$NVDA 财务报告的看法

$NVDA 财报 感想

如预期一样，取得了结果并影响股价。

具体来说，财报超出预期，取得了双重胜利。正如我们在最近的财报预测中所说的，这种双重胜利对于英伟达的投资者来说并不新鲜。这是因为该公司在过去7个季度中一直超出预期。但是否没有达到期望，对指导感到不满，或者仅仅是出于新闻卖出的原因，股价下跌。

详细审查后，数据中心业务实现了112%的大幅增收。英伟达的数据中心业务继续以明显快于英伟达其它业务部门的速度增长。换言之，这表示该公司随着时间正在失去多样性。高度依赖单一业务部门（数据中心）在该部门表现良好时是一件好事。但是，如果该领域出现问题，英伟达将无法保持平衡。

如果还有不满的一点，那就是增长速度正在减缓。通过查看过去几个季度的同比增长率，我们可以看出增速正在减缓。去年第四季度增长了270%，今年第一季度增长了260%，第二季度增长了120%，而最近一个季度增长了约90%。尽管增速仍然很高，但与最近几个季度相比，这是一个显著的减少。这并不令人惊讶，这是因为比较正在变得更加严苛，而且英伟达不可能以不受限制的大幅度增长。根据大数法则，增长终将减缓。

接下来是指导。从第四季度的财报展望来看，我认为增长可能会进一步放缓。该公司预计营业收入约为375亿美元，比第三季度的数据增长了7%。尽管该公司的指导一般都较为保守，但考虑到这一点，增长放缓的可能性仍然很大。

如果该公司像以往一样超出本季度的指导，将报告400亿美元的营收。这相比第三季度的350亿美元营收增长了14%。虽然与前一季度相比增长了10%很惊人，但这是关于英伟达的。我认为与最近增长率下降，趋向"增长放缓"是一致的。

另一个令人关注的是毛利润率。如果毛利润率稳定在75%，那就不错了。作为绝对值，这是一个很高的毛利润率。然而，在毛利润率不增长的情况下，毛利润率的扩大不再是利润增长的助推因素，因此利润增长率将下降。该公司的指导显示，本季度的毛利润率为73.5%，低于最近水平。

我认为，这种预测的第四季度下降很可能是由于Blackwell的启动导致的，但即便如此，我认为这一指导仍然不能被称为"完全积极"。这是另一个迹象，即毛利润率的增长不会成为未来财报的助推因素。

总的来说，我认为本季度的财报将继续放缓增长，内容和反应可能会类似。毛利润率似乎已经触及瓶颈，虽然利润增长率仍然很高，但大幅下降。

然而，从长期（年度）来看，我依然看好。我认为Blackwell可能会提供更多内容。尽管中期存在潜在风险因素（FRB政策、地缘政治紧张局势、延迟或技术故障可能性、股价波动性高等），但大多数人可能会持有长期股仓，所以现在"持有"可能是个不错的选择。