在讨论量化宽松结束时没有降息时间表：联邦公开市场委员会会议纪要对市场意味着什么？

联邦公开市场委员会12月最新公布的会议纪要显示，美联储官员承认 “政策利率可能已经达到顶峰”，并表示 “在2024年底之前降低联邦基金利率的目标区间是适当的”。此外，关于如何管理资产负债表缩减放缓或停止缩减的讨论已经开始（量化紧缩，QT）。

尽管如此，美联储官员对实施降息仍持谨慎态度，没有提供具体的时机。这淡化了会议纪要中的鸽派信号， 导致市场降低了对美联储降息可能性和幅度的预期。结果，美国股市继续暴跌。

值得注意的是，自2022年6月以来，美联储首次没有使用 “不可接受的水平” 一词来描述通货膨胀，这再次表明官员们已经认识到在抗击通货膨胀方面取得了进展。

但是，官员们指出，实际的政策路径将取决于经济的发展，需要观察更多的数据。该委员会还谨慎地对进一步加息的可能性持谨慎态度。

尽管联邦公开市场委员会承认在2024年降息是适当的，但它立即指出，围绕政策路径的 “不确定性异常高”。一些成员继续主张 “将目标区间保持在当前值上的时间比他们目前预期的时间更长”。这也给早在3月份就对降息持乐观态度的投资者泼了冷水。

一些与会者认为，当储备余额略高于被认为充足的水平时，美联储可能会放慢资产负债表的缩减速度，并最终停止缩减资产负债表，并建议委员会在做出决定之前应开始讨论技术因素，以指导减缓资产负债表缩减的步伐。 这表明，已经持续了18个月的本轮量化紧缩可能会比最初预期的更早结束。

根据芝加哥商品交易所美联储观察工具，交易员目前预计 91.22%美联储在1月份维持利率不变的可能性高于 87.6% 前一天。同时，3月份首次降息的可能性已降低 78.98% 前一天到 70.81%. 市场正在逐渐降低预期。

在周三公布会议纪要之后，市场对年内降息的押注进一步降温。在大型科技股的带动下，美国股市继续下跌，美元指数创下近三周来的新高。

如 市场继续调整其过于乐观的降息预期， 三大指数集体下跌，科技股带动美国股市跌势。以科技为主的人 $纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$ 下跌了1.18％，而 $标普500指数(.SPX.US)$ 和 $道琼斯指数(.DJI.US)$ 两者均下跌了约0.8％。在 Magnificent 7 中， $特斯拉(TSLA.US)$ 跌幅最大，下跌4％，在连续四天下跌之后，触及12月12日以来的收盘新低。

在美国财政部方面， $美国2年期国债收益率(US2Y.BD)$对利率敏感的公司在周三早盘交易中上涨至4.38％以上，触及一周高点，而基准指数 $美国10年期国债收益率(US10Y.BD)$ 短暂超过了4％大关。会议纪要公布后，两个期限的收益率均有所下降。

尽管如此，根据摩根大通截至1月2日的最新报告， 美国国债多头头寸的净减少达到2020年5月以来的最大水平，这主要是由于多头头寸的减少和新的空头头寸的建立, 表明美国国债市场的谨慎情绪。

正如公布的会议纪要所表达的那样，美联储的谨慎基调似乎在敦促市场保持耐心，而这种略带鹰派的立场再次提振了美元。 那个 $美元指数(USDindex.FX)$衡量该货币兑六种主要货币的汇率延续了前一天的上涨趋势，当天上涨0.22％，收于两周新高102.465。在2024年的前两个交易日，美元创下了自1997年以来最强劲的一年开局。

对降息的预期减弱进一步加剧了金价波动的下行走势。周三，COMEX黄金期货盘中下跌超过1％，至近两周低点每盎司2,038.3美元， 这是自去年12月11日以来最大的单日跌幅。

2024年美国股票和债券开局乏善可陈不仅反映了去年大幅上涨之后的获利回吐，还反映了 这是对前一阶段过于乐观的降息预期的潜在调整。这种趋势可能需要一些时间才能消化。

正如美联储官员一再发表的评论所强调的那样，实际的政策轨迹最终将取决于经济发展，货币政策决策将继续遵循依赖数据的方针。 随着下一阶段寻求巩固降息，数据的重要性将变得更加明显。