11月联邦公开市场委员会前瞻：由于债券收益率上升，美联储可能暂停进一步加息

美国东部时间11月1日下午2点，美联储将在联邦公开市场委员会会议上做出利率决定。人们普遍预计美联储将维持利率不变。 美联储官员似乎满足于让更高的长期收益率作为进一步加息的替代品。

■ 自9月联邦公开市场委员会会议以来的事态发展

自9月会议以来的数据显示，增长和通货膨胀率出人意料地强劲。9月份的就业报告加速了就业增长，积极的向后修正显示出更具弹性的潜在趋势。在最新报告中，JOLTS的职位空缺也激增，部分扭转了三个月的下降趋势。总体和核心消费者价格指数略高于预期。基本细节包含持续的通货膨胀压力的迹象。特别是，最近超级核心消费者价格指数通胀的上升趋势增加了通货膨胀风险。

第三季度国内生产总值向后看，但总体增长4.9％，国内最终销售额增长3.5％，这实际上总结了近期增长和支出出人意料的强劲势头。

■ 第四季度经济减速应减轻加息的压力，以应对高于趋势的增长。

高盛预计，第四季度GDP增长将减速至1.6％ 因为恢复学生贷款还款和最近财政状况紧缩的影响开始显现，尤其对消费者支出和住房活动造成压力。

此外，潜在通货膨胀趋势令人鼓舞的下降使核心个人消费支出通胀有望低于联邦公开市场委员会第四季度3.7％的预测0.3％。

■ 利率可能已经达到限制水平。

高盛分析师扬·哈齐乌斯估计，最近的紧缩政策对经济的影响与四次加息25个基点的影响大致相同。利率的上升是由对中性利率的重新评估和定期保费的增加推动的，因此，这种情况似乎不太可能在短期内逆转。

《华尔街日报》记者尼克·蒂米拉奥斯在他的最新文章中表示，美国企业和家庭的借贷成本正在上升，这可能会使美联储暂停其历史性的加息。

他指出，在美联储2013年7月的政策会议上，职员经济学家告诉官员，10年期美国国债收益率持续上涨0.75个百分点可能使官员们能够将美联储基准联邦基金利率的路径比未来两年半的基准预测降低约0.6个百分点。当时的情况可能预示着今年的类似政策方向。

■ 鲍威尔将在新闻发布会上传达什么信息？

野村证券分析师爱知雨宫预计，鲍威尔将强调政策利率的累积紧缩和更广泛的金融状况，并指出，这将使美联储对未来的政策决策保持耐心，尽管对进一步紧缩的选择持开放态度。他可能会重申他最近的言论，即政策处于限制性区间，这应该有助于将增长推至趋势以下，使通货膨胀率恢复到目标水平。

爱知预计，鲍威尔将承认最近的鹰派数据出人意料，但他可能会指出基本趋势有进展的迹象，三个月的平均通胀数据将继续缓解。他还可以认为，调查数据和趣闻表明增长疲软，这使人们对最近劳动力指标和支出数据的加速产生了一些怀疑。

鲍威尔可能会被问及他对最近长期收益率飙升的解释。彭博社估计，鲍威尔将表示，长期债券收益率的持续提高将在一定程度上取代一两次加息。

■ 下一步该怎么做？

CME FedWatch显示，美联储在12月加息的可能性也很低，仅为24.4％。高盛指出，如果联邦公开市场委员会也没有在12月加息，注意力可能会转向降息。根据GS的估计，GS的基准预测将在2024年第四季度首次下调，届时核心个人消费支出通胀率将同比降至2.5％以下。博斯蒂克总统最近的言论表明，首次削减可能在 “2024年底” 进行，而州长沃勒则表示通货膨胀门槛为2.5％，这表明美联储官员的立场是相同的。