不仅英伟达，市场动荡加剧，在Vix飙升超过150％的情况下 - 它将走向何方？

上周的市场动荡蔓延到周一，使投资者感到不安，因为主要的美国股指准备迎接另一个波动性较高的交易日。CBOE波动率指数（VIX）在周一开盘前飙升至关键的50水平以上，创下自2020年4月以来的最高水平。如此之大以至于CBOE波动率指数期货已经逆转，这是一个信号表明当前的不确定性高于未来的不确定性。这一波动引发了市场参与者之间的大量交易活动，因为对可能发生衰退的担忧不断增加。

上周五的就业报告显示，7月就业增长大幅放缓，失业率上升至4.3％，给市场带来了冲击。... fell into correction territory, down more than 10% from its record high, while the $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ fell into correction territory, down more than 10% from its record high, while the $标普500指数 (.SPX.US)$ 和 $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 分别比历史最高水平低5.7%和3.9%。

VIX指数，通常被称为“恐慌指数”，大幅上涨至50以上。这一大幅跃升是在上周五以23.4点结算后实现的，较大部分时间都在17以下。基于与标普500指数相关的期权价格，VIX指数衡量市场对未来30天波动性的预期。历史上，在市场不确定性时期，VIX指数会急剧上升，包括2020年新冠疫情爆发时达到82.69的历史最高点，并在2008年金融危机期间达到了80.86。

在这些事件发生后，包括制造业-半导体在内的几家半导体股票的暗含波动率（IV）百分位数达到100%，意味着过去1年IV处于最高水平。 $英特尔 (INTC.US)$, $英伟达 (NVDA.US)$, and $阿斯麦 (ASML.US)$如 $赛富时 (CRM.US)$ , $思科 (CSCO.US)$, $沃尔玛 (WMT.US)$, and $家得宝 (HD.US)$ 同时，波动性也达到了一年来的最高水平。

抛售现象并不局限于美国市场。日本的日经225指数和Topix指数在周一下跌了超过12%，创下自1987年"黑色星期一"以来的最差表现，确认了熊市的到来。韩国的Kospi指数也下跌了8.77%，引发了触发熔断机制的暂时停盘。

最近市场的波动性可以归因于多种因素。对美联储在薄弱的就业增长后何时降息的担忧加剧了市场的焦虑。"周五波动性如此激增的事实表明短期股市负面行情的结束，"盈透证券首席策略师Steve Sosnick说。不过，他警告说:"这并不一定告诉你长期周期的情况。"

经济学家和策略师之间也有关于美国经济本质健康的辩论。 "美国消费者仍处于一个相对健康、相当正常的位置，这意味着美国经济相对安全，"Lombard Odier首席经济学家Samy Chaar说。然而，PineBridge Investments的Hani Redha，在上周出售股票时警告说:"从初始条件来看，风险回报率还不具备吸引力。"

抛售的另一个潜在原因是日元融资交易的撤销。6月份日本银行政策会议的纪要显示，至少有两名董事要求提前加息，这表明了其鹰派立场，可能导致进一步加息。这导致日元大幅升值，而日元一直是全球市场的一个主要驱动因素。BMI全球国家风险主管Cedric Chehab指出，鹰派的日本银行"在短期内引发了融资交易的崩溃"，再加上美国制造业数据疲软和波动的财报，这些都导致了最近市场的下滑。

历史上，VIX的快速上涨往往会在紧随其后的一段时间内伴随着波动率的下降和股价的上涨。当VIX指数出现急剧增加时，比如上周五触发的一次，它在一年内从谷底暴涨了95%，而没有出现20%的回调，历史数据显示，VIX在接下来的一周内通常会下降11%，在接下来的一年内下降34%。与此同时，标普500指数在接下来的一个月内通常会增长2%，在接下来的一年内增长12%。这种历史模式为寻找反弹机会的投资者提供了一丝希望。

一些分析师持有谨慎乐观的观点。

前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆认为，尽管近期劳动力市场出现疲软，但家庭收入和消费支出仍然坚挺。“目前我并不担心美国陷入衰退，”她告诉《财富》杂志，尽管承认经济衰退可能会在逐渐加剧前缓慢累积。

摩根资本市场美国股票策略负责人萝莉·卡尔瓦西纳也提醒要保持谨慎，但她认为市场下跌不会超过5%到10%。“我认为我们正在经历一个坑洼，我们将在另一边安然降落，”她表示，并建议投资价值和周期性行业，特别是金融和公共事业部门。无论哪个政党赢得白宫，金融行业在选举后半年引领上涨。摩根资本市场的数据显示，从1992年开始，总统选举年的后半年该行业几乎都有强劲的两位数增长。唯一一年该行业出现下降是2008年金融危机时期。

相反，一些策略师警告说前方存在更大的风险。

美国银行策略师指出，市场已经到了回调的时候，特别是在8月和9月，这是标普500指数历史上表现疲软的月份。“我们即将步入11月的美国选举，过去的总统选举年7月至11月期间，VIX指数平均上升约25%，”策略师写道。他们不预测近期将会出现熊市，但强调市场波动性可能增加的潜在风险。

被称为“债券之王”的比尔·格罗斯表达了看淡的观点，建议投资者考虑在恢复行情时卖出，而不是在低点买入。格罗斯评论道：“目前很少有‘牛市股票’，”并指出了像管道主管合伙企业、银行和金融等板块的脆弱性。彭博智库首席全球衍生品策略师坦维尔·桑杜也指出，高实现波动性可能会限制基金在反弹中的杠杆使用水平，进一步复杂化市场前景。

总的来说，尽管最近的抛售和波动性上涨让投资者感到不安，但长期影响仍有待观察。针对经济状况和可能的联邦储备行动存在不同看法，投资者必须在未来几周中穿越一个复杂而不确定的投资环境。