Nvidia：买入AI之王的重大机会

Nvidia公司投资者最近经历了一段艰难的整合期，原因是对AI投资的担忧。市场可能对其推迟发布的Blackwell AI芯片的推进情况感到担忧。
Nvidia的收入增长预计将趋于正常化。然而，市场可能尚未完全认识到来自主权AI和企业采用的增长机会。
Nvidia的PEG（市盈增长比率）已经下降到吸引人的水平，这表明市场中很可能已经反映了显著的悲观情绪。
Nvidia的投资者在一段较长的整合期中承受了压力，因为市场重新评估这位“AI教父”能否继续保持卓越表现。在最近的财报发布中，Nvidia的指导意见没有足够激发市场信心，导致其未能延续令人惊叹的业绩表现。再加上Blackwell架构芯片的意外延迟，市场可能需要进一步的证据，才能在2025财年继续看涨。
在Nvidia第二财季的业绩评论中，管理层强调了其信心，称Nvidia的客户已开始测试Blackwell芯片。然而，由于其设计的复杂性，执行风险增加，特别是在与其代工厂合作伙伴台积电（TSMC）合作以实现稳健的生产良率时。尽管Nvidia对当前的Hopper一代架构能够继续支持强劲的需求充满信心，但投资者仍持谨慎态度。
公司报告的第二财季数据中心收入为263亿美元，虽然同比增长超过150%，这得益于积极的AI基础设施投资，但与第一财季427%的同比增长相比有所放缓。因此，尽管领先的超大规模客户和云服务提供商的乐观情绪应继续支撑Hopper的增长，但“大数法则”正在迅速显现。
换句话说，Nvidia投资者可能需要Blackwell迅速推出以实现过渡。尽管短期内存在谨慎情绪，管理层强调其“客户正在加速采用Hopper架构，并准备采用Blackwell”。因此，Nvidia的投资者应该对公司在“预计Hopper的出货量将在2025财年下半年增加”这一信心感到放心。
尽管Nvidia的Hopper架构具有强劲的基本面，但公司必须证明它能够有效提高Blackwell的生产良率。因此，公司指出，预计Blackwell将在第四财季开始大规模量产，这表明我们可以在2026财年看到更强劲的增长拐点。
我同意管理层的乐观态度，即“对Blackwell平台的需求远超供应”。这与近期的评论一致，表明Nvidia的全栈基础设施不仅在AI训练方面具有显著竞争优势，在推理方面也如此。如今，Nvidia的AI集群被认为是顶尖AI公司和大型科技公司不可或缺的设备。因此，Nvidia对Blackwell的信心显得合理，表明其强劲的增长节奏并非夸大，这将支持可能出现的AI基础设施投资激增。
此外，我评估主权AI需求的预期增长仍处于早期阶段。管理层将主权AI的收入预期上调至“今年将达到数十亿美元的低位双位数”。随着各国寻求利用其独有的数据领域在AI军备竞赛中占据优势，AI竞赛预计将加剧。
此外，市场可能没有充分考虑到企业用户采用率的潜在增长，随着AI工厂逐渐成为主流。管理层更新表示，Nvidia“正在与大多数《财富》100强公司合作，推进跨行业和地区的AI计划”。因此，这应该有助于市场对AI货币化的信心，尽管围绕AI上市战略的有效性仍然存在疑问。
Nvidia的收入增长预计将趋于正常化，经过去年初的快速增长。然而，其调整后的EBITDA利润率不太可能受到显著影响，尽管近期的低产量问题对其毛利率造成了影响。
即使在应对来自AMD的潜在竞争时，Nvidia仍应保持其定价权。AMD的AI收入在短期内可能不会对Nvidia的市场领导地位构成重大威胁。尽管如此，AMD正在逐步缩小与Nvidia全栈优势的差距，但评估其对Nvidia市场领导力的影响为时尚早。
Nvidia的基本面强劲，其“盈利能力评级为A+”，为市场保持信心提供了坚实基础，尽管人们对其Blackwell芯片的生产良率存有担忧。
此外，其“增长评级A+”表明，投资者在评估进一步的估值重新评级机会时，应该采用适当的增长调整估值指标。
因此，Nvidia的未来调整后PEG比率为1.02，较行业中位数低40%以上。因此，我认为市场可能已经充分考虑了对其AI看涨论的可持续性的悲观情绪。这种谨慎态度是合理的，鉴于其收入增长动能的预期正常化。然而，这也表明，归因于主权AI和企业需求的潜在强劲前景可能会推动其估值的变化。
因此，我认为当前的整合期对长期投资者来说是一个合适的机会，可以考虑在等待管理层关于Blackwell的更积极评论时增加敞口。
评级：维持买入

纯属个人意见和看法...主要是在胡说八道🤣
别太认真哦🤗