Lululemon第三季度业绩预览：预计国际市场将推动增长

$Lululemon Athletica (LULU.US)$ 定于12月5日（东部时间）发布第三季度业绩，引起了市场的高度关注。成立于1998年，总部位于加拿大温哥华的Lululemon是一家知名的时尚运动服装品牌，被视为加拿大领先的专业运动品牌，在瑜伽、健身和运动服装领域具有很强的品牌认知度。

由于第二季度表现令人失望，营收和利润都明显放缓，管理层已经下调了其 2024财年的营收和收益预期，导致公司股价下跌，截至12月2日，已经下跌了约35%。

因此，市场密切关注Lululemon即将发布的业绩报告，特别关注公司未来增长的驱动力。根据彭博共识估计，第三季度营收预计达到23.56亿美元，非通用会计准则摊薄后每股收益为2.71美元。

The Americas remain the largest revenue contributor, while Mainland China is the fastest-growing market. In its Q2 2024 earnings report, released at the end of August, Lululemon reported a 7% year-over-year revenue growth to $24亿, slightly below expectations. Of this total revenue, the Americas accounted for $17亿 (73% of total revenue), with a 1% year-over-year increase, while Mainland China and other international regions saw net revenue increases of 34% and 24%, respectively, contributing to the remaining 27% of total revenue.

The company anticipates reaching $125亿 in revenue by 2026, with international market expansion being a key growth lever. 作为其“三倍增长×2”增长战略的一部分，预计国际营收将从2021年水平翻倍。对于Q3，露露乐茉的国际业务预计将继续保持强劲增长，原因如下：1）在中国大陆继续扩张，开设更多门店，进一步增强电子商务渠道。2）持续进行产品创新，提升产品吸引力。3）品牌营销活动旨在扩大社区范围。4）在东南亚和欧洲加速渗透，巴黎店将受益于即将到来的奥运会。

与国际市场相比，美洲市场增长相对缓慢。 在Q2中，美洲的可比销售额下降3％，而中国大陆的可比销售额增长了21％，其他地区也看到了17％的增长。由于美国和加拿大消费市场持续疲弱，预计美洲市场将在Q3继续面临增长挑战。

图表：2024年Q2公司各地区同店销售同比增长率

露露乐茉在国际市场仍具有显著增长潜力。尽管它在行业中获得的市场份额超过任何其他品牌，但目前仅占全球6500亿美元的高端运动服装市场的1％，在25多个国家设有零售店。

除了国际市场扩张外，Lululemon的“三倍增长策略”利用对实体店铺和数字增长的投资，提升客户体验。 在第二季度，该公司开设了10家新店铺，全球店铺数量达到721家，其中美国新开设1家店铺，在中国大陆新开设5家店铺，其他亚太市场新开设4家店铺。与此同时，门店渠道的总销售额同比增长11%，门店面积扩大了14%。

图表：2024年第二季度季末开设的店铺数量

按渠道划分，实体店铺的营业收入增长速度超过了电子商务。 尽管实体店铺继续推动增长，但公司预计改善其电子商务平台将提升数字渠道收入。在第二季度，实体店铺收入同比增长11%，而数字渠道收入仅增长了2%。Lululemon计划通过其拥有约2000万会员的会员计划，在两个渠道中提高参与和转化率，以增加购买频率、订单价值和客户忠诚度。

Lululemon“三向乘法3 ×2”计划的第三增长支柱是加速产品创新，目标是到2026年将男士服装营收翻倍。 尽管Lululemon在男士运动服装领域仍落后于耐克和阿迪达斯等关键竞争对手，但推出新产品有助于建立品牌信誉。新系列如Zeroed In、Steady State、ShowZero和Soft Jersey，以及男士鞋类的扩展和Pace Breaker系列进入夹克和裤子，将进一步巩固品牌的市场地位。此外，与Dk Metcalf和Odell Beckham Jr.合作推出男士休闲服系列的发布预计会提升品牌知名度。

在女性创新方面，Lululemon继续取得进展，女性服装仍然是公司最大的市场，贡献超过总营业收入的62%。 通过提供更多颜色选项和更小尺码，Lululemon旨在吸引年轻客户。 Breezethrough面料的重新推出也提供了额外机会。在Q2营收电话中，管理层透霸计划在Wunder Under系列中推出新的高性能面料，并推出Chargefeel鞋履系列的升级版本。

Lululemon预计其毛利率将因销售减少和运输成本增加而在2024年下降20个基点，预计价格降低将与前一年保持一致。对分销网络的投资，包括在洛杉矶开设新设施以及在俄亥俄州哥伦布和多伦多的扩张，可能也会对利润率产生压力。公司特别关注库存管理以维持更健康的库存水平。2023年，库存较上一年减少了9％，而销售增长约为1％。随着与去年同期相比的更为容易的对比，预计库存水平会在下半年上升。

在Q2，毛利率增加了80个基点，主要受低成本产品的推动，从而提升产品的盈利能力。然而，这种增长部分被更高的占用和折旧成本、增加的分销费用以及汇率逆风所抵消，而价格降低保持与上一年相一致。

管理层预计2024财年第三季度摊薄后每股收益为$2.72，全年摊薄后每股收益为$14.05。此外，管理层提供了更多关于2024财年的指引，预测毛利率将下降20个基点，营业利润率将下降10-20个基点，销售、一般和行政费用预计将与去年持平。

lululemon将于12月5日发布第三季度业绩报告，市场密切关注其未来增长前景。在第二季度表现不佳之后，公司已下调全年营收和盈利指引，导致今年股价下跌35%。

在市场表现方面，国际市场仍是主要增长驱动力，尤其是中国大陆和其他亚洲市场表现强劲。尽管在美洲面临增长挑战，lululemon仍然具有显著的全球扩张潜力。在渠道方面，实体店的营收增长超过了电子商务，店铺扩张仍然是主要增长驱动力。该公司还通过增加会员计划参与度来增加销售额，进一步提升线上和线下销售。

在产品创新方面，男装和女装继续是核心增长领域，新系列和与知名运动员合作提高了品牌知名度。然而，公司面临着边际压力，特别是销售下滑和运费上涨，预计2024年毛利率将下降。尽管如此，lululemon正优化库存管理，并继续投资于其分销网络以解决这些挑战。

来源：moomoo，彭博，公司文件