油价再次飙升，会持续吗？

据国有沙特新闻社报道，沙特阿拉伯周二将每天100万桶的自愿石油减产延长至年底，WTI原油价格保持在每桶87美元以上，徘徊在九个月来的最高水平。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克周四还表示，俄罗斯与其欧佩克伙伴就持续削减出口的参数达成了协议。美国经济可能正在降温的迹象也刺激了人们对美联储已完成加息的押注，从而提振了整体市场情绪。

美银证券的大宗商品分析师沃伦·罗素分析了近期石油价格飙升的原因，并在其最新报告中列出了进一步的上行风险。

■ 需求方面：航空旅行稳步恢复

全球航空旅行一直在稳步从与大流行相关的封锁中恢复过来，在夏季旅行高峰期，航班总数估计已达到COVID之前的水平。强劲的国内旅行推动了这种复苏，而国际航空旅行，尤其是往返亚洲的旅行，则落在了后面。尽管寒假期间航空旅行出现季节性放缓，但由于亚洲以外的飞行活动稳步增加，预计航空燃料需求的同比增长将快速增长。预计到2023年，航空燃料需求增长将达到平均每天近100万桶。

■ 供应方面：欧佩克继续减产

在过去的12个月中，欧佩克+的减产导致富含中间馏分油的中硫和重质含硫原油的供应减少。自2022年9月以来，以沙特阿拉伯为首的中东欧佩克生产国每天减少了近300万桶的供应。

从成品油的角度来看，中国近年来加强了对成品出口的控制，在2021年将汽油、柴油和喷气燃料的出口配额同比减少了约三分之一。从那时起，配额发放一直处于低迷状态，出口也是如此。该国的下一批出口配额可能会在未来一两个月内到账，这将决定中国的出口在今年剩余时间内是否可能从年初至今的平均水平上升。预计2023年的总配额将与2021-22年相当，这可能使中国的柴油出口从7月份的水平上升空间有限。

■ 库存：低供应抵消了疲软的需求，使库存紧张

从2022年年中到2023年年中，全球石油库存稳步增长。但是，自8月初以来，由于欧佩克供应急剧减少，库存似乎已达到峰值并展期。尽管全球石油库存增加，但中间馏分油库存难以增加，最近美国、ARA和新加坡的季节性水平一直略高于2022年的季节性水平。随着我们进入秋季炼油厂维护季节，预计该季节将超过正常水平，中间馏分油库存有可能以快于平均水平的速度下降，这使得柴油市场在冬季临近时容易受到价格上行和剧烈波动的影响。

■ 需要注意的风险：潜在的衰退可能会逆转上述情况

今年的经济表现超出预期，导致美国和其他国家的增长向上修正。尽管最近经济学家的前景变得更加乐观，但更高的利率何时开始影响经济活动仍存在不确定性。如果今年秋天全球增长放缓幅度超过预期，则将导致对所有产品的需求减少，并可能迅速扭转柴油库存的紧张局面。