2024年第三季度Meta收益预览：表现预计将超过预期 | moomoo研究

全球货币预计将在东部时间10月30日收盘后发布其Q3季度财报，市场关注度极高。据彭博共识预测，预计该公司将在2024年Q3实现营业收入同比增长17.83%，达到402.35亿美元，摊薄后每股收益预计同比增长19.22%，达到5.23美元。

全球货币的股票今年表现异常出色，年初至今增长超过60%。由于我们预计全球货币本季度将再次表现强劲，我们应如何制定投资策略？

广告收入是Facebook的主要收入来源，预计公司广告收入增长率将在本季度保持在20%左右，上季度增长率约为21%。原因如下：

1. 美国经济持续增长支撑广告收入增长

从美国2024年第三季度的宏观经济数据来看，七月、八月和九月的零售销售均实现了正增长。九月份，零售销售环比增长0.4%，超过市场预期，显示出强劲的消费支出，几乎没有实质性经济衰退的迹象。在强劲的美国经济支持下，广告价格有望继续回升，2024年第三季度广告收入有望表现良好。图表：截至2024年九月的美国月度零售增长率（%）

来源: 美国普查局

图表：从2022年第二季度到2024年第二季度全球平均广告价格同比增长率（%）

来源：公司公告

2. 在线广告市场份额持续扩大，利好Facebook

全球在线广告市场份额持续增长。根据相关市场调研数据，2024年，Meta的广告支出正在快速接近有线电视的水平，并预计将在2025年超过有线电视的广告支出。

图表：全球广告支出：Meta vs 电视广告（以十亿计）

资料来源：WARC Media

3. 强大的社交生态系统优势

Meta拥有全球知名社交平台，如Facebook、Instagram和WhatsApp，在社交生态系统中占据几乎垄断地位。根据2024年第二季度的数据显示，其庞大的用户群体使得这些应用的活跃用户数持续稳步增长，反映出强大的社交生态系统壁垒。凭借可观的用户流量，Meta自然成为许多广告商的首选。图表：社交产品系列的每日活跃用户数（从2022年第二季度到2024年第二季度）（以十亿计）

来源：公司公告

4. 人工智能提升广告回报率

Meta一直在利用人工智能来改善广告的用户定位，从而提高其最具盈利性的广告业务的效率。近年来，Meta推出了以人工智能驱动的广告工具Advantage+，利用人工智能和自动化技术帮助广告商增强营销和促销效果，从而提高广告回报率。此外，Meta的人工智能技术实现了精准的广告投放和智能化广告表现优化。通过实时监控和分析广告数据，它识别影响广告表现的关键因素。这些算法可以根据用户反馈和行为数据动态调整广告内容和投放策略。

5. 美国选举推动政治广告支出显著增长

根据广告分析公司MediaRadar CMAG的数据，2024年总统大选的广告支出接近120亿美元，包括国会和其他选举在内的总政治广告支出高达120亿美元，几乎是2016年选举的广告预算的三倍。历史上，广告和政治一直紧密相连。在过去的美国总统大选中，广告支出呈现出显著的增长趋势。随着数字媒体的兴起和发展，政治广告中数字广告的份额也逐年增加。对于像Meta这样的数字广告巨头，政治广告的增长无疑将带来可观的商业利益。

该公司预计资本支出将继续增长，主要是由于对人工智能制造行业和Reality Labs的持续投资。从科技巨头的人工智能投资和回报的角度来看，Meta在商业化人工智能方面有明确的方向，回报相对较高。然而，Reality Labs的亏损预计将继续扩大。最近，该公司推出了最新的头戴式产品Quest 3S，售价仅为299美元，与苹果的Vision Pro相比具有更好的性价比，有助于增加市场份额。然而，短期内，Reality Labs仍然很难实现盈利。

图表：2024年第二季度资本支出（以百万美元计）

来源：公司公告

从营业成本的角度来看，预计该公司本季度的营业费用与上一季度基本持平。由于2023年第三季度营业费用的低基数，2024年第四季度营业费用的同比增长率将较高。然而，考虑到该公司的营业收入增长仍将超过支出增长，利润率仍有改善空间。

关于自由现金流，预计公司的自由现金流将与上一季度相比保持相对稳定，资本支出的增加将抵消净利润的增长。整个2024年，预计公司2024年的自由现金流将略有增加，比2023年的438.47亿美元稍高。

图表：2022年第二季度至2024年第二季度公司的自由现金流（单位：百万）

来源：公司公告

稳定的现金流支持股东回报。剩余的回购规模为600.6亿美元，计划分别在2024年和2025年回购约400亿美元，并每年分配约50.8亿美元用于分红。公司当前的市值为1.44万亿美元，年化股东回报率约为3.1%。

公司预计第三季度营业收入在385亿美元至410亿美元之间，当前彭博共识估计为402.35亿美元，位于指导范围的上限。

美国经济仍然强劲，在线广告市场份额持续增长，公司的广告业务有望受益。此外，Meta拥有庞大的社交生态优势，其强大的人工智能能力不断优化广告工具。在2024年美国大选的政治广告支出大幅增加的背景下，预计Meta的广告营收增长将超过公司和市场的预期。关于每股收益，预计利润率改善可能推动增长超过20%。

在股东回报方面，公司继续实施股票回购和分红政策。公司当前的市值为1.44万亿美元，年化股东回报率约为3.1%。公司重视股东回报，并预计将增加股票回购和分红规模，紧跟2026年自由现金流的显著增长。

关于估值，当前股价为567.78美元，市盈率为29.04倍。预计2024年的前市盈率约为26倍，表明相对合理的估值。