Oportun Financial Corporation (OPRT) Q3 2023 Earnings Call Transcript

Oportun Financial Corporation (纳斯达克:OPRT) 2023年第三季度业绩电话会议 将于2023年11月6日下午5:00 (ET) 进行

多利安哈尔 - 投资者关系

劳尔瓦斯克斯 - 首席执行官

乔纳森高布朗斯 - 首席财务官兼首席行政官

瑞克谢恩 - 摩根大通

约翰赫希特 - Jefferies

兰斯杰苏伦 - BTIG

桑杰萨克拉尼 - KBW

欢迎参加Oportun Financial第三季度2023年度业绩电话会和网络研讨会。[运营商指示]提醒大家，此次会议正在录音。现在很荣幸将会议交给投资者关系负责人Dorian Hare。请开始。

谢谢，大家好。

与我一起讨论Oportun 2023第三季度业绩的有首席执行官Raul Vazquez和首席财务官兼首席行政官Jonathan Coblentz。

我要提醒在电话会议或网络研讨会上所有人，今天发表的一些言论将包括与我们的业务、未来的经营业绩和财务状况、计划的产品与服务、业务策略、降低支出措施以及管理层对未来经营的计划和目标有关的前瞻性陈述。实际结果可能与这些前瞻性陈述所预期或暗示的结果有实质性差异，我们提醒您不要过分依赖这些前瞻性陈述。

有关可能导致这些结果有实质性差异的风险因素的更详细讨论，请参阅我们的业绩新闻稿和在美国证券交易委员会的备案文件中标题为“风险因素”的部分，包括我们即将提交的截至2023年9月30日的第10-Q表格。我们在本次电话会议上发表的任何前瞻性陈述均基于今天的假设，除了法律要求外，我们不承诺根据新信息或未来事件更新这些陈述。

同时在电话上 在今天的通话中，我们将展示符合通用会计准则(GAAP)和非通用会计准则（non-GAAP）的财务指标，我们相信这些指标对于我们核心业务的同期比较非常有用，同时也为投资者提供关于我们的财务状况和经营业绩的有用信息。您可以在我们的业绩材料中找到完整的定义清单，该材料可以在我们的投资者关系网页上获得。 非通用会计准则（non-GAAP）的财务指标是作为补充，并非替代按照通用会计准则(GAAP)计算的财务指标。我们在业绩新闻稿、2023财年第三季度财务补充材料以及2023财年第三季度业绩介绍的附录部分中都包含了非通用会计准则（non-GAAP）与通用会计准则(GAAP)财务指标的调和情况，这些材料可以在我们的投资者关系网页上投资者.oportun.com获得。

此外，此次通话正在进行网络传输，并且通话结束后将提供存档版本，以及我们准备的讲话稿的副本。

在此，我将把电话交给Raul。

谢谢你们的参与，下午好。

今天，我将讨论我们第三季度的财务表现，并向您更新Oportun关注的领域。让我首先简要总结一下我们第三季度的表现。

我们的收入同比增长了7%，创下了每季度新的纪录，达到了2.68亿美元。这个业绩表明了我们业务的韧性。

我们提前完成了季度GAAP营业费用目标1.25亿美元。在第三季度，GAAP营业费用为1.23亿美元，是两年来最低的，环比减少了10%。此外，我们实现了调整后营业效率的又一个上市后记录，为40.8%，归因于我们谨慎的成本管理。

我们还在努力确保Oportun得到负责任和可持续发展的充足资金支持。我们最近与我们的两个主要融资合作伙伴签署了新的个人贷款融资协议，总计2.67亿美元。这使我们自六月以来签署的融资协议总额达到9.67亿美元，这体现了固收投资者对我们贷款质量的信心。

虽然第三季度有一些我们可以为之自豪的亮点，但我们知道我们仍然需要努力交付我们自己和股东期望的价值。相对于我们之前的指引，我们的业绩表现是参差不齐的。我们的总收入超过了区间的上限，并且年化净坏账率为11.8%，这代表了我们损失率环比改善的70个基点以上。然而，令我失望的是我们调整后的EBITDA只有1600万美元，远远低于我们提供的3.5亿美元至4亿美元的区间。这个差距是由于我们对调整后的EBITDA计算和利息费用进行了公允价值调整造成的。

谈到信贷情况，主导因素仍然是我们在2022年7月进行的重大紧缩之前发放的老贷款组合的表现。我们看到一些会员继续在我们的经济中面对更高的物价，并且在上一次业绩电话会议以来，我们已经开始看到我们在紧缩标准下发放的2022年第三季度刚刚开始出现恶化，这是首次按照我们更严格的标准发放的季度组合。正如您在第9页上可以看到的，在经过12个月的运营之后，该组合的累计净坏账率达到了6.1%，比2019年的可比组合高出约60个基点。

正如您在该页面上所看到的，2022年第四季度和2023年的收成继续与2019年持平或略好。正如我在之前的收益电话会议中提到的，我们不仅仅在2022年7月重新收紧了政策；我们还在2022年12月对我们的返还贷款采取了更多的紧缩行动。而且，由于燃料价格上涨的回归和持续的通胀正在以不同程度影响我们辛勤工作的成员，宏观背景依然不确定，我们在2023年继续进行调整以微调我们的业绩。

鉴于这些趋势以及从9月底开始我们逾期贷款率出现的一些放缓，导致我们的逾期贷款按年增加了10个基点，我们将我们2023年全年净核销率的指引上调50个基点，超出我们先前范围中点的期望值，以反映12.2%加减10个基点的更新指引。

预期损失的增加导致我们贷款的公平价值减少，并且伴随着我们的资产支持票据和其他公允价值调整的不利影响，导致我们录得本季度1800万美元的调整后净亏损，或者每股调整后亏损0.46美元。

现在让我转向我们正在采取的行动，以抵消损失的增加并增强盈利能力。今天，我们宣布进一步年化营业费用削减8000万美元，到2024年底将使我们的季度运营费用降至1.05亿美元。这些营业费用的削减将受到公司员工人数的约18%减少以及其他非薪酬支出节省的影响。我知道这对受影响的员工来说是多么困难，我想感谢他们为Oportun所作的一切贡献。

在将时间交给乔纳森之前，我也想花几分钟重申我们的战略重点，并说明我们如何将其调整到当前环境中。

Oportun全面应对财务健康和抵御力的两个最基本挑战：负责任和负担得起的信贷和足够的储蓄。因此，我们一直将支出分配到业务中最成熟和最有利可图的两个部分：无抵押个人贷款和我们的储蓄产品。

我们的主要关注重点仍然是我们业务的最大组成部分，并且是我们的无担保个人贷款产品。我们将继续以审慎的水平增长，并提高这个产品的盈利能力。我们的储蓄产品在现金流的基础上继续盈利，并且是本季度非利息收入39％同比增长的主要推动力。

因此，为了在这个具有挑战性的经济环境中加强我们的重点，我们正在采取以下行动：

首先，我们作为管理团队加强重点关注，并通过停止与Sezzle的嵌入式金融合作伙伴关系以及停止我们的投资和养老产品来减少开支。这些产品和计划的取消将有助于实现我之前提到的营业费用减少，简化我们的业务。

其次，我们正在审查我们的信用卡组合的战略选择，并在我们完成了这个过程后向市场更新。

最后，我很高兴地宣布，我们将通过与Pathward的合作，在大约40个州大幅扩大我们的抵押个人贷款产品。我们的抵押个人贷款产品与我们的无担保个人贷款产品高度协同。以会员的汽车为抵押拓展负责任的抵押贷款将使我们能够更好地为那些需要较大贷款的人提供服务，同时降低Oportun的信用敞口。截至目前为止，抵押个人贷款的年化净冲销率比无担保个人贷款要低300个基点。我们预计将在2025年底完成抵押个人贷款的扩张。

以上是我对我们第三季度财务业绩和更新后的2023年指导方针的补充详细信息。

谢谢Raul，大家下午好。

正如Raul所提到的，我们在第三季度在多个方面取得了进展，但我们还有更多的工作要做，以持续推动强劲的业绩。我坚信我们持续的信贷收紧举措、进一步的成本控制措施以及产品组合的优化将使我们能够在2024年及以后提高盈利能力。

如第6页所示，Oportun实现了创纪录的总收入2.68亿美元，尽管公平价值净变动的影响导致调整后净亏损1800万美元。

我们继续以质量为先而非以数量为主，在发放额度为4.83亿美元的情况下，同比下降24%。环比上，我们与第二季度几乎持平，我们进一步收紧了信贷姿态。

总收入2.68亿美元，同比增长7%，超出我们的指导区间，这是由于我们提高价格导致的轻微提高的组合收益率。我们的32.5%组合收益率从第二季度升至第三季度增加了30个基点。

我们的年末组合收益率目标仍将比2022年底水平提高约200个基点。在保持36%年化百分比利率上限的同时，我们提高了收益。

净收入为8500万美元，同比下降42%，这是由于不利的公平价值净变动和与2022年相比更高的利息支出。

本期核销额为8800万美元，是我们总体净公允价值减少1.36亿美元的主要原因。

正如Raul所提到的，我们的30+天逾期率和晚期阶段滚动比率有所增加。因此，截至9月30日，我们的贷款公允价值定价降至100.4%，导致900万美元的市值调整减少。这是由于我们将剩余累计净冲销假设增加了58个基点至11.9%所致。

同样对我们的收益产生负面影响的是我们的资产支持票据的1500万美元的市价调整，由于加权平均价格上升了22个基点至94.3%，以及我们几个ABS交易的持续按期摊销。

年息费用为4700万美元，同比增加了2000万美元，主要是由于债务余额增加以及我们的债务成本从去年同期的3.9%增至6.8%。

现在转向营业费用和效率方面，我们继续看到我们之前宣布的成本结构优化举措的收益。我们在第三季度的总营业费用为1.23亿美元，是我们自2021年同期以来报告的最低季度数据。与此同时，我们第三季度的总收入比去年同期增长了69%。

正如Raul所描述的，我们正在实施进一步减少成本的措施，目标是将我们的GAAP营业费用在2024年第四季度降至1.05亿美元的季度运行水平，从而节省80亿美元的年度开支。我们预计今天宣布的人员减少将导致2023年第四季度约700万美元的一次性费用。在不包括这项费用的情况下，我们仍预计2023年第四季度的营业费用将在1.25亿美元以下。

我想在第7页上强调我们的费用削减，这表明Oportun现在效率显著提高。我们的营业费用占管理的平均本金余额的年化比例截至2023年第三季度为15%，比我们四年前上市的季度好了539个基点。我们的调整后营业费用比率，即排除了股权激励费用和某些非经常性费用的比率，更低，截至2023年第三季度为13.4%，我们在调整后的营业费用减少19%的同时，总收入增长了7%。

在第三季度，我们的销售和市场费用略低于1900万美元，环比减少2%，同比减少13%，这是我们严格控制费用和持续收紧信贷的一部分。

该季度，我们录得调整后净亏损1800万美元，而去年同期净利润为800万美元，每股调整后净亏损为0.46美元，而上年每股净收益为0.25美元。

调整后的税息折旧及摊销前利润为1600万美元，较上季度的400万美元顺序改善了1100万美元。与去年同期的负600万美元相比，同比增长了2200万美元。然而，我们的调整后的税息折旧及摊销前利润未能达到我们3500万至4000万美元的指引。正如Raul所提到的，这主要是由于对我们的调整后的税息折旧及摊销前利润计算和利息费用的公允价值调整。

现在，让我们转到第8张幻灯片，讨论第3季度的信贷业绩。我们的年化净核销率为11.8%，处于我们的指引范围内。与去年同期的9.8%和上一季度的12.5%相比。我们很高兴看到我们的风险调整收益率，即从投资组合收益中扣除核销，较上季度增加了107个基点，达到20.8%。

由于我们的30+天逾期率较上一季度增加了25个基点，达到5.5%，以及更高的后期滚动比率，我们预计在我们指引的中点，我们的第四季度年化净核销率将比我们的第三季度核销率增加50个基点，我将很快为您详细介绍，相比我们的第三季度核销率。尽管通货膨胀已经普遍消退，但价格并没有绝对下降，燃料币价格在第三季度平均比起第一季度低谷上涨了约10%，导致我们的会员群体面临进一步的经济压力。

在过去的业绩电话会上，我们讨论了我们的投资组合信贷业绩有两个明显的驱动因素：首先，2022年7月后进行的原始风险，这是在我们进行了重大信贷收紧之后的过去15个月内产生的，我们称之为前期；其次，之前进行的原始风险，我们称之为后期。后期仍然代表我们的逾期和核销的大部分，但也在继续缩减。后期在第三季度减少了40亿美元至90亿美元，并预计到年底进一步减少到6亿美元。

尽管我们仍然面临着由后期风险驱动的损失上升，正如Raul之前解释的那样，我们看到2022年第三季度风险的恶化。第9张幻灯片显示了最近贷款风险和其各自前大流行时期的损失率。明确地说，这份2022年第3季度前期风险的贷款风险仍然比后期表现要好得多。我们认为最近的风险表现与2019年的表现一致的原因是，我们在2022年12月采取了进一步的行动，这对2023年的风险产生了好处。

正如我们上季度与您讨论的那样，我们继续改善起源贷款的信贷质量。在我们进行重要的信贷收紧之前，660分或更高分的Vantage评分人数占到了第二季度 '22的33%，并在第三季度23中增加到了49%。最近起源贷款的较高Vantage评分也有助于解释为什么我们继续看到来自2023年新产品与2019年同期产品的类似业绩。

关于我们的资本和流动性，在第三季度，运营现金流量创下了新纪录，达到了1.07亿美元，同比增长了58%，这支持了净债务偿还2,400万美元以及贷款起源。今年每个季度，我们都以净额偿还债务，总减少额为9900万美元。这个债务偿还也包括我们的剩余授信额度上的700万美元本金摊销，这些授信的利率为SOFR + 11%，因此我们开始减少昂贵的公司债务余额。截至9月30日，总现金为2亿美元，其中8,200万美元是无限制的，1,800万美元是受限制的。

现在转向资金筹集。正如Raul提到的，我们最近达成了两项新的个人贷款融资协议，合计2.67亿美元，另外还有6月和8月的交易，这些交易我们在上一次业绩电话会议上讨论过，总额为7亿美元。最近与Castlelake及其关联方和其他投资者达成的1.97亿美元私人结构融资将为为期两年的循环期内的现有及新生贷款提供固定利率的融资，并标志着我们与Castlelake今年的第二项融资交易。新的债务融资将按摊余成本计入账。

与长期合作伙伴Ellington达成的7000万美元整贷流量出售协议将为新成员提供贷款资金。这些整贷销售将作为资产负债表外抵押，维护费收入将记录在我们的利润表上。这将重新启动我们的Access Loan计划，以支持我们当前不提供贷款的借款人。当我们在过去的几年中提供Access Loan计划时，它在增加Oportun能为客户提供服务的回归客户数量方面非常成功，我们预计在2024年下半年开始再次看到这种效益。

现在请看第11页上的指引，我们对第四季度的展望是：总营业收入为26000万至26500万美元；年化净计提率12.3%，上下浮动15个基点；调整后的EBITDA为500万至1000万美元。

我要指出，这个第四季度调整后的EBITDA指引范围远低于我们之前的指引所暗示的。这个调整后的EBITDA展望下调是由于推动我们第三季度未达预期的同样问题。我们第四季度的调整后EBITDA预期也受到了高于之前预测的利息费用和我们今天与你们讨论的趋势导致的更高计提的影响。我们预计第四季度的利息费用将在5100万至5300万美元附近。

我们对全年的指导是：总营业收入为10.54亿至10.59亿美元；年化净计提率为12.2%，上下浮动10个基点；调整后的EBITDA为50万至550万美元。

我想坦率地承认，这不是我们预期或希望2023年结束的方式。然而，我的信念仍然坚定，得益于我们今天宣布的果断行动和我们日益严格的风险控制策略，我们将在2024年和以后显著提高我们的盈利能力。

Raul，轮到你了。

谢谢，Jonathan。

在我做最后的总结之前，我想告诉您，正如我们今天的申报文件中披露的，Carl Pascarella决定从Oportun的董事会职务上退休，追求其他机会。随着Carl的离任，董事会选择Neil Williams担任领先独立董事的角色。我代表董事会和公司的其他成员，衷心感谢Carl担任董事近14年的服务以及他对Oportun的重要贡献。我期待与Neil在他的新角色中密切合作。

最后，我首先要强调我们在使Oportun朝着盈利、可持续增长的方向取得的进展。我们一直高度关注通过进一步降低成本、提高单位经济效益和简化产品组合来改善业务的盈利能力。自今年6月份以来，我们的资本合作伙伴通过新的融资协议为我们提供了9670万美元的融资，这表明他们对我们业务模式的潜在实力充满信心。

总结一下，我非常有信心，我们今天谈论的各项举措将导致一个更精益、更具盈利能力的Oportun出现。我们期待在明年初向您报告我们的第四季度业绩和2024年的指导意见时向您更新这一发展进展。

运营商，请打开线路进行问答。

谢谢。我们现在将进行问答环节。【操作指示】我们的第一个问题来自摩根大通的Rick Shane。您现在可以发问了。

谢谢，各位。有几个问题。如果我们能够看一下本季度的第9页与上一季度的第11页的对比，我认为这对理解发生了什么非常有启示性，我知道每个人都会竞相尝试匹配这一情况。但是，经历了9到12个月的2019年产品增长了130个基点。而22年的产品在这三个月内增长了220个基点。这似乎相当显著。22年的产品在三个月前表现优于2019年的产品，现在却低于它60个基点。您能帮助我们理解这其中发生了什么吗？

当然。所以，Rick，我是Raul。正如我们在演讲中提到的，我们看到借款人在当前的宏观环境中感到压力，对吗？尽管通胀正在放缓，但价格仍然居高不下，越来越多的调查显示消费者对自己的财务状况感到担忧。我认为我们现在开始看到这种情况在Q3贷款中体现出来。

我们认为第四季度和第一季度可能会有所不同的原因是第三季度仅受益于2022年7月的紧缩措施。第四季度的原始数据不仅包括了那次紧缩，还包括了2022年12月的重要紧缩，包括回头客。然后第一季度，整个原始数据，是吧，都受益于那次12月的紧缩。

因此，我们继续专注于服务、催收和贷款审批，但我们也认识到，这与2019年疫情前的环境不同，那个时候存在通胀、不稳定的燃料价格，显然没有地缘政治问题。所以，我们对Q4和'23的状况感到满意，但我们仍然密切关注，并继续专注于紧缩，以确保我们获得我们想要的结果。

知道了。好的。谢谢。第二个问题，比较那些幻灯片。我阅读时，实际上看起来Q4贷款期，比如2019年三个月前显示的亏损率为3.5%，现在是3.1%。为什么与上个季度相比，Q4贷款期下降了？我不明白。

是的。这是一个很好的问题，Rick。在那一页中，我们在前一张幻灯片中考虑了净计提率和逾期30天率。我们决定在这个演示文稿中仅显示净计提率，因为我们还会收到与此幻灯片与静态池信息相比的问题，并且包含逾期率对静态池信息的比较不利。因此，您在这个演示文稿中看到的是净计提率，今后也将是如此。

明白了。我明白其中的语言差异。很感谢。好的。最后一个问题，这是一个很大的问题。你们面临的一个挑战是，目前的公允价值会计实际上加剧了季度收益的波动性，也让人们难以理解。我意识到建立贷款的CECL准备金面临一些相当大的视觉挑战，因为你们的贷款期限非常短。但是，这种权衡的结果将会在收益方面创造一个更加线性的故事，可能也会更加可预测。现在是否值得重新评估一下？目前从公允价值会计转为准备金会计需要满足哪些会计要求？

当然了，Rick，非常感谢你的评论。我们确实意识到公允价值给这个环境带来了很大的波动性。首先回答第二个问题，这是任何公司都可以做出的决策。所以，我们将来可以选择做出这个决策。然而，我们仍然相信，对于我们的贷款来说，公允价值会计继续突出它们的价值。你可能还记得，在我们之前的业绩电话会上，我们表示我们将停止以公允价值核算新的融资，而是将其核算为摊销成本。所以，刚刚我们完成的Castlelake证券化将以摊销成本为基础。我们之前公允价值核算的债券不能切换回去，但是它们将会到期，随着时间的推移，我认为通过去除负债方面的因素，我们将简化事务。

谢谢。下一个问题来自Jefferies的John Hecht。请提问。

你们好吗？非常感谢。首先，只是想确认一下，成本节约是在各个方面吗？还是更注重推迟一些新的计划？或者我们应该如何思考成本节约在业务的层面上的分布？

他们几乎涵盖了整个部门。他们触及了组织中的每个部门。因此，这既包括通过减少人员来节省薪酬成本，也包括非薪酬成本的节省，当然，通过消除嵌入式金融合作伙伴关系，消除投资和养老产品，也有助于节省，约翰。

好的。然后，我知道你们已经谈论过推迟一些价格调整以增强风险调整后的利润率。你们还有更多的余地吗？在你们进入的40个州中，是否只有其中的一部分有更多的空间？也许你能让我们对收益可能走向哪里有一个大概的了解？

是的。我认为我们还有一些余地。我们曾分享我们的32.5%组合收益率与上一季度相比提高了30个基点。所以，我们认为我们在整个年度中，通过提高定价，约翰，已经做得很好。在年底时，我们已经分享过我们的年底组合收益率比2022年年底高了200个基点。因此，我们认为我们已经取得了很大的改善。从现在开始，改善的幅度将更小。

好的。然后，我认为本季度股份数量增加了。这是否与之前债务交易的认股权有关？在接下来的几个季度里，我们应该思考股份数量的事项吗？

不，我认为股份数量在未来应该会相对稳定。

然后，最后一个是流向安排，不是卡斯尔蛇湖交易，而是另一个。我记得你提到将从中获得服务费净收入。您是否预计会有任何盈利 -- 你会从这些资产销售中获取收益吗？

很棒的问题，约翰。我们预计从收益的角度来看，我们会基本持平。因此，经济上，我们不会预期有与服务费收入一样的盈利。但这种关系中真正的胜利在于Access Loan借款人，他们成功支付贷款，将成为2024年下半年开始返回贷款的候选人。您可能还记得，我们过去有过这个项目，对我们来说效果非常好。所以，我们期待着与埃林顿重新开始这个项目。

是的。所以几乎像是更多的一种客户获取机会。

没错，我们将能够为更多新客户提供服务，而无需承担信用风险，并获得客户生命周期的好处。

好的，太棒了，谢谢大家。

谢谢，约翰。

谢谢。[操作指示]下一个问题来自BTIG的Lance Jessurun。您的话已经可以说了。

嘿，大家好。谢谢你们今天答复我的问题。就利息支出而言，显然对偏差有所贡献。但是假设我们进入一个长期较高状态并且利率相对稳定，你们如何看待未来利息支出的潮汐？我知道没有给出'24的指导，但是从你们对'24年和'25年资金配置的期望角度来看，我们应该如何思考未来的潮汐？

是的，这是一个很好的问题，Lance。所以，我可以告诉你三季度的利息费用为4700万美元，我在讲话中提到，我们预计四季度的利息费用将为5100万至5300万美元。这给你了一个季度对季度的潮汐。我们预计2024年会继续承受一些上升压力，因为我们目前的融资成本较低的贷款将开始进入摊销期，并在明年年初续订。

而且Lance，当然，这种观点是我们在成本削减和2024年期望将企业支出减少8000万美元的背景下所形成的。我们相信长期较高的观点，而长期显然越来越长。

明白了。感谢你的回答。然后就公正价值而言，我知道我们稍微谈到了这个季度的原因。显然，它会变得非常不稳定，并且其中很多因素你们可能都归因于持续的通胀和燃料价格。但是如果你能就你的客户群体看到的情况给我们一些信息呢？我知道，显然他们总是处于长期衰退的状态，但是我们正处于一个新的情境下，基本上所有东西都变得更加昂贵。在如何思考预测公正价值点的过程中，特别是我们离借款人群体的这一方面有一段距离，你能给我们一些关于未来一两年市场发展的见解吗？

当然，我肯定不愿意为您未来一两年的情况做出评估，但我可以从我们与我们的会员从催收的角度交谈时所听到的来谈一下我们的了解情况。所以，人们为什么无法按时还款的最主要原因就是一些收入延迟。他们的雇主无法按时支付他们在那个特定时间内所赚取的收入。这是第一个原因。

第二个原因是有人失去了工作或者失业一段时间。我们在过去已经说过，我们的借款人在失去工作时很快会尝试转而寻找其他工作。但这绝对是人们无法偿还贷款的第二个原因。

第三个原因与医疗相关。所以，与残疾或疾病有关。

最后一个，我只关注前四个，再次与工作有关。所以，他们的薪水减少或工作时间缩短。

因此，我们只是看到这种软化的环境正在影响他们。不好意思，我之前提到的最后一个原因与我们提供的评论相关，就是其他账单和费用，对吗？因为在其他领域的支出上再次陷入困境。因此，它倾向于与工作相关，与其他费用相关的问题，无论是疾病还是与医疗无关的问题，Lance。

明白了。非常感谢。

当然。

谢谢。[操作员说明]下一个问题来自KBW的Sanjay Sakhrani。您的话线已开通。

谢谢。也许您可以谈谈费用削减的情况。您可以谈一下它对营收增长以及催收方面的影响吗？我只是在思考它对基本面可能产生的影响。

当然。所以，在催收方面，几乎没有任何关联到服务和催收方面的削减。在这种环境下，我们认为继续保持我们在这些领域建立起来的实力非常关键，正如您所指出的，Sanjay。在借款方面，我们一直在削减营销预算。您今年内听到我们说过这一点。因此，我们对营销团队进行了削减，因为我们确实预计核准率将继续低于历史水平。因此，我们将不会在外部营销方面投入太多资金。所以，我们觉得可以削减部分营销团队。因此，相对于我们在借款或者服务方面的需求而言，可以说我们进行了非常深度的削减。

谢谢。也许只是关于所有这些与信贷相关的问题的跟进。我只是在思考，是什么让你确信你已经做出了对基础评分卡的适当调整以继续增长？我知道您并不在净增长，但你仍然正在发放贷款。我只是好奇 -- 我知道不同周期的回报确实是表现出色的。但是做了哪些调整？这次与以前周期相比有何困难之处？我只是试着思考所有这些。谢谢。

是的。我的意思是，我会说只是阅读了我们行业其他公司的评论，我觉得有迹象表明各个公司的借款人都面临压力。我认为当前的环境非常具有挑战性，因为我们已经经历了较长时间的高价。燃料的波动性较高。就业市场开始有所放缓。所以，我认为这些都是我们作为行业共同面临的问题。

在我们查看贷款发放水平时，桑杰，我们所看的正是您所说的内容。我们查看每个回合的首付款违约情况，看看滚动率是什么样子，每个回合的早期拖欠趋势如何，然后根据这些情况作出调整。

明确的是，我们在2023年一直在收紧贷款标准，并且更具体地说，因为我知道您想要详细了解，我们不仅仅看批准率，还看贷款的平均金额，贷款的平均期限，以及我们所借款人的分布情况。我们在评论中提到，Vantage评分超过660的贷款现在占到我们2022年第二季度发放贷款的49%，而之前一直是三分之一。因此，我们正在寻找更高的现金流，更高的信用评分，并减少我们在贷款的平均金额和平均期限上对某些贷款人类型的敞口，桑杰。

好的，非常感谢。

谢谢。

谢谢您。下一个问题来自JPMorgan的Rick Shane的后续问题，您的线路已经开通。

感谢您这个下午回答我的后续问题。只有一件事，您们提到了一些劳动力市场的情况，我想知道，是否在地理或行业层面上有任何值得注意的情况？您是否看到特定地区或特定行业的疲软现象？

从行业角度来看，我们并没有看到今天各地区之间有什么明显或显著的差异。从行业板块的角度来看，相对于其他行业，我们确实在某些领域有所收紧，Rick。所以，我们确实从行业角度看到了一些差异。

你想要是...对于Sanjay的观点，我们可以得到更具体的说明，还是你想保持这方面的自由裁量权？

是的。关于我们目前掌握的最新数据，Rick，让我稍后回答你这个问题——我们此刻无法分享那些信息。只需要给我几分钟，我们会尽量提供一个更新。

太好了。谢谢。我觉得这个问题不像你通常不回答的问题。我本来打算将问题表述为四重否定。所以，我有点惊讶。谢谢你。我愿意等待，在你接听下一个来电之后听到答案。

所以，很多核心元件现在都已经齐备了，像我们谈到的那些第二层方案和智能钱包。就像我们提到的，Coinbase钱包就是个自我保管的钱包，可以充当一个简单的平台，帮助这些人接入USDC等等。

我们已经结束了问答环节。我想将工作重新交给管理层，有关任何进一步或结束的评论。

嗯，再次感谢您参加今天的电话会议，我们期待在下一个季度再次与您交流。非常感谢。

谢谢。这结束了今天的电话会议网络直播。您现在可以断开连接，祝您度过愉快的一天。感谢您今天的参与。