Oportun 金融公司 (OPRT) 2023 年第三季度财报电话会议记录

Oportun 金融公司 (纳斯达克：PORT) 2023 年第三季度财报电话会议美国东部时间 2023 年 11 月 6 日下午 5:00

Dorian Hare-投资者关系

劳尔·巴斯克斯——首席执行官

乔纳森·科布伦茨——首席财务官兼首席行政官

Rick Shane-摩根大通

约翰·赫希特-杰富瑞

兰斯·杰苏伦-BTIG

桑杰·萨赫拉尼-KBW

您好，欢迎收看Oportun Financial2023年第三季度业绩电话会议和网络直播。[操作员说明] 提醒一下，本次会议正在录制中。现在，我很高兴将电话交给投资者关系部的多利安·黑尔。请继续。

谢谢，大家好。

与我一起讨论Oportun2023年第三季度业绩的是首席执行官劳尔·巴斯克斯和首席财务官兼首席行政官乔纳森·科布伦茨。

我将在电话会议或网络直播中提醒所有人，今天发表的一些言论将包括与我们的业务、未来的经营业绩和财务状况、计划中的产品和服务、业务战略、费用节省措施以及管理层对未来运营的计划和目标相关的前瞻性陈述。实际结果可能与这些前瞻性陈述所设想或暗示的结果存在重大差异，我们提醒您不要过分依赖这些前瞻性陈述。

关于可能导致这些业绩出现重大差异的风险因素的更详细讨论载于我们的财报新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的标题为 “风险因素” 的文件，包括我们即将提交的截至2023年9月30日的季度10-Q表格。我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今天的假设，除法律要求外，我们没有义务根据新信息或未来事件更新这些陈述。

也开启了 在今天的电话会议上，我们将介绍GAAP和非GAAP财务指标，我们认为这些指标可以作为核心业务同期比较的有用指标，并将为投资者提供有关我们的财务状况和经营业绩的有用信息。完整的定义清单可以在我们的收益材料中找到 在我们网站的 “投资者关系” 部分。非公认会计准则财务指标是对根据公认会计原则计算的财务指标的补充，而不是替代的。非公认会计准则与公认会计准则财务指标的对账已包含在我们的财报新闻稿、2023年第三季度财务补编和2023年第三季度财报的附录部分中，所有这些都可以在我们网站investor.oportun.com的 “投资者关系” 栏目上查阅。

此外，本次电话会议正在进行网络直播，电话会议结束后将提供存档版本以及我们准备好的发言稿的副本。

接下来，我现在要把电话交给劳尔。

谢谢，多利安，大家下午好。感谢您加入我们。

今天，我将讨论我们的第三季度财务业绩，并向您介绍Oportun重点领域的最新情况。首先，让我总结一下我们第三季度的业绩。

我们的收入同比增长了7％，创下了2.68亿美元的新季度纪录。这一营收表现表明了我们业务的弹性。

我们提前实现了1.25亿美元的季度GAAP运营支出目标。第三季度GAAP运营支出为1.23亿美元，是我们两年来的最低水平，环比下降了10％。此外，由于我们谨慎的成本管理，我们在首次公开募股后又创下了40.8％的调整后运营效率记录。

我们还在努力确保Oportun有充足的资金，以负责任和可持续的方式发展。我们最近与两个主要融资合作伙伴签订了总额高达2.67亿美元的新个人贷款融资协议。这使我们自6月以来执行的融资协议总额达到9.67亿美元，也体现了固定收益投资者对我们贷款质量的信心。

尽管第三季度有一些亮点值得骄傲，但我们知道要实现我们和股东期望的价值，我们仍有工作要做。与先前的指导相比，我们的表现好坏参半。我们的总收入表现超过该区间的最高水平，年化净扣除额在11.8％的区间内，这意味着我们的亏损率连续提高了70个基点以上。但是，令我失望的是，我们调整后的息税折旧摊销前利润为1,600万美元，远低于我们提供的3500万至4000万美元区间。这一缺口是由调整后的息税折旧摊销前利润计算和利息支出的公允价值调整所致。

谈到信贷，主导因素仍然是我们在2022年7月实施实质性紧缩政策之前发放的贷款账簿的表现。我们看到，我们的一些成员继续为经济价格上涨而苦苦挣扎，自上次财报电话会议以来，我们已经开始看到2022年第三季度年份有所恶化，这是根据我们更严格标准推出的第一个季度年份。正如您在幻灯片9中看到的那样，经过12个月的表现，我们现在看到该年度的累计净扣除额为6.1％，比2019年同期高出约60个基点。

正如你在该页面上看到的那样，2022年第四季度以及2023年的年份继续与2019年持平，或略有好转。正如我在之前的财报电话会议上提到的那样，我们不仅在2022年7月收紧了政策；我们还在2022年12月对返还贷款采取了更多的紧缩行动。而且，由于天然气价格上涨和持续的通货膨胀在不同程度上影响了我们辛勤工作的会员，宏观背景仍不确定，我们在整个2023年继续进行调整以微调我们的表现。

鉴于这些趋势，以及从9月底开始的后期存款利率有所疲软，这导致我们的拖欠额同比增加10个基点，我们将2023年全年净扣除率的预期比先前区间的中点高出50个基点，以反映12.2％正负10个基点的最新指导方针。

预期亏损的增加推动了我们贷款公允价值的下降，再加上我们的公允价值资产支持票据和其他公允价值调整的不利影响，导致我们本季度调整后的净亏损为1,800万美元，调整后的每股亏损为0.46美元。

现在让我转到我们为抵消损失增加和提高盈利能力而采取的行动。今天，我们宣布进一步削减8000万美元的年化运营费用，这将使我们在2024年底之前的季度运行费率支出降至1.05亿美元。这些运营费用的削减将受到公司员工裁员约18％以及其他非薪酬支出节省的影响。我意识到这对受影响的员工来说是多么困难，我要感谢他们为Oportun所做的所有贡献。

在移交给乔纳森之前，我还想花几分钟重申我们的战略优先事项以及我们如何使它们适应当前的环境。

Oportun全面解决了财务健康和弹性面临的两个最根本的挑战：获得负责任和负担得起的信贷以及充足的储蓄。因此，我们一直在将支出分配给业务中两个最可靠和最赚钱的部分：无抵押个人贷款和我们的储蓄产品。

我们的主要重点仍然是我们业务的最大组成部分，即我们的无抵押个人贷款产品。我们将继续保持谨慎的增长水平，提高该产品的盈利能力。我们的储蓄产品在现金流基础上继续盈利，是我们本季度非利息收入同比增长39％的主要驱动力。

因此，为了增强我们在这个充满挑战的经济环境中的注意力，我们正在采取以下行动：

首先，我们通过取消与Sezzle的嵌入式金融合作伙伴关系以及停止我们的投资和退休产品来提高管理团队的关注度并减少开支。取消这些产品和举措将有助于减少我之前提到的运营费用，并将简化我们的业务。

其次，我们正在审查信用卡投资组合的战略选择，并将在该过程结束后向市场通报最新情况。

最后，我很高兴地宣布，通过与Pathward的合作，我们将有担保的个人贷款产品大幅扩展到大约40个州。我们的有担保个人贷款产品与我们的无抵押个人贷款产品具有很强的协同作用。负责任地扩大由成员汽车抵押的担保贷款，将使我们能够更好地为需要更大贷款的人提供服务，同时减少Oportun的信贷敞口。目前，有担保个人贷款的年化净扣除额比今年迄今为止的无抵押个人贷款低300多个基点。我们预计将在2025年底之前完成有担保个人贷款足迹的扩张。

接下来，我将把它交给乔纳森，以获取有关我们第三季度财务业绩和2023年更新的指导方针的更多细节。

谢谢劳尔，大家下午好。

正如劳尔所说，我们在第三季度在多个方面取得了进展，但要持续推动强劲的业绩，我们还有更多工作要做。我仍然坚信，我们持续的信贷紧缩行动、进一步的成本举措和产品供应的精简将使我们能够在2024年及以后提高盈利能力。

如幻灯片6所示，Oportun实现了创纪录的2.68亿美元总收入，尽管公允价值净变动的影响推动调整后的净亏损为1,800万美元。

我们继续注重质量而不是数量，发放额为4.83亿美元，同比下降24％。顺序来看，随着我们进一步收紧信贷状况，我们与第二季度相比几乎持平。

总收入为2.68亿美元，同比增长7％，表现超过了我们的预期区间，这是由于我们的定价上涨导致投资组合收益率略有提高。从第二季度到第三季度，我们32.5％的投资组合收益率增加了30个基点。

我们仍有望将年终投资组合收益率比2022年底的水平高出约200个基点。我们提高了收益率，同时仍致力于实现36％的年利率上限。

净收入为8500万美元，同比下降42％，这是由于公允价值净变动不利以及与2022年相比利息支出增加。

本期8,800万美元的扣款是我们公允价值净减少1.36亿美元的主要驱动力。

正如劳尔所提到的那样，我们看到30多天的拖欠额有所增加，后期的存款利率也有所减弱。结果，截至9月30日，我们贷款的公允价值价格降至100.4％，导致按市值计价下降了900万美元。这是由于我们将剩余的累计净扣除假设增加了58个基点至11.9％。

我们的资产支持票据按市值计价增长了1500万美元，这也对我们的收益产生了负面影响，这是由于加权平均价格上涨了22个基点至94.3％，以及我们的几笔ABS交易继续定期摊销。

4700万美元的利息支出同比增长2000万美元，这主要是由于未偿债务增加以及我们的债务成本从去年同期的3.9％增加到6.8％。

现在来谈谈运营费用和效率，我们将继续看到先前宣布的成本结构优化计划所带来的好处。我们在第三季度的总运营支出为1.23亿美元，是自2021年同期以来我们公布的最低季度数字。相比之下，我们第三季度的总收入增长了69％。

正如劳尔所描述的那样，我们正在制定进一步的成本削减措施，旨在到2024年第四季度将我们的GAAP运营支出降至1.05亿美元的季度运行率，从而每年节省8000万美元。我们预计，今天宣布的裁员将导致第四季度的一次性费用约为700万美元。不包括这笔费用，我们仍预计2023年第四季度的运营支出将达到或低于1.25亿美元。

我想在幻灯片7中向大家重点介绍一下我们的开支削减如何表明Oportun现在的效率明显提高。截至23年第三季度，我们的运营支出比率或年化运营支出占平均管理本金余额的比例为15％，比四年前上市的季度高出539个基点。我们调整后的运营支出比率（不包括股票薪酬支出和某些非经常性费用）在23年第三季度甚至更低至13.4％，这是因为我们将调整后的运营支出减少了19％，而总收入增长了7％。

在第三季度，我们的销售和营销支出略低于1900万美元，连续下降2％，同比下降13％，这是我们支出纪律和持续信贷紧缩的一部分。

本季度，我们的调整后净亏损为1,800万美元，而去年同期的净利润为800万美元，调整后的每股净亏损为0.46美元，而去年同期的每股净收益为0.25美元。

本季度调整后的息税折旧摊销前利润为1,600万美元，与上一季度的400万美元相比连续增长了1,100万美元。与去年同期公布的调整后息税折旧摊销前利润负600万美元相比，同比增长了2200万美元。尽管如此，我们调整后的息税折旧摊销前利润仍未达到3500万至4000万美元的预期。正如劳尔所说，这主要是由于我们对调整后的息税折旧摊销前利润计算和利息支出进行了公允价值调整。

现在，在幻灯片8中，让我讨论第三季度的信贷表现。我们的年化净扣除率为11.8％，在我们的指导范围内。相比之下，去年同期为9.8％，第二季度为12.5％。我们很高兴我们的风险调整后收益率（从投资组合收益率中扣除的部分）连续增长了107个基点至20.8％。

由于我们的30天以上的拖欠率连续增长25个基点至5.5％，以及更高的后期存款利率，我们确实预计，与第三季度的扣款利率相比，我们的第四季度年化净扣款率将在指导中点增加50个基点，我稍后将为您详细介绍。尽管通货膨胀率普遍减弱，但价格的绝对值并未下降，第三季度的天然气价格比第一季度的低点平均上涨了约10％，这给我们的成员群带来了进一步的经济压力。

在之前的财报电话会议上，我们讨论了这样一个事实，即我们投资组合的信贷表现有两个不同的驱动因素：首先是2022年7月后的发起年份，这些年份是在我们大幅紧缩信贷后的过去15个月中产生的，我们称之为前账簿；第二，之前的发起，我们称之为背书。背面账目继续代表我们的大部分拖欠和扣款，但也在继续减少。第三季度账面减少了4亿美元，至9亿美元，预计到年底将进一步下降至6亿美元。

尽管正如劳尔早些时候解释的那样，我们的亏损增加仍然是由账面倒退的年份推动的，但自2022年第三季度以来，我们看到年份有所恶化。幻灯片9显示了近期贷款年份与疫情前相应年份相比的亏损率。需要明确的是，这本2022年第三季度的封面书年份表现仍然比背面的书好得多。我们认为，近期年份的表现与2019年的表现持平，是因为我们在2022年12月采取了进一步的行动，使2023年年份的表现受益。

正如我们在上个季度与您讨论的那样，我们继续提高发放信贷的信贷质量。在我们大幅收紧信贷之前，Vantage分数为660或以上的承保贷款的比例在22年第二季度为33％，在23年第三季度增加到49％。近期推出的更高的Vantage分数也有助于解释为什么我们与2023年年份相比仍保持2019年水平的表现。

关于我们的资本和流动性，第三季度运营净现金流创下1.07亿美元的新纪录，同比增长58％，这为2400万美元的净债务偿还额和贷款发放提供了支持。我们在今年的每个季度都按净额偿还了债务，总额减少了9900万美元。这笔债务还款还包括我们剩余贷款的700万美元本金摊销，其利息为SOFR+ 11％，因此我们开始减少昂贵的公司债务余额。截至9月30日，现金总额为2亿美元，其中8200万美元是非限制性的，[1,800万美元]（ph）是限制性的。

现在来谈谈资金。正如劳尔所说，我们最近签订了两份总额为2.67亿美元的新个人贷款融资协议，此外我们在上次财报电话会议上讨论的总额为7亿美元的6月和8月交易。最近与Castlelake及其附属公司和其他投资者进行的1.97亿美元私人结构性融资将以固定利率为现有和新发放的贷款提供两年循环期的资金，这也是我们今年与Castlelake的第二笔融资交易。新的债务融资将按摊销成本进行核算。

与长期合作伙伴埃灵顿签订的7000万美元全额贷款流销售协议将为新成员的贷款提供资金。全部贷款销售将记作资产负债表外，服务费收入将记录在我们的损益表中。这将是我们的准入贷款计划的重新启动，以支持我们目前未向其贷款的借款人。过去几年，当我们提供准入贷款计划时，它成功地增加了Oportun可以服务的回归会员人数，我们预计将在2024年下半年再次看到这项福利。

现在来看幻灯片11所示的指导方针，我们对第四季度的展望是：总收入为2.6亿美元至2.65亿美元；年化净扣除率为12.3％正负15个基点；调整后的息税折旧摊销前利润为500万美元至1000万美元。

我要注意的是，第四季度调整后的息税折旧摊销前利润指导区间远低于我们先前指导所暗示的范围。调整后的息税折旧摊销前利润展望的下调是由于导致我们第三季度亏损的同样问题。我们第四季度调整后的息税折旧摊销前利润预期也受到扣除额增加的影响，这是我们今天与您讨论的趋势以及高于先前预测的利息支出所致。我们预计第四季度的利息支出将在5100万美元至5300万美元之间。

我们对全年的预期是：总收入为10.54亿美元至10.59亿美元；年化净扣除率为12.2％正负10个基点；调整后的息税折旧摊销前利润为50万美元至550万美元。

坦率地说，我承认这不是我们在2023年结束时所预期或想要的方式。尽管如此，我仍然坚信，我们有望在2024年及以后显著提高盈利能力，我们今天宣布的果断行动以及我们日益严格的承保态势进一步巩固了这一点。

劳尔，回到你身边。

谢谢，乔纳森。

在我发表最后讲话之前，我想告诉你，正如我们在今天的文件中披露的那样，卡尔·帕斯卡雷拉已决定从Oportun董事会的职位上退休，以寻求其他机会。卡尔离职后，董事会已选择尼尔·威廉姆斯担任首席独立董事。我谨代表董事会其他成员和公司衷心感谢卡尔担任董事近14年以及他对Oportun的重大贡献。我期待着以首席独立董事的新身份与尼尔密切合作。

最后，我想首先强调我们在使Oportun实现盈利、可持续增长方面取得的进展。我们仍然高度专注于通过进一步降低成本、提高单位经济效益和简化产品套件来提高业务的盈利能力。自6月以来，我们执行了9.67亿美元的新融资协议，我们的资本合作伙伴表明了他们对我们商业模式潜在实力的信心。

总而言之，我非常有信心，我们今天谈到的举措将导致更精简、更有利可图的Oportun的出现。我们期待在报告第四季度业绩并于明年初提供2024年指导方针时向您介绍这一演变的最新进展。

接下来，接线员，让我们开启问题排队等候吧。

谢谢。我们现在将进行问答环节。[操作说明] 我们的第一个问题来自摩根大通的里克·沙恩。您的线路现已上线。

谢谢，伙计们。有几个问题。如果我们能看一下本季度的第9张幻灯片并将其与上一季度的第11张幻灯片进行比较，我认为它对正在发生的事情很有启发性，而且我知道每个人都会争先恐后地尝试将其与之匹敌。但是2019年份的经历了九到十二个月，上涨了130个基点。22年份在这三个月的时间里上涨了220个基点。看起来相当戏剧化。三个月前，22年份的表现比2019年份的表现要低60个基点。你真的能帮助我们了解那里发生了什么吗？

当然。所以，里克，这是劳尔。我认为，正如我们在剧本评论中提到的那样，我们看到的借款人在当前的宏观环境中感到压力，对吧？尽管通货膨胀放缓，价格继续上涨，但越来越多的调查表明，消费者只关心自己的财务状况。而且我认为我们现在已经开始在第三季度看到这种情况了。

我们之所以认为第四季度和第一季度可能看起来有所不同，是因为第三季度仅受益于2022年7月的紧缩政策。第四季度不仅包括紧缩政策，还包括2022年12月的重大紧缩政策，包括回头客。然后是第一季度，整个年份，都受益于12月的紧缩政策。

因此，我们仍然真正专注于服务、托收和承保，但我们认识到，这与2019年疫情前的环境不同，当时通货膨胀，燃油价格波动，显然没有地缘政治问题。因此，我们对第四季度和23年的状况感到满意，但我们将继续密切关注它们，并继续将重点放在紧缩政策上，以确保我们得到想要的结果。

明白了。好吧。谢谢。第二个问题，比较那些幻灯片。从我读这篇文章的角度来看，它实际上看起来像是第四季度的年份，例如，三个月前的22年的亏损率为3.5％。现在是 3.1%。当你将幻灯片与上个季度进行比较时，为什么第四季度的年份会显现出来？我就是不明白。

是啊。这是一个很好的问题，里克。因此，在那个页面上，在之前的套牌中，我们看的是净扣款率和30天拖欠率。我们在本演示文稿中决定仅显示净扣款率，因为我们还会询问这张幻灯片与静态池信息的对比情况，如果将拖欠率包括在内，则无法很好地与静态池信息进行比较。因此，这就是为什么你将它视为这副套牌中的净扣费率，而这也是它未来的发展方向。

明白了。而且我明白了语言的区别。我很感激。好吧。最后一个问题，这是一个更大的问题。但是你面临的挑战之一是，此时的公允价值会计确实加剧了季度收益的波动性以及人们理解这些收益的能力。而且我意识到，在为像你一样短的贷款建立CECL储备金方面，存在一些相当重大的光学挑战。但权衡之处在于，它将围绕收益创造一个更加线性的故事，而且可能还会增加一点可预测性。此时值得重新评估吗？此时从公允价值会计改为储备会计的会计要求是什么？

当然。里克，谢谢你的评论。而且我们确实认识到公允价值在这种环境中造成的波动性。首先要回答第二个问题，这是任何公司都可以进行的选举。因此，我们可以选择在将来进行这样的选举。但是，我们仍然认为，贷款的公允价值核算继续突出其价值。你可能还记得我们在之前的财报电话会议上表示，我们将停止将新融资记作公允价值，并将其记作摊销成本。因此，例如，我们刚刚完成的Castlelake证券化将按摊销成本计算。因此，我们之前公允估值的债券，我们无法将其转回，但这会流失。因此，我确实认为，随着时间的推移，通过消除责任方面，我们将简化事情。

谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞集团的约翰·赫希特。您的线路现已上线。

你们好吗？非常感谢。第一个，就在 —— 劳尔，我想你是这样表达的，但我只想确保，节省的成本，是全面的？还是他们更专注于推动一些新举措？或者我们如何看待在整个企业中如何分层节省成本？

它们几乎是全面的。他们触动了组织中的每个部门。因此，这是通过裁员节省的薪酬和非补偿性储蓄相结合，当然，通过取消嵌入式金融合作伙伴关系，取消投资和退休产品，这些产品也为储蓄做出了贡献，从而缩小了我们的关注范围，约翰。

好吧。然后——我知道你们已经谈过要推动一些价格上涨以提高风险调整后的利润率。你还有更多空间吗？是吗 —— 在你要进入的 40 个州中，只有一部分州有更多的空间吗？也许你能让我们了解一下收益率可能走向何方？

是啊。我认为我们还有更多空间。我们确实分享了我们的32.5％的投资组合收益率同比增长了30个基点。因此，我们认为我们在全年提高定价方面做得很好，约翰。在年底，我们已经分享了这一点，我们的年终投资组合收益率将比2022年底高出200个基点。因此，我们认为我们已经进行了很多改进。从现在开始，这将是一个较小的改进。

好吧。然后——所以我认为本季度的股票数量上升了。我猜这与先前债务交易的一些认股权证有关吗？在接下来的几个季度的股票数量方面我们应该考虑什么吗？

不，我认为未来的股票数量应该相对稳定。

然后，最后一个是流程安排，不是Castlelake协议，而是另一项协议。我想你提到过你将在这个净额中获得服务收入。你期望获得任何收益吗？这些资产出售也会带来收益吗？

好问题，约翰。我们预计，在收益的基础上，这将是我们的盈亏平衡。因此，从经济上讲，我们预计不会像服务费收入那样获得收益。但是，这种关系中真正的胜利是成功获得贷款的准入贷款借款人，他们将从2024年下半年开始成为退还贷款的候选人。你可能还记得，我们过去有过这个项目，对我们来说效果非常好。因此，我们期待与埃灵顿一起重启它。

是啊。因此，几乎更像是客户获取类型的机会。

绝对。不，没错。我们将能够在不承担信用风险的情况下为更多的新客户提供服务，并从客户生命周期中受益。

好吧。太棒了，伙计们。非常感谢。

谢谢你，约翰。

谢谢。[操作说明] 我们的下一个问题来自BTIG的兰斯·杰苏伦。您的线路现已上线。

嘿，伙计们。感谢你今天提问。显然，就利息支出而言，这在一定程度上助长了这次失误。但是，假设我们在较长的时间内处于较高水平，并且利率相对稳定，那么您如何看待利息支出随时间推移而变化的节奏？我知道如果没有给出24年的指导，但是考虑到利率的现状与你预期的资金组合将超过24年和25年的水平，我们应该如何看待未来的节奏？

是的，这是一个很好的问题，兰斯。因此，我可以告诉你的是第三季度的利息支出为4700万美元，我在讲话中说，我们预计第四季度的利息支出为5100万至5300万美元。因此，这给了你一个季度环比的类型节奏。我们预计，到2024年，我们将持续面临一些上行压力，这仅仅是因为我们现有的利息成本较低的融资要么开始摊销，要么在明年续期。

当然，兰斯这种观点是促使我们考虑降低成本以及在进入2024年时按年计算从业务中扣除8000万美元支出的部分原因，这无疑是这种持续时间更高的观点，随着时间的推移，时间越长显然会越来越长。

明白了。不胜感激。然后就公允价值而言，我知道我们在本季度稍微谈过推动其发展的因素。显然，它变得非常不稳定，在很大程度上，你可以将其归因于持续的通货膨胀加上汽油价格。但是，如果你能根据你从客户群中看到的情况给我们任何颜色呢？我知道，很明显，它们总是处于永久衰退状态，但我们处在一个新的情境中，基本上所有东西的成本都要高一些。关于你如何看待未来一两年更广泛的市场演变，你能给我们提供什么颜色方面的信息，这样我们就能稍微了解我们应该如何考虑对公允价值标识进行建模，尤其是在我们与借款人群体那边有一点距离的情况下？

当然。因此，我当然不愿意尝试向你介绍未来一两年的展望，但是当我们从馆藏的角度与会员交谈时，我一定可以让你了解一下我们从他们那里听到了什么。因此，人们给出的付款遇到困难的首要原因只是某种收入延迟，对吧？因此，他们的雇主在向他们提供他们在那个特定时期所赚取的收入时遇到了困难。所以这是第一原因。

第二是有人失业或失业了一段时间。我们过去曾说过，我们的借款人，对，当他们失业时，他们会迅速尝试转向寻找另一份工作。但这无疑是人们无法付款的第二大原因。

第三个是与医学有关的。所以，某种残疾或疾病。

然后，最后一个，我只关注前四名，又是与工作有关的。因此，他们减薪或减少了工作时间。

因此，再一次，我们只是看到这种软化环境正在影响他们。很抱歉，最后一个也与我们提供的评论、其他账单和支出有关，对吧？再说一遍，只为其他领域的开支而苦苦挣扎。因此，它往往与工作有关，与其他支出有关，无论是疾病还是与医疗无关的事情，兰斯。

明白了。非常感谢。

当然。

谢谢。[操作员说明] 我们的下一个问题来自KBW的桑杰·萨赫拉尼。您的线路现已上线。

谢谢。也许你可以谈谈开支削减。你能否谈谈它对收入增长乃至收款的削减成本起到了什么作用？我只是想仔细考虑它可能对基本面产生的影响。

当然。因此，在收款方面，在服务和收款方面做得非常非常少。桑杰，在这种环境下，我们认为保持我们在这些区域积累的肌肉质量对你来说至关重要。在原创方面，我们一直在削减营销预算。你一年四季都听到我们这么说。因此，裁员了营销团队，因为我们确实预计批准率将继续低于历史水平。因此，我们在对外营销上的支出不会那么多。因此，我们认为我们可以裁掉一些营销团队。所以，我想说，相对于我们在起源或维修过程中的需求，确实存在深度肌肉割伤。

谢谢。也许只是所有这些与信贷相关的问题的后续行动。我只是想仔细考虑是什么让你有信心对承保记分卡进行了适当的调整以继续增长？我知道你不是在净增长，只是你还处于起源状态。我只是有点好奇 —— 我知道这些年份的表现肯定不错。但是，比如做了什么样的调整？又是什么让这种背景比以前的周期如此困难呢？我只是想仔细考虑所有这些。谢谢。

是啊。我的意思是，我想说的是，只要阅读了我们行业中其他一些企业的评论，对吧，所有阅读了笔录的公司的借款人似乎都感到压力。我认为这是一个非常具有挑战性的环境，因为我们的价格上涨已经持续了很长时间。我们遇到了燃料的波动。就业市场开始有所疲软。因此，我认为从行业的角度来看，这些都是我们都在处理的问题。

桑杰，就我们所考虑的内容而言，为了确定正确的起源水平，这正是你所说的。我们着眼于年份，因此我们查看首次付款违约情况，看看滚动利率是什么样子，每个年份的早期拖欠趋势是什么样子，这就是我们继续进行调整的方式。

需要明确的是，我们在整个2023年都在紧缩政策，更具体地说，因为我知道你在要求具体说明，所以这不仅仅是看批准率，而是看平均贷款规模，平均期限是多少，我们向谁贷款的分配情况。我们在评论中分享说，Vantage现在的得分超过660分，占2022年第二季度发行量的49％，即三分之一。因此，我们正在寻求更高的现金流、更高的信用评分，并且我们正在减少对部分借款人桑杰的平均贷款规模和平均期限的敞口。

好吧。非常感谢。

谢谢。

谢谢。下一个问题是摩根大通的里克·沙恩的后续问题。您的线路现已上线。

感谢你今天下午接受我的后续报道。只有一件事。你们已经谈到了在劳动力市场上看到的一些事情。当你深入研究这个问题时，我很好奇，无论是从地理角度还是从行业来看，你是否发现了任何值得注意的东西？您是否看到特定地区或特定就业领域的疲软？

今天，在我们称之为某种戏剧性或值得注意的地区方面，我们看不到差异。里克，从行业的角度来看，我知道与其他行业相比，我们在某些领域略有收紧政策。因此，从行业的角度来看，我们已经看到了一些差异。

你想成为 —— 用桑杰的话来说，我们能不能再详细说明一点，或者你想成为 —— 你想在这方面保持自由裁量权吗？

是啊。让我继续谈谈我们掌握的最新数字，里克，是 —— 所以请告诉我 —— 我们目前还没准备好分享这个数字。因此，请给我几分钟，我们将努力确保提供有关的最新信息。

太棒了。谢谢。这不是你平时不会问的问题。这让我印象深刻，这是你平时会回答的问题。我正要把这个问题说成是四重否定。所以，我有点惊讶。所以谢谢你。很高兴在接听另一个来电后等着听到答案。

是的，当然。

我们的问答环节到此结束。我想把发言权交还给管理层，征求进一步或结束性意见。

好吧，我想再次感谢你加入我们今天的电话会议，我们期待在下个季度再次与你交谈。非常感谢。

谢谢。今天的电话会议网络直播到此结束。此时你可以断开线路，祝你度过美好的一天。感谢您今天的参与。