微软（MSFT）暗含跨式期权建议在发布收益后有上涨空间

$微软 (MSFT.US)$ 预计于2024年1月30日盘后发布财报（AMC）。市场预计微软将报告611亿美元的第二季度营收，去年第二季度营收为527.4亿美元。

市场预计微软将报告每股盈利2.78美元，而去年同期为2.32美元。

我认为我们可以看一下微软在整个业务板块中的经营利润率在一年的季度内是如何表现的。

如果我们看从2018财年到2022财年的数据，我们可以看到在所有业务板块中经营利润率都在持续改善。在这些板块中，生产力与业务流程部门的利润率最高，并且其增长保持稳定。

我们确实看到更个人计算业务自2022财年以来经历了下降，这可能归因于行业周期和市场预期降低。其利润率在2024财年Q1大幅改善，超过市场预期。但由于PC销售需求降低，我们可能会看到下滑。

2022财年MSFt智能云部门利润率略有下降，一直持续下降直至2023财年前三个季度。然而，在2023财年第四季度，智能云的利润率反弹，达到2024财年Q1的48.4%，创历史新高。

在2024财年Q2，由于产品竞争力和议价能力的改善，以及来自人工智能，尤其是MSFt生成式人工智能的提振，我们可能会看到增长。我们需要看看这种高水平的盈利能否持续。之前下滑的原因是因为云计算业务达到一定阶段，以及公司间的激烈竞争。

希望微软已经澄清这种价格权力下降，并且不会出现在这个财年Q2收益中。我认为我们需要密切关注Copilot附加服务，因为它有潜力提高微软Office服务的平均价格。

随着Copilot的渗透率提高，微软的生产力和业务流程部门，旗舰产品Office 365，利润率再次显著增加，达到了53.6%的历史最高水平，在2024财季。

我预见这一业务板块可能成为主要的营业收入，但我们需要监测这一板块是否能够保持当前的竞争力和盈利能力。

总的来说，要充分理解微软最近成功转型，我们需要密切关注所有三个业务板块的营业收入和利润率的变化。更个人计算业务可以被视为"现金奶牛"，但受到较低的市场关注，可能受到低PC销售的影响。

微软的智能云业务可能是这一财季值得关注的内容，我们可能不指望有很大的营业收入增长，但它应该能提供一些长期所以我们可能想要监测微软是否能够在未来的财务报告中维持这一营业收入增长和盈利能力的反弹。

接下来将是Copilot的整合，我们需要看看营业收入增长的变化能否在即将到来的财季和未来的报告中持续。

技术面对微软价格走势持有积极预期，并且自上次公布收益以来一直交易在50天的MA周期以上。

微软上次在2023年10月24日市场收盘后（AMC）公布了最新的收益报告。MSFt股票在收益公告后的第二天上涨了+3.1%，收盘价为339.98。在其发布收益报告后的97天前，MSFt股价上涨了+20.5%。

从宣布收入的那一刻起，MSFt股票的交易区间在326.28和409.98之间。最新价格（409.72）接近区间的较高端。

预计未来收益的隐含斗鸡为4.6%。投资者对微软第一季度的业绩感到欣喜，因为它超过了华尔街的估计，并承诺未来的产品将加入人工智能。

基于同样的市场情绪，我预计微软股价在财季Q2的收益报告后将有约3%的正向变化。

期权市场高估了MSFt股票的收益变动 67% 的时间。预计在财报公布后的波动幅度为 ±4.8% ，而实际收益波动的平均值为 3.7% （以绝对值表示）。

微软上一次的盈利暗含波动率（IV30）在盈利发布前为 29.8。上一次微软发布盈利时，暗含波动率下降至 25.3，导致隐含波动率下跌 15%财报发布后5天，30天的隐含波动率是 21.9您可以比较过去12个季度微软股票隐含波动率在季度财报期间的变化。

微软股票财报平均隐含波动率变动幅度： 18%

财报发布前1天的平均30天隐含波动率： 32.2

日盈利日的平均MSFt 30天IV： 26.3

收盘后30天平均隐含波动率五天收益： 23.6

根据我们的观察，微软在2023年几乎上涨了57％，并且随着对提供人工智能曝光的科技股的热情重新高涨，微软似乎将会发布优于预期的收益报告。

考虑到这些积极因素，我们可能会考虑进入微软，但我会密切关注价格走势，看是否会出现一波 higher highs 和 higher lows 的回调，并且有正确和有序的回调在微软的图表中出现。

如果您认为微软将会在继续上涨的情况下因为预期之外的好成绩提供交易盈利机会，欢迎在评论区分享您的想法。

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