Nio, 小鹏汽车 and 理想汽车 23H1 Review：谁将笑到最后？

With the release of Nio second-quarter results on August 29, the three EV companies have delivered their first-half 2023 report card. So how did Nio, 小鹏汽车 and 理想汽车 do in the first half of this year? 在竞争激烈的中国电动汽车市场中，谁将最终笑到最后？

就股价而言，理想汽车近年交付量一直超出市场预期，股价明显表现优异；而相对销量较弱的小鹏汽车，则受到G6的推出以及与大众汽车和滴滴等事件的推动，最近股价表现相对较亮；而Nio，由于销量疲软和亏损扩大，使得股价表现较为低迷。

Nio将不会在明年交付其主品牌的新车型，只会有少量调整，其子品牌“ALPS”下一款车型将于2024下半年推出，这将对消费者吸引力有限。Nio明年将不会交付任何新车型，而李斌希望能够稳定公司的销量在2万辆以上。 蔚来计划在九月发布和交付新的EC6，所有8款车型已正式完成向第二代科技平台的转换。李斌表示，明年将不会有新产品交付，但将会有年度改进，他的子品牌“ALPS”的下一个车型将在2024年下半年推出。产品线的中断将对蔚来的产品竞争力产生影响。

理想汽车在纯电动汽车领域尚未证明自己。由于纯电动汽车领域更为内卷化，理想汽车可能难以在插电式混合动力车的成功之后继续取得成功。 理想汽车将在年底推出纯电动多功能车MEGA，并于明年推出四款新车，包括一款插电式混合动力SUV和三款纯电动车型。包括MEGA在内，理想汽车明年将有八款车型在销售，其中四款纯电动车型，纯电动车型和插电式混合动力车型的销售数量基本上是1比1。尽管理想汽车在可编程领域取得了巨大成功，但在纯电动汽车领域尚未证明自己。理想汽车明年进入纯电动汽车领域可能会与特斯拉的Model 3和Model Y直接竞争。

小鹏汽车收购滴滴的汽车制造业务，打造一款15万人民币级别的车型，目标年销量至少10万辆。如果新车销量好，小鹏可以依靠自动驾驶软件的销售来获得可观的收入，但新车可能会影响消费者对小鹏品牌的认知，从而影响小鹏主力车型的销售。 小鹏汽车和滴滴宣布准备联手打造一款A级智能电动汽车（项目代号“MONA”），可能于今年第四季度推出，并于2024年开始大规模生产。小鹏汽车和滴滴之间的合作是一项冒险的举动：如果MONA车型销量好，小鹏可以依靠出售自动驾驶软件来获得可观的收入，但MONA的推出可能会影响消费者对小鹏品牌的认知，进而影响小鹏主力车型的销售。

毛利润的提升得益于锂矿价格的下降，蔚来、理想汽车在第二季度的毛利润有所改善，而小鹏则因存货减值的影响而毛利率进一步恶化。 WIND数据显示，第二季度电池级碳酸锂均价为254,600元，较上一季度下降了36.79%。据估计，第二季度锂矿价格的下降相当于车辆成本的下降8,000元。小鹏汽车的毛利率比上一季度进一步恶化，主要是由于G3i存货减值和存货购买承诺亏损对汽车毛利率的负面影响，使其下降了4.5个百分点。

就现金储备而言，蔚来和小鹏面临着现金流压力。从二季度的损益线性推算，蔚来的净现金还能维持0.8年左右，而小鹏的净现金还能维持2.6年左右。蔚来和小鹏很可能会继续进行股权融资，不断稀释原始股东的权益。 根据半年报，截至2023年中，理想汽车的现金及现金等价物、受限制的现金、定期存款和短期投资将达到737.7亿元；蔚来将达到315亿元；小鹏将达到337亿元。在盈利能力方面，理想汽车已经实现了盈利，而蔚来和小鹏在近期内难以实现盈利。蔚来和小鹏面临现金流压力，并很可能继续进行股权融资，从而稀释原始股东的权益。8月28日，小鹏和滴滴宣布了这一战略合作。小鹏将通过发行增发股份的方式，以最高总代价达到583.5亿港元，对滴滴的智能汽车发展业务资产进行有条件的收购。6月20日，蔚来向阿布扎比投资局的爱发行了8470万股，发行价为每股8.72美元，共筹集了74000万美元。

理想汽车的PHEV车型抓住了家用用户的痛点，在销售方面取得了巨大成功，但因为其BEV车型尚未推出，公司的前景存在一定的不确定性；而小鹏汽车和特斯拉的主要车型由于直接竞争关系，受特斯拉的影响只能被迫降低价格，难以将短期亏损转化为盈利。展望未来，明年小鹏和理想将有新车型上市，销售有一定的保障；而蔚来的主品牌明年将没有新车型交付，只会有一些修改，车型产品断档将对蔚来的产品竞争力构成一定的影响。

总体来看，从现有车型的接受程度和新车型的规划角度来看，理想和小鹏有望在极度波动的新能源汽车市场中生存更久，而蔚来明年主品牌车型断档将对其产品竞争力造成一定影响。