在杰克逊霍尔会议之前，期权交易者为波动做好了准备

随着年度杰克逊霍尔经济政策研讨会的临近，期权交易者正在为潜在的市场波动做好准备，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五的讲话将成为焦点。今年的会议于8月22日至24日在怀俄明州大提顿国家公园举行，尤其重要，因为它是在美联储于9月做出下一次利率决定之前。

华尔街热切期待鲍威尔就未来降息发出的信号。市场预期在很大程度上倾向于在美联储9月会议上降低借贷成本。但是，鲍威尔历来谨慎的态度为不确定性留下了余地。

这个 $标普500指数 (.SPX.US)$ 在8月初全球增长恐慌之后，最近受到3.3万亿美元反弹的推动。但是，如果鲍威尔对降息仍不置可否，市场当前的看涨情绪可能会被颠覆。

贝利补充说：“市场对降息很快就会到来充满信心。”“如果鲍威尔不强调前进的道路，那将是一个巨大的惊喜。”

美国银行财富管理全国投资策略师汤姆·海因林表示：“纵观过去的杰克逊霍尔演讲，我们不太可能从鲍威尔那里得到非常规范性的言论。”“他可能不会透露首次裁员的规模，尤其是在9月6日发布就业报告的情况下。”

花旗集团的数据显示，期权交易者正在为波动做准备，平价看跌期权和看涨期权的成本表明，标准普尔500指数周五可能双向波动超过1％。

对于本周五到期的期权，追踪标准普尔500指数的ETF的未平仓合约集中在当前价格以下。最大股价和最大未平仓合约集中在545左右，而目前的股价在560左右。

这表明许多交易者押注股价将在本周五之前回落至545左右。“最大痛苦” 是指大多数期权到期毫无价值的价格点，这给期权持有者带来了最少的利润，而期权作者的利润也最大。如果股价在到期日之前跌至545美元，它将与持有最大数量的看跌期权持有地保持一致，从而有可能最大限度地减少期权卖方的损失。

尽管存在不确定性，但交易员押注下次美联储会议将降息。鲍威尔的言论风险很大，尤其是计划在未来几天发言的美联储官员很少。这使华尔街出现了谨慎的乐观情绪，期权的未平仓合约押注期权将下跌 $标普500波动率指数 (.VIX.US)$ 彭博社汇编的数据显示，相对于押注收益的合约，接近2022年6月以来的最高水平。

同时，外汇期权交易者为美元进一步下跌做好了准备，因为他们预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在杰克逊霍尔举行的央行年度会议上强化降息的理由。正如一篮子主要贸易伙伴的风险逆转指数所表明的那样，如果美元在未来一周和一个月内暴跌，他们将为受益的期权支付更多费用。这意味着在杰克逊霍尔研讨会和美联储9月政策宣布之前，交易者正在为该货币的下跌做准备。彭博社的美元指数在8月份已经下跌了1.6％，周一触及五个月来的最低水平。

历史数据凸显了鲍威尔讲话的重要性：根据DataTrek的数据，自2000年以来，标准普尔500指数在杰克逊霍尔会议后的一周内平均上涨0.4％。

尽管如此，仍需谨慎行事。鲍威尔于2022年8月在杰克逊霍尔的露面清楚地提醒人们他的话可能产生的影响。他警告说，需要采取限制性货币政策来对抗通货膨胀，导致标准普尔500指数当天下跌3.4％，接下来的一周又下跌了3.3％。

由于美联储为控制高通胀而积极加息，DataTrek将2022年视为标准普尔500指数的 “异常年”。正如尼古拉斯·科拉斯指出的那样，鲍威尔当年的杰克逊霍尔讲话表明了对降低通货膨胀的坚定承诺，即使以经济痛苦和增长放缓为代价，“令市场感到惊讶”。

分析师普遍预计，鲍威尔将强调通货膨胀正朝着正确的方向发展，这使美联储对实现2％的目标更有信心。荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯·奈特利说：“我怀疑他会说类似的话，鉴于失业率的恶化，我们确实可以早点开始降息。”

但是，盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克警告说，投资者可能设定的门槛过高。“如果鲍威尔出来只是说我们可能想将利率调整得更低一点，但我们不需要削减利率，该怎么办？”索斯尼克说。

股市最近的反弹可能处于危险之中。索斯尼克补充说：“在杰克逊霍尔之前，我宣讲要谨慎一点。”“特别是随着我们提前反弹得越多，[股市] 可能越脆弱。”

随着鲍威尔讲话的临近，交易者屏住呼吸，希望得到澄清，这可能会强化市场的上涨轨迹或引发大幅抛售。杰克逊霍尔附近股市的历史表现表明，反应平淡，但大多是积极的反应。但是，在经历了一段极端的市场波动和对衰退的担忧加剧之后，今年会议的背景可能会导致更明显的市场走势。

霍姆里希·伯格首席投资官斯蒂芬妮·朗说：“鲍威尔不需要吓跑市场。”“他需要对通货膨胀正在减弱充满信心，官员们对将限制性利率提高到更加中性的水平感到满意。”

随着杰克逊霍尔倒计时的继续，所有人的目光都将集中在鲍威尔身上，他的话可能会为美联储的下一步行动奠定基础，进而为未来几周股市的走向奠定基础。