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NVIDIA 2025年展望："AI工厂战略"带来的结构性变化
NVIDIA $NVDA 被普遍视为"半导体企业"，然而这种理解是错误的。该公司正朝着提供AI基础设施技术的"平台企业"转变。虽然AI热潮表面上被说成是"半导体供应不足"，但其本质并非如此。这是由于AI基础设施重构过程中结构性需求超出造成的现象。尤其值得关注的是数据中心运营商需求模式的变化。从传统的"计划性设备投资"转变为"为了保持竞争优势的战略投资"。
18世纪工业革命始于蒸汽机的单一技术革新。此后，从电力到计算机，技术革新已从根本上改变了人类的生产方式。如今，我们正处于第四波革命之中。这是数字智能产业革命。这一新的产业革命核心是"AI工厂"的概念。
NVIDIA $NVDA的CEOJensen Huang认为，这不仅是数据中心的发展，而是将数字智能定位为制造新产业基础设施。AI工厂与传统数据中心的重要区别在于其生产方式。传统软件开发基于程序员手动编写代码。但在AI工厂中，机器学习模型（AI）直接从数据学习并生成新的智能。这是软件开发历史上最根本的范式转变。支撑这一转变的是计算架构的创新。
传统CPU中心的计算模型未经优化以进行神经网络的并行计算。 NVIDIA的GPU架构解决了这一问题，实现了大规模机器学习。特别是新一代的Blackwell架构大大提高了能效，使得训练和推理更大规模的AI模型成为可能。更重要的是，Agentic AI和Physical AI的融合。Agentic AI是指传统被动AI工具演变为主动AI，不仅仅是计算辅助工具，还能像人类同事一样自主执行任务。另一方面，Physical AI理解物理世界的因果关系，为工业机器人带来革新。
这种技术革新对经济的影响在第三季度财报中得到充分体现。 354亿美元的销售额（同比增长94％）显示出了AI工厂战略的有效性。 预计第四季度的销售额将达到375亿美元，表明增长正在加速。 正如美银的分析师所指出的，“云计算、企业和主权客户需求的强劲性”表明这种变革不仅仅是暂时的热潮，而是结构性的。 尤其是对Blackwell架构的需求，根据花旗的分析师，“远远超出最初数十亿美元的预测”。
到2025年，AI工厂模型的全面部署将开始。 Melius的分析师预测，“2026财年收入增长51％” ，这显示了其规模。 高盛也指出“对AI基础设施的需求扩大、供应改善，以及2025年下半年边际利润率正常化”，并预计进一步增长。
此外，三菱日联预测的“到2027年超过60%的复合年增长率”，考虑到1万亿美元规模的数据中心基建正转型为人工智能工厂，这个增长率可能反而有点保守。
📍股价预测：展望2025年及以后
当前NVIDIA $NVDA的股价预测存在着广泛的观点。德意志银行提出了140美元的保守目标价，而Rosenblatt Securities则追求更为雄心勃勃的220美元目标价。这种差异反映了对该公司业务模式转变如何评估的解释差异。 第3季度财报显示营业收入351亿美元（同比增长94%），而第4季度预期营业收入375亿美元的数据，强烈暗示了AI工厂战略的可行性。
2025年将是Blackwell架构全面展开的时期。虽然暂时的利润率下降是不可避免的，但从市场份额的确保和建立长期盈利基础的角度来看，这反而是一个应该积极评价的战略判断。
2025年后，更为结构性的变化将变得明显。在转变为AI工厂的1万亿美元规模的数据中心基础设施过程中，预计NVIDIA的收入结构将从传统半导体公司转向更稳定且高收益的平台公司。这种变化将为更高的估值倍数提供合理依据。
基于这种结构性变化，预计2025年股价在160-190美元之间，并且在2026年将达到200美元。这不仅仅是基于简单的收入预测，而是基于作为数字智能产业革命平台价值评估。传统的54倍市盈率指标可以根据历史模式拓展至大约72倍。即使与像Amazon $AMZN和Microsoft $MSFT这样的平台企业的估值倍率相比，这都可以充分正当化。
重要的是，这种股价预测不仅仅是基于技术分析或过去趋势的延伸，更是基于AI工厂战略的实现和其价值创造。NVIDIA正在引领计算行业的根本变革，而在这一过程中创造的价值可能远超目前的市场估值。
18世纪工业革命始于蒸汽机的单一技术革新。此后，从电力到计算机，技术革新已从根本上改变了人类的生产方式。如今，我们正处于第四波革命之中。这是数字智能产业革命。这一新的产业革命核心是"AI工厂"的概念。
NVIDIA $NVDA的CEOJensen Huang认为，这不仅是数据中心的发展，而是将数字智能定位为制造新产业基础设施。AI工厂与传统数据中心的重要区别在于其生产方式。传统软件开发基于程序员手动编写代码。但在AI工厂中，机器学习模型（AI）直接从数据学习并生成新的智能。这是软件开发历史上最根本的范式转变。支撑这一转变的是计算架构的创新。
传统CPU中心的计算模型未经优化以进行神经网络的并行计算。 NVIDIA的GPU架构解决了这一问题，实现了大规模机器学习。特别是新一代的Blackwell架构大大提高了能效，使得训练和推理更大规模的AI模型成为可能。更重要的是，Agentic AI和Physical AI的融合。Agentic AI是指传统被动AI工具演变为主动AI，不仅仅是计算辅助工具，还能像人类同事一样自主执行任务。另一方面，Physical AI理解物理世界的因果关系，为工业机器人带来革新。
这种技术革新对经济的影响在第三季度财报中得到充分体现。 354亿美元的销售额（同比增长94％）显示出了AI工厂战略的有效性。 预计第四季度的销售额将达到375亿美元，表明增长正在加速。 正如美银的分析师所指出的，“云计算、企业和主权客户需求的强劲性”表明这种变革不仅仅是暂时的热潮，而是结构性的。 尤其是对Blackwell架构的需求，根据花旗的分析师，“远远超出最初数十亿美元的预测”。
到2025年，AI工厂模型的全面部署将开始。 Melius的分析师预测，“2026财年收入增长51％” ，这显示了其规模。 高盛也指出“对AI基础设施的需求扩大、供应改善，以及2025年下半年边际利润率正常化”，并预计进一步增长。
此外，三菱日联预测的“到2027年超过60%的复合年增长率”，考虑到1万亿美元规模的数据中心基建正转型为人工智能工厂，这个增长率可能反而有点保守。
📍股价预测：展望2025年及以后
当前NVIDIA $NVDA的股价预测存在着广泛的观点。德意志银行提出了140美元的保守目标价，而Rosenblatt Securities则追求更为雄心勃勃的220美元目标价。这种差异反映了对该公司业务模式转变如何评估的解释差异。 第3季度财报显示营业收入351亿美元（同比增长94%），而第4季度预期营业收入375亿美元的数据，强烈暗示了AI工厂战略的可行性。
2025年将是Blackwell架构全面展开的时期。虽然暂时的利润率下降是不可避免的，但从市场份额的确保和建立长期盈利基础的角度来看，这反而是一个应该积极评价的战略判断。
2025年后，更为结构性的变化将变得明显。在转变为AI工厂的1万亿美元规模的数据中心基础设施过程中，预计NVIDIA的收入结构将从传统半导体公司转向更稳定且高收益的平台公司。这种变化将为更高的估值倍数提供合理依据。
基于这种结构性变化，预计2025年股价在160-190美元之间，并且在2026年将达到200美元。这不仅仅是基于简单的收入预测，而是基于作为数字智能产业革命平台价值评估。传统的54倍市盈率指标可以根据历史模式拓展至大约72倍。即使与像Amazon $AMZN和Microsoft $MSFT这样的平台企业的估值倍率相比，这都可以充分正当化。
重要的是，这种股价预测不仅仅是基于技术分析或过去趋势的延伸，更是基于AI工厂战略的实现和其价值创造。NVIDIA正在引领计算行业的根本变革，而在这一过程中创造的价值可能远超目前的市场估值。
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Magnificent7 : 好厉害啊ー