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まりーさんの見解
8月28日是本财季最激动人心的财报日。我持有Nvidia（NVDA）和Crowdstrike（CRWD）的股票。NVDA就像是这一次关键的关原之战。CRWD则是系统故障后首次财报。结果，在收盘后，股价都下跌了。为什么？这是要卖出还是买入？我将独断和偏见都表露出来。让我们开始吧！
＜关于NVDA财报的思考＞
・下一财季指引
这是我在前天发帖中提到过的“不落后学习班”中制作的预测总结，加上了今天的结果。
＜关于NVDA财报的思考＞
・下一财季指引
这是我在前天发帖中提到过的“不落后学习班”中制作的预测总结，加上了今天的结果。
通过这个总结，可以看出实际结果比一致预期和我的预测都要高。但股价下跌了。为什么呢？
我在前天的投稿中说过：
我在前天的投稿中说过：
我作为一名资深分析师，可以想象到NVDA的CFO与公司高管们在决算前一直在讨论指导数字的情景。
当我在8月18日的研讨会上确定了指导预测时，市场预期为314亿美元。在这种情况下，320亿美元也是可以接受的。所以我们也把预测调整到了320亿美元。
但是如果共识是31.7亿美元的话，四舍五入就会变成32亿美元。这太弱了。
所以，前天我在发帖时说“共识无论多高，都可能达到32.5亿或33亿美元”。
而实际上，当我们揭开真相时，下个财年的指导是32.5亿美元。
这是一个相当微妙的数字。因为自2023年4月以来，指导一直是以10亿美元为单位。
突然出现了0.5亿美元的指导。为什么不是33亿美元，而是32.5亿美元？这让我有些困惑。
像NVDA这样的成长股必须超过指导。需要发布一个有信心超过的数字，以确保足够的安全裕度。
而且最近，随着财报接近，共识预测往往会上调，所以这更重要。
所以我们希望指导稍微低一些。33亿美元有点高了。但32亿美元可能太低了。因此在艰难的决策下，应该是32.5亿美元。
就像我之前的帖子说的那样，从这个7月开始，与去年同期相比变得更加困难。增长率的放缓明显可见。
即使分析师连续多次上调预期，NVIDIA也似乎变得担心上调一致预期。
这可以从数字0.5中感受到。因此，即使指导超过了预期，我认为它采取了我的“场景2”的反应。
即使财报表现良好，股价仍然下跌。这正是股东迟到的市场反应。
此外，NVIDIA财报还存在另一个重要问题。
·毛利率下调
在之前公布的财报指导中，本季度毛利率已经有所下降。
本季度（7月期）预期为74.8％，实际结果为75.1％，仅有0.3％的超出。
4月份的毛利率为78.4%，而指导值为76.3%，差距约为2%。也就是说，对于本期指导值来说，表现非常弱。
我的模型预计的是76%，分析师的模型可能也是如此。
然后10月份的指导值进一步下降到74.4%。
NVDA的需求远远超过供应，客户正在排队争相抢购商品，难道NVDA不应该以指导价卖出芯片吗？
在这种情况下，为什么毛利率会下降？有什么问题。
而且在电话会议上提到的降低利润率的原因，我个人并不完全同意。
据说Blackwell的销售额增长，利润率就会下降，但为什么最新最高端的芯片利润率比一个模型之前的还低？
芯片的价格太高了，如果不降价就无法销售吗？这也很奇怪。
许多机构投资者在发现有什么不对劲的时候，会先卖出，然后再调查。调查结果令人满意的话，即使股价比卖出时的高点还高，他们也会毫不犹豫地买回来。
因为机构投资者害怕股价大幅下跌，比起期待股价大幅上涨更担心。他们最害怕的是“未知”。机构投资者追求的是“不输的投资”。
风险管理对于机构投资者来说比任何其他因素都重要。所以我认为，一些投资者对毛利率趋势表示怀疑，在财报公布后卖出了股票。
· Blackwell的交付延迟没有问题
我认为，一直以来备受传闻的Blackwell的交付延迟几乎与股价无关。2-3个月的销售额偏差不会对基本面产生影响。
· 明天股价会怎样？
NVDA股票在财报公布后的走势被投机投资者们掌控，而不是基本面投资者。他们利用超短期期权等手段谋求一夜暴富。
那些希望股价短期上涨的投机者在财报公布前选择了多头（买入），可能已经卖出了，或者明天会卖出。
开盘后，如果能确认下跌趋势，那么跟随趋势的算法交易将加速进行，所以我觉得明天下跌两位数也不奇怪。这正是我前天预测的情景。
财报本身还不错，所以明天转涨的可能性不为零。但要上涨就需要基本投资者前来买入。
基本投资者可能会因为我之前提到的稍微看淡的下一季度指导预期下调＄0.5和不符的毛利率下调而感到困扰。
・我该怎么办？
我在8月5日买了股票，但公司规定我要到9月5日才能卖出。但由于持有太多NVDA的股票，且持有的股票已经涨了三倍四倍，所以我打算在合适的时机减少大约一半。
股票可能还会上涨，从长期来看，美股可能会非常强劲，所以我不打算全部卖出，但我觉得＄200已经是高位，就像已经吃掉了鱼最美味的一部分一样。剩下的是边吃边小心。
当我在8月18日的研讨会上确定了指导预测时，市场预期为314亿美元。在这种情况下，320亿美元也是可以接受的。所以我们也把预测调整到了320亿美元。
但是如果共识是31.7亿美元的话，四舍五入就会变成32亿美元。这太弱了。
所以，前天我在发帖时说“共识无论多高，都可能达到32.5亿或33亿美元”。
而实际上，当我们揭开真相时，下个财年的指导是32.5亿美元。
这是一个相当微妙的数字。因为自2023年4月以来，指导一直是以10亿美元为单位。
突然出现了0.5亿美元的指导。为什么不是33亿美元，而是32.5亿美元？这让我有些困惑。
像NVDA这样的成长股必须超过指导。需要发布一个有信心超过的数字，以确保足够的安全裕度。
而且最近，随着财报接近，共识预测往往会上调，所以这更重要。
所以我们希望指导稍微低一些。33亿美元有点高了。但32亿美元可能太低了。因此在艰难的决策下，应该是32.5亿美元。
就像我之前的帖子说的那样，从这个7月开始，与去年同期相比变得更加困难。增长率的放缓明显可见。
即使分析师连续多次上调预期，NVIDIA也似乎变得担心上调一致预期。
这可以从数字0.5中感受到。因此，即使指导超过了预期，我认为它采取了我的“场景2”的反应。
即使财报表现良好，股价仍然下跌。这正是股东迟到的市场反应。
此外，NVIDIA财报还存在另一个重要问题。
·毛利率下调
在之前公布的财报指导中，本季度毛利率已经有所下降。
本季度（7月期）预期为74.8％，实际结果为75.1％，仅有0.3％的超出。
4月份的毛利率为78.4%，而指导值为76.3%，差距约为2%。也就是说，对于本期指导值来说，表现非常弱。
我的模型预计的是76%，分析师的模型可能也是如此。
然后10月份的指导值进一步下降到74.4%。
NVDA的需求远远超过供应，客户正在排队争相抢购商品，难道NVDA不应该以指导价卖出芯片吗？
在这种情况下，为什么毛利率会下降？有什么问题。
而且在电话会议上提到的降低利润率的原因，我个人并不完全同意。
据说Blackwell的销售额增长，利润率就会下降，但为什么最新最高端的芯片利润率比一个模型之前的还低？
芯片的价格太高了，如果不降价就无法销售吗？这也很奇怪。
许多机构投资者在发现有什么不对劲的时候，会先卖出，然后再调查。调查结果令人满意的话，即使股价比卖出时的高点还高，他们也会毫不犹豫地买回来。
因为机构投资者害怕股价大幅下跌，比起期待股价大幅上涨更担心。他们最害怕的是“未知”。机构投资者追求的是“不输的投资”。
风险管理对于机构投资者来说比任何其他因素都重要。所以我认为，一些投资者对毛利率趋势表示怀疑，在财报公布后卖出了股票。
· Blackwell的交付延迟没有问题
我认为，一直以来备受传闻的Blackwell的交付延迟几乎与股价无关。2-3个月的销售额偏差不会对基本面产生影响。
· 明天股价会怎样？
NVDA股票在财报公布后的走势被投机投资者们掌控，而不是基本面投资者。他们利用超短期期权等手段谋求一夜暴富。
那些希望股价短期上涨的投机者在财报公布前选择了多头（买入），可能已经卖出了，或者明天会卖出。
开盘后，如果能确认下跌趋势，那么跟随趋势的算法交易将加速进行，所以我觉得明天下跌两位数也不奇怪。这正是我前天预测的情景。
财报本身还不错，所以明天转涨的可能性不为零。但要上涨就需要基本投资者前来买入。
基本投资者可能会因为我之前提到的稍微看淡的下一季度指导预期下调＄0.5和不符的毛利率下调而感到困扰。
・我该怎么办？
我在8月5日买了股票，但公司规定我要到9月5日才能卖出。但由于持有太多NVDA的股票，且持有的股票已经涨了三倍四倍，所以我打算在合适的时机减少大约一半。
股票可能还会上涨，从长期来看，美股可能会非常强劲，所以我不打算全部卖出，但我觉得＄200已经是高位，就像已经吃掉了鱼最美味的一部分一样。剩下的是边吃边小心。
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Kimihiko 楼主 : 毛利率下降是因为Blackwell的改修费用。
masa5858 : 听说TSMC要求涨价了。![[得意]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "得意")
那当然啦，我理解。
大負けネコ(HYPER) : 初次见面。
️”。投资组合已经“通过分散投资变得健康”，所以没有关系。文长了，失礼了。
我是个弱小的个人“长期持有”投资者。实际上，我是去年年底开始购买美国股票的美股新手。然而，我的投资经验始于大约20多年前的“投资基金”，很快就被“雷曼兄弟倒闭冲击”击中，差点赔了个底朝天。“我不是投资和金融专家”，但在工作上，我有管理“个人业务负责人的2亿日元”和“负责整个营业设施预算管理，约120亿日元预算编制和管理”的经验。“由于我是经济学专业毕业”，所以做了很长时间的“会计和财务工作”，但我也经历了事件、外务、财产管理和“变成了一个全能的方便屋”。我也有国际会议幕后负责人的经验。股票交易我大约在10多年前开始，以“日本股票价值投资为导向”开始，我意识到“尽管数学不好，但数字很强”。我发现自己竟然成了“Nvidia微小持有者” ，这次也迎来了“财报发布”。尽管如此，GAFAM的Q2财报发布只是因为“市场预期仅低于一个指标而遭到大规模抛售”⇒预计是由“机构投资者行为优先考虑利润的短期投机行为”造成的。我料想到了。“在不断提高预期的障碍后”，“预先安排了判断和大量卖空”，通过“引导股价下跌”在下跌点再次“大量买回安値”。预先解释的分析师视角我还没看过，但是非常有参考价值。根据“基于自己经验的买入标准”，至少到约2年后“Nvidia是买入”的。在8/5的“令和的黑色星期一”中，通过24天从“日本股票资产△约300万？的亏损”恢复到了今天的“日本股票资产+约100万？”。而“美国股票是股票资产的10%以下=自开始以来一直在计上中”。尽管是“投资基金，以美国股票为主，但通过时间、地区、商品的分散投资”将资产减少了约200万？到“减少了约10？万”，正在享受“日本和美国的大甩卖”。个人投资者可以通过“长期投资视野追求利润最大化”来应对“机构投资者的短期表现至上主义”。现在，要利用“日元升值的赚钱积累的美元存款”再次增加购买“更多的美国股票价值股”吗？即使是个普通投资者，“我也不认为我会输
再次感谢您提供的见解。
HONDA N-ONE : 财务预测和共识等东西我还是不太明白
没达到预期的成果通常被视为预测失误
这在股票界中被认为是“预测失误”带来的“没有达到的实绩”的问题
问题其实是在于预测失误
预测者不会被批评
我搞不懂
实际成绩比上一年度或上一期好就行了吧
不明白
もこgg : 考虑到未来的增长性，股票价格已经上涨，如果低于预测，股价下跌是必然的。
只是暂时下降了超过必要的增长部分而已。从长远来看，股价会继续上涨。
182737223 : 无论分析是否正确，您写的文章充满了有本香臭的自以为是。