英伟达的“黑马”5选！25年的Blackwell大量出货浪潮中，连接器、电源装置等

$英伟达 (NVDA.US)$ 11月20日发布了财报，引发了延迟担忧下一代AI半导体Blackwell关于,ジェンスン・フアンCEO宣布正处于全面生产中11月至1月期间预计将比传统估计的出货量多然而，一位外交官引用的消息表示，由于以色列和哈马斯之间仍存在巨大的分歧，因此这是否意味着对停火协议的“重大进展”尚不清楚。2025年以季度为基础出货量增加进一步表示要超过Hopper和Blackwell的销售额对Hopper和Blackwell的需求都异常强劲。英伟达的供应商们有了好消息可以这样说。

在业绩会上ジェンスン・フアンCEO是因为 Blackwell 有望在本季度达到数十亿台的出货量，“优秀合作伙伴”的帮助下，暗示了需要大范围扩展组件供应期权链以实现Blackwell系统的大规模生产为了描述了需要大规模扩展组件供应期权链以实现Blackwell系统的大规模生产，并介绍了主要供应商。这次关注英伟达的「优秀合作伙伴」から也考虑到绩效预测。エヌビディアの”黒子”5選。

英伟达的“伟大合作伙伴”
● Blackwell的OEM和组件相关企业
英伟达的CEO黄仁勋谈到供应商，从分析师那里得知“Blackwell曾对GPU掩膜进行过更改，目前已有过热问题的报道，生产的启动没有问题，是否？

ジェンスン・フアンCEOは、過熱問題に直接回答していないが、今四半期（11-1月期）の総出荷台数は数十億台を上回る予定だとし、遅延懸念を間接的に否定した。同時にサプライチェーンに関与している素晴らしいパートナーがいるお陰だと説明した。以下が、ジェンスン・フアンCEOのコメント。

「サプライチェーンに関しては、Blackwellシステムを提供するために7つの異なるチップ、私たちが構築した7つのカスタム・チップがありる。Blackwellシステムは空冷式または水冷式、NVLink 8、NVLink 72、NVLink 8、NVLink 36、NVLink 72、x86またはGraceを採用しており、これらすべてのシステムを世界のデータセンターに統合することは、まさに奇跡だ。そのため、扩大组件供应链规模是必要的。扩大组件供应链规模是必要的。」

「前四半期Blackwell的出货数量为零。本季度的总出货数量预计将达到数十亿台，其增长令人瞩目。全球大多数企业似乎都与我们的供应链有关。我们拥有出色的合作伙伴，如台积电、连接器制造商安诺电子、贝尔斯维、SK海力士（韩国企业）、微软、安科科技，以及京元电子、富士康、广达电脑、炜峻科技、戴尔、惠普企业、Super Micro、lenovo b2401等。」（*以汉字名称表示的公司为台湾企业）

请参考英伟达的财报内容。【财报总结】英伟达、Blackwell无延迟！第4季度出货，明年扩大规模 AI浪潮在25年到来

●企业AI领域的合作伙伴
在英伟达的业绩会上，下一波AI”は企业级人工智能和産業向けAIだと示した。そして、企业级人工智能はいま、"全速力で前進している在解释中提到，并举了埃森哲作为案例。

在英伟达的企业人工智能业务中，另一个重要的合作伙伴是戴尔。例如，在谈到Blackwell的需求时，作为销售对手的公司发表了以下评论。

“Blackwell的需求非常强劲。我们的运行顺利进行中。此外，我们在世界各地都有很多工程。戴尔和CoreWeave（未上市公司）的系统已经开发，并且甲骨文和微软的系统都已上线。微软还试图预览Grace Blackwell的系统。谷歌也有系统。这样，所有云服务提供商都在竞相争先上市。”

请使用moomoo账号登录查看 $甲骨文 (ORCL.US)$ や $微软 (MSFT.US)$ 谷歌作为云服务提供商，正在直接向英伟达购买AI半导体，以推动其自身的服务。除这些公司外，还有面向企业的IT巨头戴尔。戴尔在支持全球企业引入AI的加速方面提供基于英伟达的AI工厂解决方案，并于今年3月加强了与英伟达的合作。换句话说，戴尔在连接云服务提供商以外的公司和英伟达方面扮演着重要角色。

★英伟达的“黑马”五选
作为英伟达出色的合作伙伴从考虑业绩展望。エヌビディアの”黒子”をピックアップした。具体的には、エヌビディアの筆頭仕入先のTSMC（TSM）、连接器制造商的アンフェノール（APH）、電源装置メーカーのバーティブ・ホールディングス（VRT）和戴尔（DELL）和埃森哲（ACN）。

デル和埃森哲华为不仅不是硬件公司，在英伟达专注的企业AI业务中已成为重要合作伙伴。作为秘密支持英伟达的AI半导体系统推广的重要企业，可以说是"黑子"。

此外，如果进一步扩大“黑子”的范围，光纤大手 $Coherent (COHR.US)$ 等也可能成为目标。高斯电子日本的“电线三家”（ $古河电气工业 (5801.JP)$ 、 $住友电气工业 (5802.JP)$ 、 $藤仓 (5803.JP)$ ）是全球领先的竞争对手。虽然受益于人工智能数据中心，业绩表现优秀，但由于版面限制，本次将不进行详细介绍。

● $台积电 (TSM.US)$
◇晶圆代工厂是世界最大的领导者在AI半导体代工生产中，市占率排名第一。根据彭博社供应链功能的数据显示，TSMC在英伟达的主要采购商中占据约36％的成本份额。由于英伟达是一家无工厂的设计型公司，而TSMC在晶圆代工行业拥有最高的技术实力和大规模的生产能力。

◇7-9月期业绩在人工智能需求的推动下，实现了历史最高盈利。管理团队在业绩会上表示：“需求是真实的。我们相信这只是开始”。在良好需求的背景下，2024年营业收入预期进行了上调。
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◇月度基础で発表される10月の売上高は前年同月比29.2％増で、2月以来の伸びとなった。AI需要の鈍化を示すのかと懸念する声も上がっているが、エヌビディアのAI半導体に関する需要の強さとBlackwellの本格的な立ち上がりが2025年考虑到这一点，也许不应过分担心单月轻微增长放缓。

◇トランプ大統領の再選地缘政治风险可能会成为压制TSMC股价的因素。特朗普总统当选后的一周左右，股价下跌了约7%。不过，从11月中旬开始有所复苏。一些分析师指出，特朗普新总统不太可能对TSMC产生直接重大影响，也指出从特朗普政府时代的经验来看，对科技领域大幅提高关税的可能性也不太高。

英伟达的“黑马”5选！25年的Blackwell大量出货浪潮中，连接器、电源装置等

● $安费诺 (APH.US)$
◇连接器制造商。电气连接器、光纤连接器、互连系统、同轴电缆等的设计、制造和销售。虽然是英伟达的供应商，但面向最终客户市场的曝光度多样化且平衡。例如，IT电信、工业、汽车、国防等。关于IT电信业务作为主要业务之一，管理团队在10月底的财报说明会上称"ai相关在各个方面表现非常良好"。

◇7-9月业绩营业收入为40.4亿美元（历史最高），调整后每股收益为0.5美元，均超过市场预期的38.1亿美元和0.45美元。管理团队表示：“IT通信数据、移动网络、移动设备、商用航空以及国防市场的强劲有机增长（增长15%）和收购等对业绩贡献良好。”订单积压也达到历史最高的40亿美元，同比增长39%。IT通信数据市场的强劲表现成为订单扩张的主要原因。10-12月季度展望营业收入预计在39.5亿至40.5亿美元之间，调整后的每股收益为0.48至0.50美元，分别超过市场预期的39.4亿美元和0.48美元。

调整后的每股收益变动，LMT在过去12个月，资料来源：公司资料

● $Vertiv Holdings (VRT.US)$
◇电源措施制造商。提供电力控制和数据中心冷却解决方案，以及电源设备。在冷却装置方面拥有优势。截至11月19日，该公司通过引入两款新的Vertiv CoolChip CDU（冷却剂分配单元）系统，液冷产品组合大幅扩展。"这些系统使得在数据中心中引入模块化且高效液冷成本效率，从而使得除了传统的空冷机架外，还可以运行用于人工智能的高密度计算"。

◇公司方面鉴于数据中心和超大规模的发展，以及托管市场的加速，预计到2024年，部门销售构成将达到80%。、由于云计算市场的加速发展，到2024年，部门销售构成比会预计数据中心将占到80%。预计将达到10%。其次是通信网络和商业产业各占10%。

产品组合和市场比例，来源：公司资料

◇未来五年（2025年至2029年）的营业收入预测作为公司，预计以每年12～14％的增长率扩大。由于在数据中心市场的领导地位等方面，能够实现超过市场平均增长率。管理团队在11月19日的投资者日上表示，2024年表现良好，而2025年增长将加速。随着营业收入的增长，利润率也有望改善（从2023年的15.3％预计提高到2029年的25％）。

未来5年的营业收入和影响利润率预期，资料来源：公司文件

● $戴尔科技 (DELL.US)$
◇面向企业的IT巨头作为英伟达的企业级人工智能在业务中建立合作关系。未来几年，除了超大规模企业领域，也可以预期在人工智能引入方面受益。

Dell和英伟达今年5月宣布加强合作伙伴关系，扩展了“Dell AI Factory with NVIDIA”的范围。在发布材料中，英伟达的首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)这样说：“要推动AI革命，需要一种新型的计算基建，即创造智能的AI工厂。我们与戴尔科技合作，向全球各行业广泛的客户提供包括计算、网络、软件在内的全套产品，从而推动Copilot、编程助手、虚拟客服代理、以及数字企业的产业数字孪生。”

◇5-7月期业绩营业收入达到250亿美元，同比增长9%，超过了市场预期。AI优化的服务器订单面向的服务器订单金额为32亿美元，比上一季度的26亿美元增加。8-10月份营业收入指引为约245亿美元，与市场预测相符合。预计将于11月26日公布8-10月份财报（暂定）。

◇人工智能服务器领域正在 $超微电脑 (SMCI.US)$ 成为其最强大的竞争对手。在英伟达的销售渠道（彭博社的供应链功能）中，得来速除了超微之外，英伟达在戴尔等服务器巨头中的营业收入构成比例也相当高。在超微一系列问题曝光之前，戴尔已经与英伟达建立了良好的合作关系。超微的问题对戴尔可能造成"宝贵资源"的影响。