矿业巨头的第三季度揭示：谁在赢得增长的游戏？

截至10月25日，澳大利亚证券交易所上市的主要矿业巨头已经发布了截至9月30日的第三季度运营数据。其中包括铁矿石生产商，如 $Rio Tinto Ltd (RIO.AU)$, $BHP Group Ltd (BHP.AU)$, and $Fortescue Ltd (FMG.AU)$，以及 $Newmont Corp (NEM.AU)$，全球最大的黄金生产商。

今年，铁矿石行业以供应强劲但需求疲弱为特征，主要矿商面临供应过剩以及中国房地产和制造业领域持续施加压力，构成了阻力。具有62%铁含量的铁矿石价格在10月下旬下跌至104.6美元，年内下降了25%。因此， $Fortescue Ltd (FMG.AU)$, which derives over 90% of its revenue from iron ore, has been hit harder than its peers, with its stock plunging more than 27% this year.

目前， $Rio Tinto Ltd (RIO.AU)$ and Brazil's Vale are taking steps to boost production, while the market eagerly awaits further stimulus announcements from China during the upcoming National People's Congress Standing Committee meeting.

24亿港币。 $Newmont Corp (NEM.AU)$作为一家领先的黄金生产商，该公司报告称，本季度净利润达到五年来的最高水平，但营业收入和净利润均低于分析师预期。 对公司长期增长前景、成本控制和资产减值的担忧削弱了投资者信心，导致了连续两天的业绩公布后股价总体下跌了19%。

营业收入和净利润均未达预期： 公司报告第三季净利润为92200万美元，几乎是去年同期的六倍。然而，每股调整后的盈利为81美分，低于分析师预测的86美分。此外，报告的营业收入为46.1亿美元，低于一致预期的46.7亿美元。

成本上升拖累利润： 尽管黄金是今年表现最好的金属之一，涨幅超过30%，多次创下历史新高，投资者对纽曼矿业能够利用黄金价格飙升抱有很高期望。然而，第三季度的业绩结果显示，公司的黄金生产直接成本（CAS）和全面维持成本（AISC）分别上涨了18%和13%，极大地压制了当季利润。利希尔、塞罗内格罗和阿吉姆是造成较高成本的主要因素。

展望未来，公司在业绩电话会议中表示：“第四季度的全面维持成本预计约为每盎司1475美元，较第三季度减少8%。”

总体生产增加，但内华达产量较弱： 公司在报告期内的总黄金产量增长了29.2%，达到167万盎司，主要受阿根廷塞罗内格罗矿的产量增加推动。然而，纽曼在内华达黄金矿的可归因产量较去年同期下降了19.3%，降至242,000盎司。

尽管分析师预计黄金价格还会进一步上涨，原因包括美国赤字扩大、在即将到来的选举前增加对避险资产的需求，以及全球降息周期的启动，但纽曼矿业的运营效率和成本管理仍存在问题。 纽曼矿业本周发布业绩后，RBC资本将其美国上市股票的目标价从54美元降至53美元。

矿业巨头 $BHP Group Ltd (BHP.AU)$ 在2025财政年第一季度中，力拓表现强劲，铁矿石产量超出预期，铜产量也在增长。然而，在他们的业绩发布日10月17日，公司股价下跌了1.26%。这一下滑可能归因于炼钢用煤产量下降19%，以及对中国市场需求不及预期的担忧。

力拓报告称，其西澳大利亚铁矿石产量达到7160万吨，同比增长3%，超出分析师对季度的预测。 这一令人印象深刻的产量 largely 部分是由南矿山产能的增强和港口运营效率的提高驱动的。南矿山项目在投产后大大增强了公司整体产量，强化了 BHP 作为全球领先的铁矿供应商的地位。

与此同时，BHP 的铜产量因智利领先的 Escondida 矿的矿石质量和业绩的提升而增加了 4%。FY25年第一季度的平均实现铜价大幅上涨了17%，达到每磅约4.24美元。 该公司进一步加强了其铜业务增长前景，该业务目前计划与Lundin Mining在阿根廷合作成立50/50的合资企业，旨在推进被认为是近几十年来全球最重要的铜矿发现之一。

首席执行官迈克·亨利就中国的经济刺激措施分享了见解：“中国已宣布一系列货币宽松政策，以支持经济增长，并表示更大规模的财政刺激即将出台。即将推出的刺激措施可能集中在减轻地方债务、稳定房地产市场和增强企业信心。”

持续改善生产力的举措继续抵消了矿石枯竭的影响, $Rio Tinto Ltd (RIO.AU)$在2024年第三季度，该公司的Pilbara铁矿产量同比增长1%至8410万吨。然而，该数字未达到高盛分析师的预期，后者预计为8620万吨。公司将全年发货预测维持在323至33800万吨，尽管预计单位现金成本可能上升至每吨21.75至23.50美元的上限，因为通货膨胀压力增加。

与此同时，受增强安全生产系统实施的推动，力拓的铝土矿产量同比增长8%至1510万吨。这一增长在Amrun矿山尤为显着，该矿的运营超过了铸造能力，导致更高的工厂可用性和利用率。

然而，该公司本季度开采的铜产量下降了1%，Kennecott的产量较2023年第三季度显著减少了44%。这一下降在很大程度上是由两个重要断层的高墙移动造成的，这限制了对南墙主矿脉的进入，导致必须依赖低品位的矿石储存矿石进行浓缩。因此，预计2024年铜产量将减少约5万吨。这家公司写道：“高墙移动将继续限制从主要矿床面向的矿石交付，并在2025年和2026年影响开采的铜产量。”

力拓在推进其关键项目方面取得了进展，尤其是Simandou高品位铁矿项目和Rincon锂矿项目，两者预计分别在明年年底和今年年底开工生产。此外，该公司宣布收购了Arcadium锂矿业，标志着其进军锂矿板块。这一收购将有助于增强力拓在能源转型所需材料的供应，为其投资组合增加了世界级的锂矿控件。

$Fortescue Ltd (FMG.AU)$Q1 FY25的表现未达到市场预期，出货量总计4770万吨，略低于预测的4820万吨。然而，与去年同期相比，这仍然代表了4%的增长。更令人担忧的是该公司报告的赫马铁C1成本，达到了每湿吨20.1美元，超过了预测的每吨19.2美元。这一增长受到较高的剥离比率和通货膨胀压力的推动。

该公司维持了FY25出货量、C1成本和资本支出的指引不变。