期权波动性 | 财报后市场看好富国银行和达美航空股价大幅波动

在财报季期间，股票价格可能会有超过正常幅度的波动，这可能是期权交易者的一个有吸引力的时机。对于希望跟踪这些波动并进行交易的投资者，你应该始终注意，财报公布后的期权可能发生怎样的变动。

The $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 和 $标普500指数 (.SPX.US)$ 股市继续创新高。然而，目前股市上涨的力量取决于第二季度收益和即将公布的通胀数据的结果。

这一周标志着财报季的开始。7月11日， $百事可乐 (PEP.US)$ 和 $达美航空 (DAL.US)$ 将公布，并于7月12日摩根大通、富国银行、花旗集团以及 $纽约梅隆银行 (BK.US)$ 将发布他们的财报。

FactSet的估算显示，分析师预计标普500指数第二季度将实现8.8%的收益增长；然而，金融板块仅有望增长4.3%。

-收益发布日期：7月12日盘前

-收益预测：2024年第二季度营业收入200.9亿美元，同比增长3.35%；每股收益1.41美元，同比增长5.71%

-花旗当前期权隐含波动率为±3.5%，表明期权市场预计盈余公告后一日的波动幅度为3.5%，当前期权价格稍微高估。

在C盈利发布之前，预期盈利的平均波动幅度为±3.4%。实际波动平均±2.6%，低于平均预期波动0.8%。开盘跳空平均±1.9%，而开盘后的股价漂移趋向于±2.0%。

在盈利发布后的正常交易时间内，最高价的最大变动为+14.7%，最低价的最大变动为-7.8%。

在过去12次发布财报后，C股票有7次上涨。平均来看，公司发布财报后首个交易日股价上涨1.3%。

根据Barron's的Paul R. La Monica的报道，分析师预测金融行业第四季度的盈利将增长超过40%，并预计在2025年上半年继续保持强劲增长。Permanent Portfolio Family of Funds的总裁Michael Cuggino表示，金融股正变得更具吸引力。然而，他建议投资者要谨慎，并重视那些收入主要来自基于费用的业务而不是仅仅依靠贷款的利差收入的公司。

“金融业很有意思，但你必须小心一点，”他说。“我喜欢那些业务组合更加多元化的公司，”他指出他拥有摩根史坦利、嘉信理财、Visa和道富银行。

区域型银行受到商业房地产贷款价值急剧下降的担忧影响，可能也具有吸引力。尽管2023年发生了几起区域型银行倒闭事件，以及今年早些时候纽约社区银行险些破产，但大型区域型银行仍然保持健康的资产负债表。

花旗金融首席财务官Mark Mason上个月报告称，投资银行业务活动有所回升，相比去年同期水平有所提高，部分原因是并购活动的增加，以及资本筹集的增加。

财报发布日期：7月12日盘前

财报预测: 2024年Q2营业收入396.9亿美元，同比下降3.91%; 每股收益3.97美元，同比下降16.40%。

摩根大通当前暗示的波动范围为±3.2%，表明期权市场预计财报后一天的波动为3.2%，当前期权价格相对于过去12次财报实际波动而言是公平定价的。

在摩根大通财报发布前，预期的平均收益波动为±2.9%。实际波动平均为±2.2%，比平均预测波动低0.7%。开盘间隙平均为±1.9%，而开盘后股价通常向着±1.5%的方向波动。

财报发布后的美股盘中，股价最大上涨幅度为+7.9%，最大下跌幅度为-6.7%。

在过去12次财报中，摩根大通的股价在7次财报后下跌。平均而言，在公司公布财报后的第一天，该股票下跌了0.9%。

- 财报发布日期：7月12日盘前

- 财报预测：2024年第二季度营业收入为202.2亿美元，同比下降1.53%；每股收益为1.28美元，同比上涨2.22%。

- 富国银行当前的暗示波动率为±3.9%，表明期权市场预计财报后的一天内股价波动率为3.9%，当前期权价格相对于过去12次财报实际波动来说是高估的。

在富国银行发布财报之前，平均预期的收益波动率为±3.4%。实际波动率平均为±2.5%，低于预期波动率平均值0.9%。开盘时的差距平均为±1.8%，而在开盘后的股价漂移中，平均趋势为±1.8%。

财报发布后的常规交易时间内，股票的最大涨幅为+7.9%，最大跌幅为-8.4%。

在过去12次报告后，富国银行的股价在6次报告后上涨。平均而言，在公司公布财报后的第一天，该股票上涨了1.0%。

该银行已完成美联储的压力测试，与摩根大通类似。然而，该银行仍受到六年前美联储规定的最高资产限制195亿美元的限制，限制了其扩张。

- 营业报告发布日期：7月11日

- 2024年第二季度营业收入为157亿美元，同比增长0.81%；每股收益为2.35美元，同比下降17.1%。

- 达美航空当前的隐含波动率为±6.3%，表明期权市场预计在财报公布后一天的波动率为6.3%，当前期权价格较过去12个财报实际波动明显高估。

在达美航空公布财报之前，预计的平均收益率为±4.7%。实际收益率平均为±2.8%，低于平均预测收益率的1.8%。开盘价的差距平均为±2.7%，而开盘后的股价漂移 tendency to move ±2.2%。

在营业报告发布后的正常交易时间内，股价最高上涨7.5%，最大的下跌幅度为-9.2%。

达美航空过去12次财报发布后，有9次股价下跌。平均而言，公司公布财报后第一天股价下跌-1.5%。

对于达美航空的期权交易，空头多头持仓在当前股价附近均衡分布，$50附近的期权交易较为集中，$44附近的看跌期权交易较为集中。这表明期权交易者预计股票在这一周内相对稳定。

在重大公司事件（如财报公告、产品发布或临床试验结果）之前，隐含波动率往往会增加。然而，在消息发布后，由于市场的突然明朗和股价对消息的反应，隐含波动率可能会大幅下降。这种现象被称为隐含波动率崩溃（IV crush）。

IV Crush可能导致期权价格下降，因为暗含波动率急剧降低。由于IV Crush导致期权价格下降，这对于购买期望股票价格大幅波动从而获利的期权交易者来说可能是一个风险。相反，如果期权被低估且股票价格大幅波动，则IV Crush可能不那么普遍，这对于期权卖方构成风险。交易者在考虑围绕重大公司事件进行期权交易时，需要注意IV Crush并将其纳入他们的交易策略中非常重要。

并不是所有的期权对IV Crush的影响都一样。IV Crush对短期期权价格的影响要大于对长期期权价格的影响。

尽管如此，需要注意的是，交易期权总是涉及风险，投资者在进行任何交易之前应该咨询一位财务顾问。