调整局面的英伟达，迎来重要的试金石！霸道会延续吗？

自12月以来， $英伟达 (NVDA.US)$股价累计下跌约5.7％。在12月以来的股价累计下跌约5.7％。下跌超过上市以来最高价的10%以上，官方进入调整阶段，市场广泛关注。尽管如此，英伟达今年仍然表现出色，全年涨幅达约170%。6月间，一度击败了 $苹果 (AAPL.US)$和 $微软 (MSFT.US)$，成为全球市值最高。

分析师认为，英伟达最近的低迷是沿着华丽的一年之后，华尔街开始。暗示着可能正在进行。英伟达存在一些担忧因素。如果这种趋势持续下去，警戒信号125美元到130...该行业相关人士表示，125美元到130美元的区间是英伟达股价和整个市场的重要试金石是该行业相关人士表示，125美元到130美元的区间是英伟达股价和整个市场的重要试金石被指出是该时段的区间。

英伟达在供应链方面面临着多重挑战，这已成为股价下跌的重要因素之一。

根据最新数据，GB200和GB300的订单量与计划已经发生变化特别是由于GB系列产品的量产出货被推迟到2月份，市场的不透明感正在增加另外，GB300的小规模生产计划也面临紧张的时间表，给GB200的大规模生产带来了压力。

在供应链的具体阶段，英伟达正面临着CoWoS-L封装技术、发热问题、铜线连接、液体泄漏等一系列问题。这些问题不仅将影响产品的良率提升速度，也会对产品的良率提升速度产生影响，系统集成的时间成本也在增加作为结果，英伟达不得不向客户建议购买HGX B200 8作为临时解决方案， $微软 (MSFT.US)$等客户正在考虑更改订单。这些供应链问题不仅影响了英伟达的产品交付能力，还降低了市场对英伟达未来业绩的期望，并导致市场对英伟达未来业绩的期望降低。

根据分析， $英伟达 (NVDA.US)$从 $博通 (AVGO.US)$直至AI行业正在经历“范式转变”。这可能是英伟达股价下跌的原因之一。博通的ASIC（特定用途集成电路）等专用芯片，正在代替英伟达代表的GPU等通用芯片，成为主要AI企业的“新起之秀”ASIC（特定用途向け集成电路）代表的专用芯片将取代以英伟达GPU为代表的通用芯片，成为主要AI企业的"自选的可能性如果博通首席执行官对ASIC市场的预测准确，那么未来3年博通的ASIC相关人工智能业务有望实现年均增长率翻番。

未来几年，定制芯片预计将逐渐夺取人工智能应用领域市场份额，从昂贵的GPU那里蚕食市场。博通最近发布的对未来3年AI潜力的乐观预测引起了市场的热烈反响。在未来，随着大企业加大对人工智能投资，定制芯片和GPU之间的竞争可能会进一步加剧。

然而，在12月17日，花旗的分析师Atif Malik先生和Papa Sylla先生发布了一份报告，"这两种芯片可能会共存」再次确认。花旗预测，到2028年，人工智能加速器的总市场规模（TAM）将达到3800亿美元，其中AI GPU占据75%的市场份额并掌握主导地位ASIC仅占25%的预测。

分析师表示，英伟达的GPU通过CUDA技术可以重新编程软件，适应不同的工作负载是英伟达的最大优势。并指出。

花旗还表示，尽管芯片的出货比例可能在2028年达到35%以上，但由于AIGPU的平均销售价格（ASP）更高，ASIC的销售份额可能仅约为25%。

扩展法则（Scaling Law）和推理叙事的加强也对英伟达构成威胁。简单来说，扩展规律是指通过扩大人工智能模型的规模（比如增加神经元或层的数量），通常会提升模型的性能。然而，这种性能提升存在一定的局限性，随着模型规模的增加，所需的计算资源也会大幅增加。因此，英伟达需要持续投入资源来提升其产品性能，可能会导致成本增加。

同时， $特斯拉 (TSLA.US)$、 $谷歌-C (GOOG.US)$其他公司也在投入资金和技术，开发自己的AI芯片和解决方案。这些公司的进入加剧了市场竞争，威胁到了英伟达的优势地位。

市場のセンチメントと資金の流れも、エヌビディアの株価に重要な影響を及ぼしている。年末を迎える中、個人投資家、ETF、機関投資家はポートフォリオのリバランスと調整を進めている。投資家は投資先の選定においてより慎重になり、業績が安定し、将来展望が明るい企業を選好する傾向がある。このような状況下で、サプライチェーンの問題や市場競争の課題に直面しているエヌビディアは、株価に圧力を受けている。投資家のエヌビディアの将来業績に対する期待が低下し、資金流出と株価の下落を招いている。

BofAのアナリストVivek Arya氏は月曜日のリサーチレポートで、「エヌビディアのBlackwellチップの納入には不確実性があり、産業および自動車分野の回復が鈍く、中国への制限に対する懸念が半導体株に圧力をかけている」と指摘した。また、「投資家の関心は、中国要因の影響を受けず、AIの恩恵を受けるソフトウェア株に移っている」と付け加えた。

尽管英伟达目前面临着许多挑战，但有望在未来发生逆转。

投资者似乎并不太担心长期走势。 美国银行和芭伦斯坦的分析师在周一评价英伟达为“首选”，并设定了分别为190美元和175美元的目标价预测。根据Visible Alpha追踪的英伟达研究的20家经纪人提供一致看法的目标价约为176美元。 芭伦斯坦表示，2025年可能是英伟达的“丰收年”。 芭伦斯坦的分析师指出，虽然英伟达从Hopper芯片转向Blackwell芯片导致了“短期内的不安”，但“2025年将是非常顺利的一年”。芭伦斯坦和美国银行的分析师在周一将英伟达评为“首选”，并设定了分别为190美元和175美元的目标股价。 Visible Alpha追踪的20家英伟达研究机构的一致目标价约为176美元。 芭伦斯坦表示，2025年可能是英伟达的“丰收年”。 芭伦斯坦的分析师表示，虽然英伟达从Hopper芯片转向Blackwell芯片会带来“短期的不安”，但“2025年将是非常顺利的一年”。短期的不安”使得投资者对长期前景持乐观态度，因为在未来，“2025年将是非常顺利的一年可能性が高い」と指摘している。

回顾历史发现，英伟达的投资者们吸引人的回档买入机会可能会有英伟达每当出现调整阶段或看淡行情（下跌20%），该公司的股票总是会回升，并新的历史最高价记录下来。今年に入り、エヌビディアが大幅な調整を経験するのはこれで4度目である。3月には20%下落し、その後新高値を更新した。6月には30%下落し、その後再び新高値を記録した。エヌビディアの回復は今回も再び起こる可能性がある。

カタリストの観点から見ると、1月のCESや2月末の決算発表では大きなサプライズをもたらさないかもしれないが、3月のGTCは依然として大いに期待されている。エヌビディアはこの重要な会議で革新的な技術や製品を発表し、市場の信頼を力強く回復する必要がある。特に、エヌビディアが画期的なイノベーションを伴う製品や技術を発表することができれば、その株価は力強い反発を遂げる可能性がある。