七月FOMC会议预告：联邦储备系统的声明预计将 echo 鲍威尔最近的鸽派言论

联邦公开市场委员会计划在7月30日至31日举行他们即将到来的会议。预计该委员会将使联邦基金利率保持在5.25%至5.50%之间。两天会议结束后, 将于14:00 Et 发布声明，并在14:30 Et 安排了主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会。

即将到来的会议预计将为9月份的降息创造条件，标志着从限制性政策立场向更中立的立场转变。

美联储青睐的通胀因子显示进一步的温和放缓。六月份，主要PCE通胀因子仅微增0.1%。总体而言，细节是积极的。商品价格连续第二个月下降，服务行业价格没有出现上涨迹象。通常更加稳定的核心PCE通胀因子微幅上涨至0.2%，但仍然代表今年第二小的增长。

六月非农就业人数增加了20.6万，略高于预期，但前两个月就业人数的大幅下调达11.1万人，使得过去三个月的就业人数平均值降至17.7万。这个增长速度不仅远低于据估计的每月所需25万个工作岗位来匹配劳动力增长和维持“盈亏平衡”，而且也是自2021年初以来三个月工作岗位增长平均值最弱。

在同一时间框架内，失业率上升至4.1%，自2021年11月以来最高，尽管这次上升是伴随着劳动参与率的增加。然而，其他指标显示出新兴的薄弱迹象，例如持续失业索赔数量达到了两年多来的最高点。

正如鲍威尔主席在最近的讲话中指出的，劳动力市场现在“基本上比大流行前更松”。

2年期收益率和有效联邦基金利率之间的差额已经降至最近的-93个基点，为预期的利率降低周期铺平了道路。从历史数据来看，当这一差距达到-100基点时，通常表明市场已准备好进行最初的利率削减，可能是一系列降低的开始。目前，2年期收益率约为4.4%，预期它将在接下来的几个月逐渐降至4%。

类似地，10年期收益率正朝着4%的关口迈进，目前仍在接近4.2%的水平。债券收益率曲线的倒挂不到20个基点，我们正在见证两者趋于4%的趋势拉平。如果这一趋势继续下去，并且在美联储开始实施降息的同时，预计收益率曲线将从平坦走向上升斜坡。在接下来的几个月里。

该声明可能会与鲍威尔主席最近的讲话相呼应，即经济正在开始朝着通胀目标取得更实质性的进展，6月声明中的“温和”描述可能会被删除。7月声明还可能提到正在出现的劳动力市场脆弱迹象日益增多，并指出对稳定物价和充分就业的双重要求的风险现在正在得到更好的平衡。

关于流动性状况和美联储资产负债表的减少，通常在声明的更详细章节中查找，除非有具体问题的提示，否则在新闻发布会中很少成为讨论的焦点。预计这种方式将在即将举行的会议上继续。

至于鲍威尔主席，在会后新闻发布会上的讲话预计将与他最近的沟通一致，包括在国会作证和其他公共场合的发言中所做的讲话。鲍威尔预计将重申最新的通胀数据增强了市场对持续通缩趋势的信心，并强调联邦储备委员会的双重使命面临的风险现在是双向的，这意味着通胀不再是委员会唯一关注的问题。

此外，鲍威尔不太可能对未来的政策行动做出任何明确的承诺。他也不会对即将举行的总统选举提出中立观点，避免对选举如何影响货币政策决策进行猜测。

总体而言，预计7月的美联储会议将重申并可能加强“联储看跌”概念的长期存在。这有可能维持投资者对于持有风险资产的信心，并导致股票市场持续上升，任何市场回调都将被视为购买机会。