在vix指数波动的疯狂一周之后，期权市场对CPI事件保持高度警惕

随着华尔街为本周的消费者物价指数（CPI）报告做好准备，交易员们正为市场的持续动荡做出对冲。焦点完全集中在传入数据是否会给美联储以在9月份会议上启动降息的动力。

上周的市场波动将 $标普500波动率指数 (.VIX.US)$ 达到自2020年疫情高峰以来未曾见过的高度。 在周三CPI数据公布之前，根据投资者的说法 $花旗集团 (C.US)$，预计标普500指数将出现1.2%的波动，无论是涨还是跌，这一预测符合本月晚些时候关键事件的高期望，包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话以及 $英伟达 (NVDA.US)$的盈利后情景。

尽管标普500指数从上周初下跌3%的低点反弹回来，但这种复苏似乎并未能说服期权专业人士。

隐含波动率偏斜，即对在接下来的一个月内追踪...的ETF的下跌10%进行保险的成本显示出市场偏向于将波动风险定价于看跌期权的溢价。据彭博社的数据，这些合同大致是自10月以来最高的，是从10%上涨中获利的合同的两倍。 $标普500指数 (.SPX.US)$ 在上周华尔街动荡的交易中，vix指数飙升至65.73，是自COVID-19引发的暴涨以来的最高点，也是自2008年金融危机以来的第二高点。据美国银行的技术策略师称，vix指数在45以上的重要周内飙升了11次，只有2008年金融危机和2020年大流行病期间，该指数在周末收于此水平之上，与标普500指数大幅下跌。而上周出现的这种模式并没有复制，vix指数在周五回落至20.37，表明美国股市的稳定正在回归。

在上周一席卷华尔街的动荡交易中，vix指数飙升至65.73，这是自COVID-19引发的暴涨以来的最高峰，也是自2008年金融危机以来的第二高峰。虽然vix指数在过去曾经11次出现45以上的显著飙升，但只有2008年金融危机和2020年大流行病时期的指数在周末收于这一水平之上，与标普500指数大幅下跌。据美国银行的技术策略师称，上周并未重复这种模式，vix指数到周五回落至20.37，表明美国股市正在回归稳定。

另一方面，长期展望更加乐观。在vix指数飙升至45以上的13周后，标普500指数的上涨概率达到了80%，平均回报率和中位数回报率分别为5.46%和5.17%。一年后，标普500指数的上涨概率也达到了80%，平均回报率和中位数回报率分别为14.07%和18.18%。

回顾历史模式，高盛策略师发现市场表现与板块动态之间存在显著的相关性。当周期股在一个星期内落后于防御性板块超过5个百分点时，经济增长担忧的飙升就会随之而来。在上周发生了这种分歧，市场波动率和相关性都大幅增加。

根据历史经验，这些事件之后，实现的相关性和隐含波动率往往会慢慢减小。即便是事件发生后的三个月，这些指标通常仍然比事件前要高。

股票市场未来的走向，目前似乎取决于数据发布，这些数据将澄清或模糊经济前景。这将决定市场是继续受宏观经济因素影响，还是回归到2024年上半年盛行的更微观驱动的分析。

在宏观经济和地缘政治不确定性之际，分析师建议投资者采取防御性策略，同时寻找购买受到重大影响的股票的机会，包括医疗保健和利率敏感型板块的股票。分析师警告称，如果标普500指数跌至新低，转向防御性股票可能是明智之举。

在市场波动时，医疗保健行业通常被视为一个安全港，当其他行业的估值看起来被拉伸时，它会吸引投资者。在过去一个月中， 标普500医疗保健指数 上涨了约3%，表现优于总体市场的下跌超过4%。在经济不确定时期，对利率变化敏感的股票，如公用事业股，也表现不俗。今年， 标普500公用事业指数 上涨了约16%，超过了更广泛市场的表现。