万基遗传: 改善财务状况

高盛对投资者日的演示和实验室参观感到非常鼓舞。虽然股票可能受益于一个干净的季度，突出改善的有机增长状况，但市场应对过去几年业务转型的贡献给予更多认可。高盛认为财务状况在商业、营收周期管理、实验室自动化和研发方面的先前投资将为增长做出贡献，而运营支出和资本支出会逐渐趋于正常化。

财务： MYGN重申2023财年的营业收入为7.3亿至7.5亿美元，毛利率为68%至70%，运营支出为5.35亿至5.55亿美元，每股收益为-(0.36)至-(0.24)。从长期来看，MYGN预计2024年至2026年的营收复合年增长率为10%+，HCt增长为中个单位数。重要的是，这一长期增长预测不包括FirstGene或Precise MRD的贡献，他们认为这些新产品有潜力对其预测产生积极影响，贡献将从2025年开始。MYGN给出了2026年毛利率70%+的目标，预计将受益于加速的成交量增长、产品组合、营收周期管理进展以及实验室向先进自动化过渡。他们还引导2026年SG&A相对于2023年的营业收入降低10%，运营支出以5%至6%的复合年增长率增长。管理层指出，他们正在解决零支付的问题，特别是针对那些提供者记录缺失或无法充分支撑医疗必要性的索赔，因为他们指出这些是最容易解决的索赔类别。

妇女健康： 管理层以软件发布为目标，在2024年第2季度启动FirstGene，并计划在第3季度底部商业化。他们指出在广泛客户反馈后，Prequel/Foresight有所改进。所有三个上述测试都将有空间，FirstGene对Foresight/Prequel的影响预计非常小。相反，FirstGene将打开新的空间，按照管理人员的说法。

肿瘤学： 管理层强调了他们在遗传性癌症筛查中的旗舰产品MyRisk。他们指出，在接受MyRisk测试但未受影响的患者中，超过50%最终会根据MyRisk结果进行医疗管理上的改变。此外，市场渗透率进入约30亿美元的未受影响市场大约为15%，增速为高一数年增长。未受影响患者市场是更大的增长机遇，因为目前仅有15%渗透，万基遗传拥有约35%的市场份额。份额增长是HCt增长的主要驱动因素，并且他们相信这种增长将持续到2024年。

心理健康： 药物基因组学在心理健康的市场机会比HCt更大，估计为约50亿美元。万基遗传在该领域拥有约55%-60%的市场份额，他们估计市场增长在中等规模。GeneSight继续是万基遗传的重要增长驱动力，长期而言测试量增长27%。该业务领域是万基遗传的关键差异化因素，因为与其他诊断公司相比，其在心理健康类别的增长和领先地位。尽管他们注意到了医疗保险报销的增加，商业覆盖的机会是这一测试的重要推动力，如果真的发生的话，也将为其提供验证。

MRD： 万基遗传强调了他们在Precise MRD测定上的开发工作，他们使用全基因组测序，结果肿瘤分数降低10倍，探索的基因组增加100倍，所需组织比基于外显子的MRD少2倍，结果有30倍以上的位点，从而形成一种潜在的高灵敏度MRD测定。他们计划在2024年推出制药产品，并计划在2025年上半年进行潜在的商业推出（LDT）。他们与安德森癌症中心在肾癌（120名患者）上有合作，并于本周宣布与斯隆凯特琳医院在乳腺癌（100名患者）上有新的合作伙伴关系。MRD对于万基遗传而言是一个有吸引力的管道机会，进入了一个大市场，在那里我们看到了多个参与者的发展空间。