月30日至31日举行即将举行的会议。人们普遍预计，该委员会将把联邦基金利率维持在5.25％至5.50％之间。在为期两天的会议结束后，声明将在美国东部时间 14:00 发布，随后定于美国东部时间 14:30 与主席杰罗姆·鲍威尔举行新闻发布会。

预计即将举行的会议将为9月份的降息奠定基础，这标志着从限制性政策立场向更加中立的立场过渡。

美联储支持的通货膨胀指标显示出进一步的温和宽松政策。6月，主要个人消费支出平减指数略有增长，仅为0.1％。总体而言，细节是积极的。商品价格连续第二个月下降，服务业没有价格上涨的迹象。核心个人消费支出平减指数通常更为稳定，略高至0.2％，但这仍然是今年第二小的增幅。

6月非农就业人数温和增长20.6万人，略高于预期，但前两个月大幅向下修正了11.1万个就业岗位，使三个月创造就业机会的平均水平降至17.7万个。这一增长率不仅远低于为配合劳动力增长和维持 “盈亏平衡” 而估计每月需要的25万个工作岗位，而且也是自2021年初以来最疲软的三个月平均就业增长。

在同一时间内，失业率攀升至4.1％，为2021年11月以来的最高水平，尽管失业率上升伴随着劳动力参与率的增加。然而，其他指标表明正在出现弱点，例如持续申请失业救济人数已达到两年多来的最高点。

正如鲍威尔主席在最近的讲话中指出的那样，劳动力市场现在 “基本上没有比疫情之前更紧张”。

2年期国债收益率和有效联邦基金利率之间的差异已降至最近最低的-93个基点，为预期的降息周期奠定了基础。从历史上看，当这个利差达到-100个基点时，它通常表明市场已经为最初的降息做好了准备，并可能是一系列降息的开始。目前，2年期国债收益率约为4.4％，预计未来几个月将升至4％。

同样，10年期国债收益率正朝着4％大关迈进，目前约为4.2％。由于收益率曲线的反转不到20个基点，随着收益率均接近4％，我们目睹了收益率趋于平缓。如果这种趋势持续下去，随着美联储开始实施降息，预计收益率曲线将在接下来的几个月中从平缓向上倾斜。

该声明可能会呼应鲍威尔主席最近的言论，即经济开始在实现通胀目标方面取得更实质性的进展，6月声明中的 “温和” 描述可能会被删除。7月份的声明很可能还会提及劳动力市场正在出现越来越多的脆弱迹象，并指出稳定物价和充分就业的双重使命所面临的风险正在恢复到更好的平衡状态。

有关流动性状况和美联储资产负债表缩减的观察通常出现在声明的更详细部分中，除非有特别提问，否则很少成为新闻发布会期间讨论的焦点。预计在下届会议中将继续采用这种方法。

关于鲍威尔主席，预计他在会后新闻发布会上的讲话将与他最近的信函密切一致，包括在国会作证和其他公开讲话期间的通信。预计鲍威尔将重申这样的观点，即最新的通胀数据增强了人们对持续反通胀趋势的信心，并强调美联储双重授权面临的风险现在是双向的，这表明通货膨胀并不是委员会唯一关注的问题。

此外，鲍威尔不太可能对未来的政策行动做出任何坚定的承诺。预计他还将中立地处理有关即将举行的总统大选的任何问题，避免猜测选举将如何影响货币政策决策。

总体而言，预计7月的联邦公开市场委员会会议将重申并有可能强化长期以来的 “美联储看跌期权” 概念。这可能会维持投资者维持风险资产头寸的信心，并导致股市持续上涨，任何市场回调都被视为买入机会。