原油价格再次飙升，能够持续多久？

WTI原油报价持续在每桶87美元以上，位于九个月以来的最高水平，根据沙特阿拉伯国家新闻社报道，沙特阿拉伯于周二将其每日100万桶的自愿减产政策延长至年底。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克也于周四表示，俄罗斯与其欧佩克合作伙伴就继续减产达成了一致。美国经济可能正在降温的迹象也加强了市场普遍认为美联储不会再加息的预期，进一步提振了市场情绪。

美银商品分析师沃伦·拉塞尔在他的最新报告中分析了原油最近飙升的原因，并列出了进一步上涨的风险。

■ 需求方面：航空旅行稳步复苏

全球航空旅行已逐渐从疫情封锁中复苏，根据估计，在夏季旅游高峰期间，全球航班总量已达到新冠肺炎疫情前的水平。强劲的国内旅行帮助推动了这一复苏，而国际航空旅行，尤其是亚洲的航班，落后于其他地区。尽管在冬季假期期间航空旅行会有季节性的放缓，但由于亚洲航班活动稳步增加，喷气燃料需求的同比增长预计将以较快的速度上升。预计2023年平均每天喷气燃料需求增长将达到近100万桶。

■ 供应方面：OPEC继续削减产量

在过去的12个月中，OPEC+的产量削减导致了中馏分富含中重负硫原油供应的减少。中东OPEC产油国，以沙特为首，自2022年9月以来已将产量削减了近300万桶/日。

从炼油原料方面来看中国近年来收紧了对炼油产品出口的控制，2021年汽油、柴油和喷气燃料的出口配额约比去年同期减少了三分之一。此后，配额发放一直较为保守，出口情况也是如此。该国下一批出口配额可能会在接下来的一个月或两个月内获得，并将决定中国的出口是否能从今年以来的平均水平上升。预计2023年的总配额将与2021-2022年持平，这可能会限制中国从7月份水平出口柴油的上行空间。

■ 库存：供应不足抵消需求疲软，使得库存保持紧缩

从2022年年中到2023年年中，全球石油库存稳步增加。然而，自8月初以来，由于OPEC供应大幅减少，库存出现了峰值并回落的迹象。尽管全球石油库存增加，但中间馏分库存难以建设，并且最近在美国、ARA和新加坡略高于2022年季节水平。随着我们进入预计较为严重的秋季炼油厂检修季节，中间馏分库存面临下降速度高于平均水平的风险，将柴油市场置于冬季临近时期的上涨价格和裂解不稳定性之中。

■ 需要注意的风险：潜在的经济衰退可能扭转上述情景

今年经济表现超出预期，导致美国和其他国家的增长预期上调。尽管经济学家的展望最近变得更加积极，但关于何时利率上升将开始影响经济活动仍存在不确定性。如果全球增长在今年秋季出现比预期更为剧烈的放缓，将导致对所有产品的需求下降，并可能迅速逆转柴油库存紧缩。