微软（MSFT）隐含跨度表明财报公布后有上行空间

$微软 (MSFT.US)$ 预计将在市场收盘（AMC）后于2024年1月30日发布财报。市场预计，微软将公布第二季度收入611.0亿美元，去年第二季度收入为527.4亿美元。

市场预计，微软将公布第二季度每股收益2.78美元，而去年同期为2.32美元。

我认为我们可以看看微软在所有业务领域的营业利润率在一年中的表现。

如果我们看一下从 FY2018 到 FY2022 的数据，我们可以看到所有业务领域的营业利润率都在持续提高。在这些细分市场中，生产力和业务流程部门以最高的利润率脱颖而出，其增长保持稳定。

我们确实看到，自2022财年以来，更多个人计算业务出现下滑，这可能归因于行业周期和较低的市场预期。其利润率在2024年第一财季大幅提高，超过了市场预期。但是，由于个人电脑销售需求减少，我们可能会出现下降。

MSFT智能云板块的利润率在2022财年略有下降，在2023财年之前的前三个季度持续下降。但是，在2023财年第四季度，智能云的利润率反弹，在2024财年第一季度达到48.4％的历史新高。

在2024财年第二季度，我们可能会看到增长，这要归因于产品竞争力和议价能力的提高，还有人工智能，尤其是MSFT生成式人工智能的推动。我们需要看看这种高水平的盈利能力能否持续下去。此前下滑的原因是云计算行业的渗透率达到一定阶段，以及公司之间的竞争加剧。

希望微软能够消除这种定价能力的下降，不要来困扰第二财季的收益。我认为我们需要密切关注的是Copilot附加组件，因为它有可能推动微软Office服务的平均价格的提高。

随着Copilot渗透率的提高，微软的生产力和业务流程板块以及旗舰产品Office 365的利润率再次大幅增加，在2024财年第一季度达到53.6％的历史新高。

我预计该细分市场可能是关键收入，但我们必须监测该细分市场能否保持其目前的竞争力和盈利水平。

总之，为了充分理解微软最近的成功转型，我们需要密切关注所有三个业务领域的收入和利润率的变化。更多的个人计算可以被视为 “摇钱树”，但它受到的市场关注度很低，并且可能会受到个人电脑销量下降的影响。

在本财季中，微软的智能云业务可能值得关注，我们可能预计收入不会有太大的增长，但它应该会带来一些长期的增长，因此我们可能需要在未来的财务报告中监控微软能否保持收入增长和盈利能力的反弹。

下一步将是Copilot的整合，即收入增长的变化能否在即将到来的财季和未来的报告中持续下去。

技术股对微软的价格走势抱有积极的预期，自上次公布财报以来，微软的交易价格一直高于50天均线。

MSFT最后一次公布收益是在市场收盘后（AMC）的2023年10月24日。财报公布后的第二天，MSFT股价上涨了3.1％，收于339.98。继97天前发布财报后，MSFT股价上涨了20.5％。

自公布财报以来，MSFT的交易价格在326.28至409.98之间。最新价格（409.72）更接近区间的上限。

预计未来收益的隐含跨度为4.6％。投资者为微软第一季度的业绩欢呼，因为它超出了华尔街的预期，并承诺未来的产品将注入人工智能。

在同样的市场情绪下，我预计微软发布第二财季财报后的股价将出现约3％的正面变化。

期权市场高估了MSFT股票的收益走势 67% 过去12个季度中的时间。财报公布后的预期走势是 ± 4.8% 平均值与实际收益变动的平均值对比 3.7% （按绝对值计算）。

MSFT上一次计入收益的收益隐含波动率（IV30）是 29.8。MSFT上次发布财报时，隐含波动率降至 25.3，导致隐含的 vol crush 15%. 收益 5 天后，第 30 天的 IV 是 21.9。您可以比较过去12个季度的MSFT隐含波动率围绕收益的变化。

MSFT收益的平均隐含波动率下跌： 18%

盈利前一天的 30 天平均隐含波动率： 32.2

收入当日第四天平均MSFT： 26.3

盈利后5天平均30天隐含波动率： 23.6

根据我们所见，微软在2023年上涨了近57％，人们对提供人工智能敞口的科技股重新产生了热情。微软似乎将发布一份好于预期的收益报告。

有了这些积极因素，我们可能会考虑进入微软，但我将关注价格走势是否出现回调，具体表现为微软图表中一系列更高的高点和更高的低点，再加上修正性和有序的回调。

如果你能在评论部分分享你的想法，你是否认为微软在继续上升趋势并取得好于预期的业绩之后会提供获利交易的机会，不胜感激？

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