快手23Q3财务报告回顾：第三季度表现强劲，电子商务潜力巨大。

11月21日，快手发布了第三季度财务报告。11月22日，招银国际对快手第三季度财务报告发表评论，称快手在第三季度表现强劲，预计第四季度将继续增长。电子商务潜力巨大，广告收入增长高于行业平均水平。

股票评级： 买

收盘价（在预览版发布时）：58.50港元（2023年11月21日）

当前收盘价：59.25港元（2023年11月24日）

目标价：97港元

第三季度的业绩超出了预期，电子商务和广告业务表现出色。展望第四季度，快手将继续保持其强劲的发展势头。在强劲的电子商务、弹性广告和更高的盈利能力的支持下，预计第四季度的利润率将有所改善。

第三季度收入同比增长21％，达到279亿元人民币，调整后的净利润为32亿元人民币。收入和净利润均高于市场预期和招商银行国际的预期。这主要是由于毛利率的提高，对运营支出的控制得到改善，以及其他收入的增加。

电子商务GMV和收入的同比增长率分别为30％和37％，并得到了品牌的广泛参与和对货架电子商务的支持。每日消费量同比增长6％，购物中心的GMV呈逐步上升趋势，货架式GMV占总GMV的近20％。快手在光棍节促销平台上实现了最高的GMV增长。广告收入也同比增长27％，这归因于外部广告的回收和内部广告的贡献。

在强劲的电子商务、弹性广告和更高的盈利能力的支持下，第四季度的利润率前景预计会更好。招商国际预测快手在第四季度表现良好，收入预计将同比增长15％。电子商务和广告业务将继续强劲发展，预计电子商务GMV和其他收入的同比增长率分别为29.5％和40％。内部广告将贡献约50％的广告收入，而外部广告的恢复将继续受益于弹性媒体、小型游戏、医疗保健和教育垂直行业。直播业务收入预计将保持稳定。调整后的净利润预计为28亿元人民币，调整后的净利润率为9％，国内业务保持稳定。

招商国际预测，随着货架购物中心的扩张和盈利能力的提高，快手在第四季度将表现良好。因此，招商国际已将其对 FY23-25E 的收入预测上调了7-10％，目标价格维持在97港元不变。