Lululemon第二季度预览：有吸引力的估值遭遇谨慎的销售展望

$Lululemon Athletica (LULU.US)$ 摩根史坦利将在周四收盘后公布FY25Q2业绩结果。分析师对年营收增长和每股收益增长达成共识。 9.2% 营收增长和调整后的每股收益都较去年同期有所增加。 9.6% 对Lululemon在放缓的零售环境中的业绩担忧导致股价跌至四年来的最低水平，自年初下跌47%。

预计Lululemon在美洲的营收增长将继续放缓，预期美国增长3.3%，加拿大增长7.45%。这一趋势源自该品牌近年来的快速扩张，其中在疫情期间迎来高峰，因为更多人呆在家里参加室内活动，提升了家庭运动服的需求。尽管疫情期间整体零售业呈现上升趋势，即使竞争对手也是如此。 $耐克 (NKE.US)$ 和 $ADIDAS AG (ADDDF.US)$ 尽管它看到了增长，但Lululemon在2021年至2023年的美国市场的营业收入增长率分别达到了40.3％、28.6％和11.9％。然而，随着疫情的减弱和通胀压力的上升，消费者在花费方面变得越来越谨慎，尤其是对于中高端服装的消费。

另一方面，中国正在成为Lululemon的一个重要增长驱动因素，销售增长预计将超过45％。即将发布的业绩报告很可能评估国际市场的强劲表现是否能够抵消关键北美市场需求的下降。

Lululemon面临着更激烈的竞争和定价挑战，尤其是来自像Alo Yoga这样的品牌，其在紧身裤市场上明显侵蚀了Lululemon的市场份额，其目标受众是更年轻的消费者，他们更看重舒适性和耐用性。Vuori在男装领域也带来了另一个可观的挑战，Lululemon在Q1报告中男装销售增长了15％，超过了女装商品的10％增长。这两个竞争对手都巧妙地将他们的店铺位置靠近Lululemon的店铺，加剧了市场竞争。

在产品主管类别的领导层过渡也可能影响未来的创新努力，尤其是在下半年。Lululemon的Breezethrough紧身裤备受关注的失败在关键时期引起了负面注意。由于设计问题而受到消费者投诉，Lululemon在7月从市场上撤下了其最新款Breezethrough紧身裤，这导致其股票价格下跌了9％。这一事件很可能使Lululemon的竞争对手受益，可能吸引了大量客户群体。

在即将到来的Q2业绩会上，关注点将集中在Lululemon在其“Power of Three x2”战略方面的进展和Breezethrough面料的最新情况，该面料最近面临了一些挑战。 “Power of Three x2”战略是Lululemon雄心勃勃的计划，旨在通过生产创新、提升客户体验和市场扩张，将其2021年的销售额从62.5亿美元增加到2026年的125亿美元。

自年初以来股价大幅下跌近50％后，Lululemon的估值现在显得更具吸引力。 根据moomoo的数据，其目前的市盈率（P/E）仅为20.3，位居其五年平均水平的第2百分位。 作为一个溢价的运动装品牌，Lululemon在营业收入和每股收益均保持着两位数的复合年增长率， 并保持较高的利润率，Lululemon现在的估值低于像耐克和彪马这样增长率基本停滞的同行公司。

与此同时，该公司展现出了加强股东价值的坚定承诺，每年拨款数亿美元用于回购股份。自2021年初以来，Lululemon已重新投资超过20亿美元用于回购股份。截至6月5日，仅今年一年，已经回购了超过5亿美元的股份，授权回购额度仍有17亿美元。在过去的十年中，这些努力已经将公司的股数减少了超过12％，彰显了Lululemon回报股东价值的专注。 这个回购策略，尤其是上个季度宣布的最新计划，极大地提升了投资者的信心。

随着Lululemon接近第三季度业绩发布，分析师们一直在重新评估他们对该公司的展望。摩根史坦利的分析师亚历克斯·斯特拉顿将该公司的目标价格从404美元下调至329美元，并维持了对该公司股票的增持评级。

另一方面，富国银行的分析师艾克·博鲁乔将该公司的目标价格从350美元下调至285美元，并维持了对该公司股票的中性评级。 该公司对国内商品销售问题和竞争加剧等不断增长的担忧保持谨慎态度。