11月非农薪酬预览：叙事从过热转为经济衰退担忧

周五美国东部时间8:30发布11月非农就业报告 11月非农薪酬的中位数预测是 18万 比10月的15万略高。 UAW罢工的解决势将为制造业就业增长贡献约3万，但这只是一次性的。尽管如此，制造业板块可能会因为很多企业在UAW罢工之前就在苦苦挣扎，而看到就业增长疲软。而专业商务和政府部门可能会对其他主要的增量有所贡献。

彭博调查的经济学家预计失业率将在3.9%至4.0%的区间内 3.9%-4.0%. 这可能触发Sahm规则，用于识别衰退，并成为决策者的信号，表明货币政策正在拖累真实经济。

就工资而言，彭博经济学家Eliza Winger预计工作时间将减少，平均小时收入将保持在0.2%的月度增长，与联储的2%通货膨胀 mandate 一致。根据11月发布的ADP全国就业报告，留任工作者11月看到了5.6%的工资增长，这是自2021年9月以来增速最慢的。

初次申领失业救济人数在11月25日当周上升了7,000，达到了218,000，较前一周报告的211,000有所增加。

同时，美国连续失业救济金申请人数在截至11月18日的一周内增加了86,000人，达到了192.7万，这是自2021年11月以来的最高水平，超过了市场预期的187.2万。

这些数字是劳动力市场强度减弱的最新迹象。彭博经济学家伊莱莎·温格表示，“连续申请人数持续攀升，表明失业率可能在11月达到4.0%。”

周二发布的JOLTs报告显示，职位空缺数量显著下降至873万，这是自2021年3月以来的最低水平，低于市场预期的930万。在这个月里，医疗保健和社会援助行业的职位减少了23.6万个，金融和保险行业的职位减少了16.8万个，房地产和租赁行业的职位减少了4.9万个。另一方面，信息行业的职位增加了3.9万个。

美联储最近发布了其对区域商业联系人的“米色书”调查报告，其中包含了12个联邦储备区的商业状况的情况描述和评论。报告还显示劳动力市场的放松趋势，受访者指出通过裁员或自然减员来削减人数，大多数地区报告就业增长基本持平或略有增加。

彭博预计工作时间将下降，平均时薪将保持在0.2%的月环比增长，这与美联储的2%通胀目标一致。

随着通胀缓解，就业市场的关注焦点可能从是否过热转向是否会突然出现失业率上升。 投资者担心就业报告可能引发一系列衰退指标的出现。"坏消息是好消息"的说法可能逐渐转变为"坏消息是坏消息"。

如果失业率上升速度超出预期，美联储的"更长时间保持利率高位"的说法可能变得更不可靠。

CME FedWatch显示，美联储在2024年第一季度末降息的概率达到了61.56％，而一个月前的机会仅有20.3％。 2024年上半年降息的概率为97.68％，这表明与几个月前相比，市场对政策预期进行了剧变。