在中国资产市场航行：政策组合生效，9月经济因子改善，预计未来第4季度增长。 Moomoo研究

Moomoo Research 参与了话题 · 2024/10/20 20:18

随着一系列政策措施的实施，各种经济指标在九月份显示出改善。

《两个新政策》显著提振了汽车、家电和家具等大件商品的消费，制造业投资的同比增长率首次上升了半年。

9月特别债券发行加速导致基础设施投资增长。

随着多个地区优化房地产调控政策，全国商品房销售下降幅度持续收窄。

(1) 消费：数据反弹，繁荣逐渐恢复

2024年9月社会零售额同比增长率达到+3.2%，超过了Wind Consensus Forecast预期的+2.3%和8月份的+2.1%。按月计算，9月增长率为+6.2%，高于历史平均增长率+2.5%。9月的两年复合增长率为+4.4%，连续四个月增长。总体来看，受各种扶持消费政策的实施推动，消费支出在9月出现反弹，标志着消费繁荣逐渐恢复。

(2) 制造业：产业升级和设备更新政策的影响显著

制造业-半导体投资在九月份的环比和复合年均增长率都略有增加，增长率高于季节性规律，表明制造能力扩展略有加速。从一月到九月，制造业投资同比增长了9.2%，这标志着自四月以来首次增长。结构显示，产业升级和设备更新政策显著刺激了制造业投资。

(3) 基础设施投资：9月特别债券发行的显著加速推动了基础设施投资。

9月份，基础设施投资同比增长率略有提高，较8月份有所增加。特别债券的发行速度显著加快，这将支持未来的基础设施投资。

(4) 房地产业：销售改善，但开发投资下降幅度扩大，预计房地产政策将更快实施

房地产行业经过近三年的调整后，显示出"触底信号"。政策有助于稳定预期，加快释放购房需求，核心城市市场可望在成交量和价格方面稳定。预计融资工具将形成规模效应，稳定开发商和银行的信心，加速房地产业新发展模式的建设。

2. GDP增长率可能在第四季度上升。

七月和八月，由于极端天气等因素，多项经济指标有所减弱。为此，9月26日中央政治局会议强调要稳定增长，各部门自那时起实施了一系列逆周期政策。展望第四季度，受低基数效应和一揽子稳增长政策不断落地的影响，预计GDP增长率将有望上升，第三季度可能确认这一经济周期的底部。

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