$纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$$道琼斯指数 (.DJI.US)$$标普500指数 (.SPX.US)$ 最近...

最近，联储局主席鲍威尔在一次讲话中提到，房地产通胀「尚未完全正常化」，而这可能需要长达一年甚至更久的时间才能看到显著改善。

那么，房租通胀究竟有多大的影响？根据克利夫兰联储的研究，消费者价格指数（CPI）中的房租通胀可能要到2026年中期才能回到疫情前的水平。尽管一些数据显示新租约的租金有所下降，但由于人口流动性下降，CPI中的样本无法完全反映实际情况，这让租金通胀显得更加“粘性”。

房租通胀如何影响利率政策？

房租通胀在CPI中占比巨大，10月份的月度涨幅中，超过一半来自住房相关数据。这对联储局制定减息计划构成直接压力。如果租金通胀在未来一年半内仍保持高位，那些希望以通胀放缓作为减息依据的政策制定者将面临挑战。

Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif表示，即便是房租这样的滞后指标，仍会让联储局的沟通变得更加困难，甚至让减息举措更具争议性。而联储局内部已经出现了不同声音，例如，联储局理事Michelle Bowman曾在9月反对50个基点的减息提议，支持更小幅度的调整。这样的分歧在鲍威尔任期内其实非常罕见。

核心通胀是否会回升？

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli指出，核心PCE指数（剔除食品和能源）可能成为未来的关键指标。如果核心PCE的上升趋势突破3%，那么联储局的减息计划将面临更大的阻力。而10月份的核心PCE数据，预计将从9月的2.7%升至2.8%。

值得注意的是，PCE指数与CPI有所不同，它对住房领域的权重较低，因此更接近联储局设定的2%目标。但PCE的计算仍基于CPI的住房数据，因此租金的滞后效应仍然不可忽视。