$NVDA 公共汽车

$英伟达 (NVDA.US)$ 我们最近的供应链检查证实了我们先前的怀疑，即Blackwell机架规模系统的需求势头仍然非常强劲。我们现在认为，C2025 的每股收益约为5美元是可行的，因为随着 C2025 的超大规模预算增加，NVL72/36系统的订购渠道比两个月前要大大增加。在此之际，该股的情绪尽管仍然强劲，但最近几周有所减弱，形成了一堵更多的 “担忧之墙”，如果我们的前景得以实现，这堵担忧最终应该是健康的。尽管我们的估计一直远远领先于华尔街，但即使是现在，我们仍与供应链的建议存在差距。我们将25财年收入/每股收益的预期提高了12％/15％，至约204亿美元/4.95美元（从178亿美元/4.22美元），远高于卖方161美元/3.62美元，尽管我们确实认为部分投资者的预期已升至接近新数字的区间。鉴于所有这些，我们认为可以支撑150美元（之前为120美元），我们将维持买入评级，因为我们将估值基础从 C2025 每股收益向前推高至C2025/C2026的平均水平（鉴于能见度仍然有限，我们目前的模型持平）。